期貨《套利交易》知識點：牛市套利（Bull Spread）

更新時間：2016-11-17 16:27:06 來源：環(huán)球網(wǎng)校

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　　對于大多數(shù)商品期貨來說，當市場是牛市(看漲的)時，較近月份的合約價格上漲幅度往往要大于較遠期合約價格的上漲幅度。因而，遠期合約價格與較近月份合約價格之間的價差往往會縮小。在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的合約進行套利盈利的可能性比較大，通常將這種套利方式稱為牛市套利。一般來說，牛市套利對于可儲存的商品并且是在相同的作物年度最有效，例如，買入3月小麥期貨同時賣出5月小麥期貨?？梢赃m用于牛市套利的可儲存的商品包括谷物、大豆及其產(chǎn)品、糖、橙汁、膠合板、木材、豬腩和銅。對于不可儲存的商品，如活牛、生豬等，不同交割月份的商品期貨價格間的相關(guān)性很低或根本不相關(guān)，進行牛市套利是沒有意義的。

　　1.牛市套利的例子

　　某交易者根據(jù)歷年期銅市場5月底的9月合約與11月合約之間的價差分析，認為9月合約的價格較低，其與11月合約之間的價差大于正常年份水平，于是交易者決定以每噸47 530元的價格買入1手(5噸)9月銅合約同時以47980元/噸賣出1手11月銅合約，7月30日9月銅價上漲至47960元/噸，11月銅價上漲至48075元/噸，此時該交易者認為9月合約與11月合約之間的價差已經(jīng)恢復(fù)到正常水平，決定雙向平倉，最終盈利為：(47960-47530)×5+(47780-48075)×5=1675元若以9月合約與11月合約的出入市價差水平計算，入市時價差為450元/噸(11月-9月)，出場時為115元/噸，用價差變化計算總盈利水平為：(450-115)×5=1 675元/噸。具體情況如下表所示。

　　牛市套利案例表

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　　2.牛市套利圖解

　　牛市套利示意圖(1)

　　從圖(1)可見，牛市套利中，由于近期月份合約價上漲比遠期月份合約價快，價差因此縮小，牛市套利因而獲利。

　　正向市場中牛市套利獲利的條件是價差縮小。

　　對上例來說，即使到時期價沒跌，反而上漲了，也不要緊，只要價差減小，仍不會改變贏利的結(jié)果。比如到7月底，9月期貨合約價跌至47260元/噸，11月期貨合約跌至47375元/噸，實際價差仍縮小為115元/噸，該交易者實施平倉，交易結(jié)果仍舊是凈獲利115元/噸(不計交易手續(xù)費)?？梢姡Ｊ刑桌欠衲塬@利主要取決于價差能否減小，與期價本身的漲跌是無關(guān)的。