期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第九章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn)：最佳套期保值比率與β系數(shù)

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　　一、最佳套期保值比率與β系數(shù)

　　知識(shí)點(diǎn)：

　　1.套期保值的實(shí)現(xiàn)程度

　　交叉套期保值以及套期保值數(shù)量或期限的不匹配都會(huì)影響套期保值的實(shí)現(xiàn)程度。

　　2.套期保值比率：用于套期保值的期貨合約頭寸與被套期保值的資產(chǎn)頭寸的比例。

　　3.最優(yōu)套期保值比率：能夠最有效、最大程度地消除被保值對(duì)象價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的套期保值比率稱為最優(yōu)套期保值比率。

　　在股指期貨中，只有買(mǎi)賣(mài)指數(shù)基金或嚴(yán)格按照指數(shù)的構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)一攬子股票，才能做到完全對(duì)應(yīng)。事實(shí)上，對(duì)絕大多數(shù)股市投資者而言，并不總是按照指數(shù)成分股來(lái)構(gòu)建股票組合。

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　　(一)單個(gè)股票的β系數(shù)

　　1.單個(gè)股票的β系數(shù)表示了該股票收益率的變化是指數(shù)收益率同方向變化的倍數(shù)。

　　2.假設(shè)該系數(shù)為1.5，則當(dāng)指數(shù)收益率增加3%時(shí)，該股票收益率增加4.5%，反之亦然。

　　3.如該系數(shù)為1，則說(shuō)明該股票收益率的變化與指數(shù)收益率的變化保持一致;該系數(shù)大于1，說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度高于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng);該系數(shù)小于1，說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度低于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng)。

　　(二)股票組合的β系數(shù)：是以資金比例為權(quán)重的各股票β系數(shù)的加權(quán)平均值，比單一股票的β系數(shù)可靠性高。

　　(三)股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定

　　買(mǎi)賣(mài)期貨合約數(shù)=【現(xiàn)貨總價(jià)值/(期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù))】×β系數(shù)

　　當(dāng)現(xiàn)貨總價(jià)值和期貨合約的價(jià)值定下來(lái)后，所需買(mǎi)賣(mài)的期貨合約數(shù)就與β系數(shù)的大小有關(guān)，β系數(shù)越大，所需的期貨合約數(shù)就越多;反之則越少。

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　　例題：

　　【單選題】關(guān)于β系數(shù)，下列說(shuō)法正確的是(　　)。

　　A.某股票的β系數(shù)越大，其非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越大

　　B.某股票的β系數(shù)越大，其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越小

　　C.某股票的β系數(shù)越大，其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越大

　　D.某股票的β系數(shù)越大，其非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越大

　　【答案】C

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