行業(yè)動態(tài)：期市需要良好流動性 成交持倉比快速回落

　　【摘要】在過去的一個月中，以螺紋鋼為代表的大宗商品期貨開啟了一輪價格修復(fù)性的上漲行情。昨日，據(jù)海通期貨相關(guān)負責(zé)人透露，近幾個月以來，公司客戶在黑色品種套保額度申請明顯增加，期貨市場套期保值功能得以發(fā)揮。環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格考試頻道轉(zhuǎn)載發(fā)布【行業(yè)動態(tài)】近期部分品種周期性反彈的現(xiàn)象，被一些自媒體誤讀和夸大，更多相關(guān)信息請關(guān)注環(huán)球網(wǎng)校。詳情如下：

　　近期部分品種周期性反彈的現(xiàn)象，被一些自媒體誤讀和夸大，一些諸如“中國大媽跑步開戶入期市”的消息不斷出現(xiàn)。對此，該負責(zé)人還告訴中國證券報記者，實際情況并非如此，海通期貨的數(shù)據(jù)顯示，開戶并未出現(xiàn)所謂的排隊熱潮。今年以來，海通期貨總開戶的人數(shù)與去年同期相比基本持平，其中新開法人客戶數(shù)卻連續(xù)3個月出現(xiàn)上升，也就是說，充足的流動性吸引了產(chǎn)業(yè)客戶前來參與套期保值。

　　期市需要良好流動性

　　自4月22日以來，螺紋鋼、熱軋卷板等連續(xù)4個交易日出現(xiàn)了下跌回調(diào)，一些投機資金也在逐步離場，而套期保值的產(chǎn)業(yè)客戶紛紛擇機入市。數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼主力合約1610成交量從4月21日峰值單日成交量2200萬手縮減到4月27日1400萬手左右，成交量降幅達40%;持倉量從12日峰值420萬手縮減到290萬手，減倉130萬手，相應(yīng)流出保證金資金24億左右。

　　上海中期副總經(jīng)理蔡洛益表示，充裕的流動性是期貨市場實現(xiàn)基本經(jīng)濟功能的基礎(chǔ)，但過度的成交量和投機氣氛又可能使期貨價格不能真正體現(xiàn)市場的供求關(guān)系及發(fā)展趨勢，不能真正起到價格發(fā)現(xiàn)的作用。目前，上期所對部分品種采取了調(diào)整保證金、手續(xù)費率以及縮減夜盤交易時段等降溫舉措，對市場的投機氣氛起到了明顯的降溫作用，也得到了多數(shù)期貨投資者的理解。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，商品期貨市場已經(jīng)迎來了全新的發(fā)展時期，隨著近年來期貨資管業(yè)務(wù)和大量私募機構(gòu)的出現(xiàn)，市場投資者結(jié)構(gòu)已發(fā)生了很大變化。

　　在供求基本面大體平衡的階段，期貨價格形成當中其商品屬性起了決定作用，但一旦供求平衡的預(yù)期被打破，則投資資金會迅速聚集，金融屬性對期貨價格的形成影響明顯，把商品屬性當中供求的差異充分放大。特別是在當今互聯(lián)網(wǎng)信息時代，國內(nèi)期貨市場已經(jīng)成為完全的有效市場，所以，未來期貨市場一旦由從無序震蕩發(fā)展到一段趨勢的形成，漲跌往往會十分迅速，且伴隨較高的流動性。

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　　成交持倉比快速回落

　　面對期貨市場的這一新常態(tài)，在市場投機氣氛抬頭的時候，適時、適度給予提醒和降溫措施，針對不同品種的不同階段采取不同的市場監(jiān)管舉措，這對期貨市場的監(jiān)管者提出了更高的要求。從上期所目前的風(fēng)控措施來看，既起到了良好的市場效果，又得到了市場較大程度的理解和認同。這表明，適時、適度的調(diào)控和監(jiān)管有利于期貨市場的長遠健康發(fā)展。

　　上海中期期貨風(fēng)控專員認為，上期所的風(fēng)控措施起到了積極效果，即及時給予了市場風(fēng)險警示，又在風(fēng)控手段上顯露出足夠的余地，同時也在較大程度上保護了市場本身。

　　某私募投資機構(gòu)表示，上期所的風(fēng)控措施看似溫和卻針對性強，對市場起到了降溫作用，但并沒有完全否定和消滅流動性，這是市場能夠接受的，有助于勸退短線跟風(fēng)的投機炒作，但又不至于誤傷基于市場基本面的趨勢投資者以及來市場避險的保值企業(yè)。

　　國泰君安楊蕾表示，近期，國內(nèi)期貨市場以黑色系為代表的期貨品種成交量和換手率持續(xù)快速增加，價格波動幅度加大，觸及停板情況發(fā)生較為頻繁，市場呈現(xiàn)出過熱狀況。在期貨交易所先后采取發(fā)布風(fēng)險提示函、調(diào)整交易手續(xù)費、保證金標準和漲跌停板幅度、縮短連續(xù)交易時間等防控風(fēng)險的“組合拳”后，市場降溫較為明顯，集中表現(xiàn)在成交量大幅下降，成交持倉比快速回落，價格波動幅度有所收窄。以螺紋鋼RB1610合約為例，成交量由高峰時的2200萬手降至目前的約1400萬手，成交持倉比由高峰時的近8倍下降到目前的3.6倍，波動幅度也由9%收窄至4%左右。

　　特別是上海交易所調(diào)整夜盤時間后，與其他交易所的夜盤時間適度銜接，有利于期貨公司統(tǒng)一控制風(fēng)險，同時更加有利于產(chǎn)業(yè)客戶進行風(fēng)險管理，促進期貨市場風(fēng)險管理功能的有效發(fā)揮。

　　期貨公司將繼續(xù)配合交易所防控風(fēng)險，嚴格落實投資者適當性制度，加強對新增開戶申請的審核，積極與客戶溝通解釋，提示風(fēng)險，引導(dǎo)和督促投資者理性合規(guī)交易，共同維護市場秩序，促進市場安全平穩(wěn)運行。

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