2012年咨詢工程師《方法與實務(wù)》精講(16)

　　二、投資項目債務(wù)清償能力及財務(wù)可持續(xù)性評價$lesson$

　　(一)債務(wù)清償能力評價

　　債務(wù)清償能力分析，重點是分析銀行貸款的償還能力。一般通過計算利息備付率、償債備付率等指標，評價借款償債能力。

　　1.利息備付率

　　利息備付率是指項目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當期應(yīng)付利息的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映項目融資主體償付債務(wù)利息的能力。利息備付率的含義與計算公式均與財政部對企業(yè)效績評價的 “已獲利息倍數(shù)”指標相同。其計算公式為：

　　利息備付率=息稅前利潤/當期應(yīng)付利息息稅前利潤=利潤總額+當期應(yīng)付利息

　　當期應(yīng)付利息是指計入總成本費用的全部利息。

　　利息備付率可分年計算，計算在借款償還期內(nèi)各年的利息備付率;也可以按項目的還款期內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)的總和計算，計算借款償還期內(nèi)平均的利息備付率。分年的利息備付率更能反映償債能力。

　　利息備付率表示使用企業(yè)盈利償付利息的保證倍率，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率至少應(yīng)當大于2。利息備付率高，說明利息償付的保證度大，償債風(fēng)險小;利息備付率低于1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險很大。

　　2.償債備付率

　　償債備付率是指在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金與當期應(yīng)還本付息金額的比值，即：

　　償債備付率=可用于還本付息的資金/當期應(yīng)還本付息金額

　　可用于還本付息的資金包括折舊、攤銷、稅后利潤和其他可用于還款的收益;當期應(yīng)還本付息金額包括還本金額及計入總成本費用的全部利息。

　　償債備付率應(yīng)在借款償還期內(nèi)分年計算，也可以按借款的償還期內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)總和計算，但分年計算的償債備付率更能反映償債能力。

　　償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當大于1，且越高越好。償債備付率低，說明還本付息的資金不足，償債風(fēng)險大。當這一指標小于1時，表示當年可用于還本付息的資金不足以償付當期債務(wù)。

　　[例5-21]某企業(yè)借款償還期為4年，各年利潤總額、稅后利潤、折舊和攤銷費數(shù)額如下表所示，按上式計算的償債備付率和利息備付率數(shù)值列表，見表5―22：

　　表中，EBITDA是項目計算期各年的銷售收入減去經(jīng)營成本后的差額，是扣除息稅折舊攤銷之前的凈收益，其數(shù)值等于息稅前利潤(EBIT)加上折舊、攤銷后的總和。每年付息額是年初整個公司的累計借款總額與相應(yīng)的利率的乘積。在所得稅的計算中，前兩年虧損，不需要繳納所得稅。第三年的盈利不足以彌補以期年度虧損，第四年的利潤彌補虧損后，剩余62043元，應(yīng)繳納所得稅20474元。各年的利息備付率為息稅前利潤(EBIT)和相應(yīng)的應(yīng)付利息的比值。每年還本付息的資金應(yīng)為EBITDA減去應(yīng)繳納所得稅后的余額，償債備付率為各年還本付息資金來源總額與需要的還本付息總額之比。

　　上述計算結(jié)果表明，本企業(yè)前兩年的利息備付率均遠低于2，償債備付率低于1，企業(yè)在前兩年具有很大的還本付息壓力，但到第4年后這種狀況將得到好轉(zhuǎn)。

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