2013年證券投資基金第十二章習題：資產配置管理

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　　6.采用歷史數(shù)據(jù)分析方法，一般講投資者分為三種類型，其中不是這三種類型中的是(　　)。A.風險厭惡型

　　B.風險中立型

　　C.主動管理型

　　D.風險偏好型

　　7.資產配置作為投資管理中的核心環(huán)節(jié)，其目標在于(　　)

　　A.獲取收益最大化

　　B.降低財務風險提高收益

　　C.消除投資的風險

　　D.降低投資風險、提高投資收益，消除投資者對收益所承擔的不必要的額外風險

　　8.(　　)是在將一部分資金投資于無風險資產從而保證資產組合最低價值的前提下，將其余資金投資于風險資產，并隨著市場的變動調整風險資產和無風險資產的比例，同時不放棄資產升值潛力的一種動態(tài)調整策略。

　　A.投資組合策略

　　B.動態(tài)資產配置

　　C.投資組合保險策略

　　D.買入并持有策略

　　9.在同一風險水平下能夠使期望投資收益率(　　)的資產組合，或者是在同一期望投資收益率水平下風險(　　)的資產組合共同形成了有效市場前沿線。

　　A.最小化，最大化

　　B.最大化，最大化

　　C.最大化，最小化

　　D.最小化，最小化

　　10.(　　)是指保持投資組合中各類資產的比例固定。

　　A.投資組合保險策略

　　B.買入并持有戰(zhàn)略

　　C.戰(zhàn)術性資產配置

　　D.恒定混合策略

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　　二、多項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，有2或2個以上符合題目要求，請選出正確的選項)

　　1.貫穿資產配置過程的兩種主要方法是(　　)。

　　A.歷史數(shù)據(jù)法

　　B.系列數(shù)據(jù)法

　　C.預測數(shù)據(jù)法

　　D.情景綜合分析法

　　2.下列幾種資產配置策略對于市場流動性的要求正確的是(　　)。

　　A.買人并持有策略要求市場流動性較小

　　B.恒定混合策略要求市場流動性適度

　　C.投資組合保險策略要求市場流動性較小

　　D.投資組合保險策略要求市場流動性較高

　　3.大多數(shù)動態(tài)資產配置策略一般具有的共同特征包括(　　)。

　　A.一般是一種建立在一些分析工具基礎之上的客觀、量化的過程

　　B.資產配置主要受某種資產類別預期收益率客觀測度的驅使，屬于以價值為導向調整的過程

　　C.資產配置規(guī)則能夠客觀地測度出哪一種資產類別已經(jīng)失去市場的注意力，并引導投資者進入不受人關注的資產類別

　　D.資產配置一般遵循回歸均衡的原則

　　4.在現(xiàn)代投資管理體制下，投資一般分為(　　)三個階段。

　　A.規(guī)劃

　　B.實施

　　C.優(yōu)化管理

　　D.風險評估

　　5.資產配置的基本步驟有(　　)。

　　A.明確投資目標和限制因素

　　B.明確資本市場的期望值

　　C.明確資產組合中包括哪幾類資產

　　D.確定有效資產組合的邊界

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　　6.資本配置過程中明確投資目標和限制因素這一基本步驟通常需要考慮(　　)等問題。

　　A.投資風險偏好

　　B.流動性需求

　　C.時間跨度需求

　　D.市場上實際的投資限制

　　7.投資組合保險策略在市場變動時的行動方向是(　　)。

　　A.下降時賣出

　　B.下降時買入

　　C.上升時買入

　　D.上升時賣出

　　8.運用情景綜合分析法進行預測的基本步驟包括(　　)。

　　A.分析目前與未來的經(jīng)濟環(huán)境，確定經(jīng)濟環(huán)境中可能存在的狀態(tài)范圍，即情景

　　B.預測在各種情景下，各類資產可能的收益與風險，各類資產之間的相關性

　　C.確定各情景發(fā)生的概率

　　D.以情景的發(fā)生概率為權重，通過加權平均的方法估計各類資產的收益與風險

　　9.下列關于不同資產投資之間的投資收益率相關程度的陳述正確的握(　　)。

　　A.二者相關系數(shù)為l時，說明兩種資產的投資收益情況是完全正相關關系

　　B.二者相關系數(shù)為-1時，說明兩種資產的投資收益情況完全負相關關系

　　C.二者相關系數(shù)為0時，說明兩種資產的投資收益之間沒有任何關系

　　D.二者相關系數(shù)位于(-1，1)之間且不等于0，則所有資產均是無風險資產

　　10.資產配置在不同層面有不同含義，一般可以從以下(　　)等角度對資產配置進行分類。

　　A.從范圍上進行劃分

　　B.從時間跨度和風格類別上進行劃分

　　C.從配置策略上進行劃分

　　D.從市場有效性上進行劃分

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　　三、判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的填A，錯誤的填B)

　　1.與戰(zhàn)術性資產配置過程相比，戰(zhàn)略性資產配置策略在動態(tài)調整資“配置狀態(tài)時，需要根據(jù)實際情況的改變重新預測不同資產類別的預期收益情況。(　　)

　　2.買入并持有策略是積極型的長期再平衡方式，適用于有長期計劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產配置的投資者。(　　)

　　3.對市場流動性要求最高的是買入并持有策略。(　　)

　　4.如果股票市場價格處于震蕩、波動狀態(tài)之中，恒定混合策略就可能優(yōu)于買入并持有策略。(　　)

　　5.動態(tài)資產配置的目標在于收益最大化。(　　)

　　6.資產配置需要考慮的因素包括稅收考慮。(　　)

　　7.投資組合價值線的斜率由無差異曲線的彎曲程度決定。(　　)

　　8.與恒定混合策略相反，投資組合保險策略在股票市場上漲時降低股票投資比例，而在股票市場下跌時提高股票投資比例。(　　)

　　9.一般情況下，劃分系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)性風險采用的是情景綜合分析法。(　　)

　　10.恒定混合策略的支付模式是凸型。(　　)

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　　參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.C

　　[解析]買入并持有策略屬于消極型的長期再平衡策略，與此相比，恒定混合策略、投資組合保險策略和動態(tài)資產配置策略則相對較為積極。一般而言，采取買入并持有策略的投資者通常忽略市場的短期波動而著眼于長期投資。

　　2.B

　　[解析]在現(xiàn)代投資管理體制下，投資一般分為規(guī)劃、實施和優(yōu)化管理三個階段。投資規(guī)劃即資產配置，是資產組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。

　　3.A

　　[解析]資產配置從時間跨度和風格類別上看，可分為戰(zhàn)略性資產配置、戰(zhàn)術性資產配置和資產混合配置等。戰(zhàn)略性資產配置策略是以不同資產類別的收益情況與投資者的偏好、實際需求為基礎，構造一定風險水平上的資產比例，并保持長期不變;戰(zhàn)術性資產配置策略則是在戰(zhàn)略資產配置的基礎上根據(jù)市場的短期變化，對具體的資產比例進行微調。因此本題選A。

　　4.C

　　[解析]資產配置在不同層面有不同含義。從配置策略，可分為買入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險策略和動態(tài)資產配置策略等。因此本題選C。

　　5.D

　　[解析]ABC三項都是基金募集申請核準的主要程序及內容，除此之外基金募集申請核準的程序和內容還包括：組織老師評審會對基金募集申請進行評審、做出核準或者不予核準的決定。D項是屬于中國證監(jiān)會對基金投資及交易行為監(jiān)管方面的內容。

　　6.C

　　[解析]采用歷史數(shù)據(jù)法進行分析，一般將投資者分為風險厭惡、風險中性和風險偏好3種類型，因此本題選c。

　　7.D

　　[解析]從實際的投資需求來看，資產配置的目標在于從資產類別的歷史表現(xiàn)與投資者的風險偏好為基礎，決定不同資產類別在投資組合中所占比重，從而降低投資風險，提高投資收益，消除投資者對收益所承擔的不必要的額外風險。因此本題選D。

　　8.C

　　[解析]題中論述的是投資組合保險策略的定義，當投資組合價值因風險資產收益率的提高而上升時，風險資產的投資比例也隨之提高;反之則下降。A項表述、完整，本題選C。

　　9.C

　　[解析]找到在同一風險水平下能夠使期望投資收益率最大化的資產組合，或者是在同一期望投資收益率水平下風險最小化的資產組合，所有滿足這一要求的資產組合形成了有效市場前沿線。因此本題選C。

　　10.D

　　[解析]恒定混合策略是指保持投資組合中各類資產的比例固定。也就是說，在各類資產的市場表現(xiàn)出現(xiàn)變化時，資產配置應當進行相應的調整，以保持各類資產的投資比例不變。因此本題選D。

　　二、多項選擇題

　　1.AD

　　[解析]資產管理人在進行資產配置活動時，需要采用相應的方法加以對待，其中歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法是貫穿資產配置過程的兩種主要方法。因此選AD。

　　2.ABD

　　[解析]資產配置策略關于市場流動性的要求中，買入并持有策略要求市場流動性較小;恒定混合策略要求市場流動性適度;投資組合保險策略要求市物流動性較高。因此本題選ABD。

　　3.ABCD

　　[解析]動態(tài)資產配置是根據(jù)資本市場環(huán)境及經(jīng)濟條件對資產配置狀態(tài)進行動態(tài)調整，從而增加投資組合價值的積極戰(zhàn)略。大多數(shù)動態(tài)資產配置一般具有上述四種共同特征，因此全選。

　　4.ABC

　　[解析]在題述條件下，投資一般可分為ABC三個階段，因此排除D。

　　5.ABCD

　　[解析]資產配置基本步驟共有五步，除了題中四項外還有一項是尋找最佳的資產組合這一項。

　　6.ABCD

　　[解析]通常在這一步驟中，需要等慮投資者的投資風險偏好、流動性需求、時間跨度要求，并考慮市場上買際的投資限制、操作規(guī)則、稅收等問題，確定投資需求。

　　7.AC

　　[解析]恒定混合策略在市場變動時的行動方向是下降時買入、上升時賣出;而投資組合

　　保險策略的在市場變動時的行動方向是下降時賣出、上升時買入。因此本題選AC項。

　　8.ABCD

　　[解析]題中各項都是運用情景綜合分析法進行預測所包括的基本步驟，因此全選。9.ABC

　　[解析]ABC三項陳述都是正確的;D項二者相關系數(shù)位于(-1，1)之間且不等于0，則所有資產應該均是風險資產，選項D不正確，本題答案為選項ABC。

　　10.ABC

　　[解析]資產配置一般可以從ABC三個角度進行劃分。D項不是資產配置的劃分依據(jù)，一般把它作為資產組合管理的劃分依據(jù)，將投資組合劃分為主動管理型和被動管理型兩種類型。

　　三、判斷題

　　1.B

　　[解析]與戰(zhàn)略性資產配置過程相比，戰(zhàn)術性資產配置策略在動態(tài)調整資產配置狀態(tài)時，需要根據(jù)實際情況的改變重新預測不同資產類別的預期收益情況。

　　2.B

　　[解析]買入并持有策略是消極型的長期再平衡方式，適用于有長期計劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產配置的投資者。

　　3.B

　　[解析]買入并持有策略、恒定混合策略和投資組合保險策略對市場流動性的要求分別是：小、適度和高;因此，投資組合保險策略對市場流動性的要求最高。

　　4.A

　　[解析]易變、波動性大的市場環(huán)境有利于恒定混合策略。

　　5.B

　　[解析]動態(tài)資產配置的目標在于，在不提高系統(tǒng)性風險或投資組合波動性的前提下提高長期投資報酬。

　　[解析]資產配置的主要考慮因素包括影響投資者風險承受能力和收益要求的各項因素、影響各類資產的風險收益狀況以及相關關系的資本市場環(huán)境因素、資產的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題、投資期限以及稅收考慮等因素。

　　7.B

　　[解析]投資組合價值線的斜率由資產配置的比例決定;無差異曲線的彎曲程度決定的是投資者的風險承受能力的強弱。一般而言，采取買入并持有策略的投資者通常忽略市場的短期波動，而著眼于長期投資。

　　8.B

　　[解析]與恒定混合策略相反，投資組合保險策略在市場變動時的行動方向是下降時賣出，上漲時買入;即股票市場上漲時增加股票投資比例，股票市場下跌時降低股票投資比例。

　　9.B

　　[解析]一般而言，劃分系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險采用的是歷史數(shù)據(jù)法。

　　10.B

　　[解析]恒定混合策略的支付模式是凹型;投資組合保險策略的支付模式是凸型。

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