證券發(fā)行與承銷考試必備知識(shí):股票發(fā)行的主要方式

　　股票發(fā)行方式是指發(fā)行人發(fā)行股票和投資者認(rèn)購(gòu)股票的具體方式。其主要內(nèi)容包括發(fā)行人發(fā)出售股要約、投資人向發(fā)行人傳達(dá)認(rèn)購(gòu)承諾、發(fā)行人或承銷人依據(jù)一定的規(guī)則確認(rèn)有效認(rèn)股，發(fā)行人與有效認(rèn)股人之間交付股款和交割股份的具體方式。本章第一節(jié)第三目介紹了一般證券發(fā)行的一些方式，其中許多方式適用于股票發(fā)行。目前我國(guó)人民幣普通股發(fā)行采用公募發(fā)行、間接發(fā)行中的余額包銷聯(lián)合發(fā)行、定價(jià)發(fā)行等方式。

　　為了保證股份有限公司能夠籌集到足夠的資金，同時(shí)堅(jiān)持公開、公平、公正、高效、經(jīng)濟(jì)的原則，維護(hù)金融穩(wěn)定和社會(huì)安定，國(guó)務(wù)院和中國(guó)證監(jiān)會(huì)多次下文規(guī)范股票發(fā)行市場(chǎng)。1995年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)專門就股票發(fā)行方式問題發(fā)出《關(guān)于股票發(fā)行與認(rèn)購(gòu)辦法的意見》，1996年12月，作為對(duì)上述《意見》完善，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于股票發(fā)行與認(rèn)購(gòu)方式的暫行規(guī)定》，其中規(guī)定股票發(fā)行可采用上網(wǎng)定價(jià)方式、全額預(yù)繳款方式以及與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式，同次發(fā)行的股票只能采取一種發(fā)行方式?！兑?guī)定》同時(shí)指出“各地如有更好的方式，可將方案報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后試行。”2000年2月中國(guó)證監(jiān)會(huì)就股票發(fā)行又作出新的規(guī)定，即《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問題的通知》，將新股發(fā)行由上網(wǎng)公開發(fā)行改為向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售與上網(wǎng)公開發(fā)行同時(shí)進(jìn)行。

　　從我國(guó)股票發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐看，曾經(jīng)采用和正在采用的、并對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響的發(fā)行方式主要有以下幾種：轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(一)認(rèn)購(gòu)證方式

　　認(rèn)購(gòu)證方式又稱為認(rèn)購(gòu)證抽簽發(fā)行方式，其具體的做法是：

　　1.承銷商于招募時(shí)向社會(huì)公眾投資人公開發(fā)售股票認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表(即認(rèn)購(gòu)證)，每一單位的認(rèn)購(gòu)證代表一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)利，并標(biāo)注號(hào)碼。

　　2.投資者申請(qǐng)并購(gòu)買認(rèn)購(gòu)證。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　3.承銷商根據(jù)“公開、公平和公正”的原則，在規(guī)定的日期，在公證機(jī)關(guān)監(jiān)督下，按照規(guī)定的程序，對(duì)所有股票認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表進(jìn)行公開抽簽。

　　4.確認(rèn)中簽號(hào)并按照規(guī)定程序公告，投資人持中簽申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)表在指定地點(diǎn)繳納股款。

　　從發(fā)售認(rèn)購(gòu)證到最后繳款，整個(gè)過程約1個(gè)月左右。由于該方式發(fā)行環(huán)節(jié)多，工作量大，認(rèn)購(gòu)成本過高，浪費(fèi)嚴(yán)重，發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)，現(xiàn)已不采用。

　　(二)儲(chǔ)蓄存單方式

　　儲(chǔ)蓄存單方式是通過發(fā)行儲(chǔ)蓄存單抽簽決定認(rèn)股者的發(fā)行方式。其具體做法是：

　　1.承銷商在招募期內(nèi)通過指定的銀行機(jī)構(gòu)無限量地向社會(huì)投資者發(fā)售專項(xiàng)定期定額存單，每張存單附一張抽簽表，由社會(huì)投資者認(rèn)購(gòu)。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　2.承銷商根據(jù)存單的發(fā)售數(shù)量、批準(zhǔn)發(fā)行股票數(shù)量及每張存單可認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量確定中簽率，通過公開搖號(hào)抽簽方式?jīng)Q定中簽者。

　　3.中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù)。

　　采取與儲(chǔ)蓄存款掛鉤發(fā)行方式，其存款期不得超過3個(gè)月，每股費(fèi)用不得超過0.l元，發(fā)行收費(fèi)總額不得超過500萬元。

　　儲(chǔ)蓄存單方式相對(duì)于認(rèn)購(gòu)證方式，由于每張抽簽表要用較大的存款為代價(jià)，減少了抽簽表的發(fā)行量，相應(yīng)降低了發(fā)行成本;起用了已有的社會(huì)機(jī)構(gòu)—銀行，并使用其正常業(yè)務(wù)—定期存款，從而減少了組織管理工作。但是該種方式最終未能解決發(fā)行工作的繁雜問題，并常常伴隨巨額現(xiàn)金在銀行之間的轉(zhuǎn)移，現(xiàn)已很少采用。(三)全額預(yù)繳、比例配售方式轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　全額預(yù)繳款、比例配售方式指投資者在規(guī)定申購(gòu)時(shí)間內(nèi)，將全額申購(gòu)款存入主承銷商在收款銀行設(shè)立的專戶中，申購(gòu)結(jié)束后全部?jī)鼋Y(jié)，在對(duì)到帳資金進(jìn)行驗(yàn)資和確定有效申購(gòu)后，根據(jù)股票發(fā)行量和申購(gòu)總量計(jì)算配售比例，進(jìn)行股票配售的發(fā)行方式。全額預(yù)繳、比例配售方式包括“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”方式和“全額預(yù)繳款、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”方式。

　　1.“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”方式

　　本發(fā)行方式分為申購(gòu)、凍結(jié)及驗(yàn)資配售、余款即退三個(gè)階段。具體程序是：轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(l)承銷商與收款銀行協(xié)議開設(shè)預(yù)繳股款專戶，并在招募中向社會(huì)投資者公開發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)方法。

　　(2)投資者在規(guī)定的申購(gòu)時(shí)間(現(xiàn)為3個(gè)連續(xù)工作日)將全額申購(gòu)款存入在收款銀行開設(shè)的專戶中，其中機(jī)構(gòu)股票帳戶的申購(gòu)量不得超過公司發(fā)行后總股本的5%，個(gè)人股票帳戶的申購(gòu)量不應(yīng)超過公司發(fā)行后總股本的5‰。在實(shí)際發(fā)行中通常規(guī)定每一個(gè)股票帳戶至少要申購(gòu)1000股，超過1000股的必須是1000股的整數(shù)倍。

　　(3)于申購(gòu)期滿時(shí)，對(duì)存入收款銀行預(yù)繳股款專戶中的全部資金進(jìn)行凍結(jié)，由具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)凍結(jié)專戶中的申購(gòu)資金進(jìn)行驗(yàn)資并出具驗(yàn)資報(bào)告;在驗(yàn)資報(bào)告的當(dāng)日，由主承銷商按到帳資金進(jìn)行核查驗(yàn)證，確定有效申購(gòu)總量和配售比例Ⅰ(小數(shù)點(diǎn)后保留五位)。其公式為：

　　配售比例I=股票發(fā)行量/有效申購(gòu)總量

　　(4)由主承銷商根據(jù)所確定的配售比例對(duì)每一申購(gòu)人進(jìn)行配售計(jì)算，其公式為：

　　可認(rèn)購(gòu)量=有效申購(gòu)量×配售比例。

　　如該配售比例不能滿足法律規(guī)定的“千人千股”要求，則可隨機(jī)抽出1000名申購(gòu)者，每戶配售1000股，并進(jìn)一步計(jì)算配售比例Ⅱ，其公式為：

　　配售比例Ⅱ=(股票發(fā)行量-100萬股)/(有效申購(gòu)總量-100萬股)

　　前已獲1000股配售的投資者每人實(shí)際認(rèn)購(gòu)數(shù)量為：轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　認(rèn)購(gòu)量=(有效申購(gòu)量-1000)×配售比例Ⅱ+1000

　　其余投資者各自的認(rèn)購(gòu)量為：

　　認(rèn)購(gòu)量=有效申購(gòu)量×配售比例Ⅱ

　　不足一股者剔除不計(jì)，由承銷商包銷。

　　(5)配售結(jié)束后，主承銷商應(yīng)當(dāng)隨即解凍申購(gòu)資金余款，并在指定報(bào)刊上公布申購(gòu)結(jié)果及配售比例和退款或轉(zhuǎn)存款公告。配售結(jié)束后第一天，主承銷商將扣除發(fā)行費(fèi)用后的認(rèn)購(gòu)款劃至發(fā)行公司帳戶上。申購(gòu)余款劃至各收款銀行，由各收款銀行退給投資者。

　　2.“全額預(yù)繳款、比例配售、余額轉(zhuǎn)存”方式

　　本發(fā)行方式是“與儲(chǔ)蓄存款掛鉤”方式和“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”方式的結(jié)合。其在全額預(yù)繳、比例配售階段的有關(guān)規(guī)定與“全額預(yù)繳款，比例配售、余款即退”方式的有關(guān)規(guī)定相同，但申購(gòu)余款轉(zhuǎn)為存款，利息按同期銀行存款利率計(jì)算。該存款為專項(xiàng)存款，不得提前支取。具體操作程序比照“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”方式。

　　(四)上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式

　　所謂上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商作為唯一“賣方”，按照確定的發(fā)行底價(jià)將發(fā)行股票總數(shù)輸入承銷商在證券交易所的股票專戶，投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，在不低于底價(jià)和不超過限購(gòu)數(shù)量的條件下，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進(jìn)行股票申購(gòu)的股票發(fā)行方式。

　　上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行的具體做法

　　l、在規(guī)定的發(fā)行期間，由投資者以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格競(jìng)價(jià)購(gòu)買。然后由交易系統(tǒng)主機(jī)根據(jù)投資者的申購(gòu)價(jià)格，按照價(jià)格優(yōu)先、同價(jià)位時(shí)間優(yōu)先的順序從高價(jià)位到低價(jià)位依次排隊(duì)。承銷商根據(jù)實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額應(yīng)當(dāng)?shù)扔跀M發(fā)行總量(且不低于底價(jià))的原則累計(jì)計(jì)算，當(dāng)認(rèn)購(gòu)數(shù)量恰好等于發(fā)行數(shù)量時(shí)的價(jià)格，即為發(fā)行價(jià)格。凡高于或等于該價(jià)格的有效申報(bào)均可按發(fā)行價(jià)認(rèn)購(gòu)，由交易系統(tǒng)自動(dòng)成交。

　　2、承銷商將股票發(fā)行價(jià)和競(jìng)價(jià)發(fā)行結(jié)果按規(guī)定程序公告。如果發(fā)行底價(jià)之上的有效認(rèn)購(gòu)低于發(fā)行數(shù)量，則發(fā)行價(jià)格等于發(fā)行底價(jià)，認(rèn)購(gòu)不足的剩余部分按承銷協(xié)議處置。

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