證券發(fā)行與承銷考試必備知識:股票發(fā)行的主要方式

　　股票發(fā)行方式是指發(fā)行人發(fā)行股票和投資者認購股票的具體方式。其主要內(nèi)容包括發(fā)行人發(fā)出售股要約、投資人向發(fā)行人傳達認購承諾、發(fā)行人或承銷人依據(jù)一定的規(guī)則確認有效認股，發(fā)行人與有效認股人之間交付股款和交割股份的具體方式。本章第一節(jié)第三目介紹了一般證券發(fā)行的一些方式，其中許多方式適用于股票發(fā)行。目前我國人民幣普通股發(fā)行采用公募發(fā)行、間接發(fā)行中的余額包銷聯(lián)合發(fā)行、定價發(fā)行等方式。

　　為了保證股份有限公司能夠籌集到足夠的資金，同時堅持公開、公平、公正、高效、經(jīng)濟的原則，維護金融穩(wěn)定和社會安定，國務院和中國證監(jiān)會多次下文規(guī)范股票發(fā)行市場。1995年10月，中國證監(jiān)會專門就股票發(fā)行方式問題發(fā)出《關于股票發(fā)行與認購辦法的意見》，1996年12月，作為對上述《意見》完善，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于股票發(fā)行與認購方式的暫行規(guī)定》，其中規(guī)定股票發(fā)行可采用上網(wǎng)定價方式、全額預繳款方式以及與儲蓄存款掛鉤方式，同次發(fā)行的股票只能采取一種發(fā)行方式?！兑?guī)定》同時指出“各地如有更好的方式，可將方案報證監(jiān)會批準后試行。”2000年2月中國證監(jiān)會就股票發(fā)行又作出新的規(guī)定，即《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的通知》，將新股發(fā)行由上網(wǎng)公開發(fā)行改為向二級市場投資者配售與上網(wǎng)公開發(fā)行同時進行。

　　從我國股票發(fā)行市場發(fā)展的實踐看，曾經(jīng)采用和正在采用的、并對市場產(chǎn)生較大影響的發(fā)行方式主要有以下幾種：轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(一)認購證方式

　　認購證方式又稱為認購證抽簽發(fā)行方式，其具體的做法是：

　　1.承銷商于招募時向社會公眾投資人公開發(fā)售股票認購申請表(即認購證)，每一單位的認購證代表一定數(shù)量的認股權利，并標注號碼。

　　2.投資者申請并購買認購證。轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　3.承銷商根據(jù)“公開、公平和公正”的原則，在規(guī)定的日期，在公證機關監(jiān)督下，按照規(guī)定的程序，對所有股票認購申請表進行公開抽簽。

　　4.確認中簽號并按照規(guī)定程序公告，投資人持中簽申請認購表在指定地點繳納股款。

　　從發(fā)售認購證到最后繳款，整個過程約1個月左右。由于該方式發(fā)行環(huán)節(jié)多，工作量大，認購成本過高，浪費嚴重，發(fā)行時間較長，現(xiàn)已不采用。

　　(二)儲蓄存單方式

　　儲蓄存單方式是通過發(fā)行儲蓄存單抽簽決定認股者的發(fā)行方式。其具體做法是：

　　1.承銷商在招募期內(nèi)通過指定的銀行機構無限量地向社會投資者發(fā)售專項定期定額存單，每張存單附一張抽簽表，由社會投資者認購。轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　2.承銷商根據(jù)存單的發(fā)售數(shù)量、批準發(fā)行股票數(shù)量及每張存單可認購股份數(shù)量確定中簽率，通過公開搖號抽簽方式?jīng)Q定中簽者。

　　3.中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù)。

　　采取與儲蓄存款掛鉤發(fā)行方式，其存款期不得超過3個月，每股費用不得超過0.l元，發(fā)行收費總額不得超過500萬元。

　　儲蓄存單方式相對于認購證方式，由于每張抽簽表要用較大的存款為代價，減少了抽簽表的發(fā)行量，相應降低了發(fā)行成本;起用了已有的社會機構—銀行，并使用其正常業(yè)務—定期存款，從而減少了組織管理工作。但是該種方式最終未能解決發(fā)行工作的繁雜問題，并常常伴隨巨額現(xiàn)金在銀行之間的轉移，現(xiàn)已很少采用。(三)全額預繳、比例配售方式轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　全額預繳款、比例配售方式指投資者在規(guī)定申購時間內(nèi)，將全額申購款存入主承銷商在收款銀行設立的專戶中，申購結束后全部凍結，在對到帳資金進行驗資和確定有效申購后，根據(jù)股票發(fā)行量和申購總量計算配售比例，進行股票配售的發(fā)行方式。全額預繳、比例配售方式包括“全額預繳款、比例配售、余款即退”方式和“全額預繳款、比例配售、余款轉存”方式。

　　1.“全額預繳款、比例配售、余款即退”方式

　　本發(fā)行方式分為申購、凍結及驗資配售、余款即退三個階段。具體程序是：轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(l)承銷商與收款銀行協(xié)議開設預繳股款專戶，并在招募中向社會投資者公開發(fā)行股票認購方法。

　　(2)投資者在規(guī)定的申購時間(現(xiàn)為3個連續(xù)工作日)將全額申購款存入在收款銀行開設的專戶中，其中機構股票帳戶的申購量不得超過公司發(fā)行后總股本的5%，個人股票帳戶的申購量不應超過公司發(fā)行后總股本的5‰。在實際發(fā)行中通常規(guī)定每一個股票帳戶至少要申購1000股，超過1000股的必須是1000股的整數(shù)倍。

　　(3)于申購期滿時，對存入收款銀行預繳股款專戶中的全部資金進行凍結，由具有證券從業(yè)資格的會計師事務所對凍結專戶中的申購資金進行驗資并出具驗資報告;在驗資報告的當日，由主承銷商按到帳資金進行核查驗證，確定有效申購總量和配售比例Ⅰ(小數(shù)點后保留五位)。其公式為：

　　配售比例I=股票發(fā)行量/有效申購總量

　　(4)由主承銷商根據(jù)所確定的配售比例對每一申購人進行配售計算，其公式為：

　　可認購量=有效申購量×配售比例。

　　如該配售比例不能滿足法律規(guī)定的“千人千股”要求，則可隨機抽出1000名申購者，每戶配售1000股，并進一步計算配售比例Ⅱ，其公式為：

　　配售比例Ⅱ=(股票發(fā)行量-100萬股)/(有效申購總量-100萬股)

　　前已獲1000股配售的投資者每人實際認購數(shù)量為：轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　認購量=(有效申購量-1000)×配售比例Ⅱ+1000

　　其余投資者各自的認購量為：

　　認購量=有效申購量×配售比例Ⅱ

　　不足一股者剔除不計，由承銷商包銷。

　　(5)配售結束后，主承銷商應當隨即解凍申購資金余款，并在指定報刊上公布申購結果及配售比例和退款或轉存款公告。配售結束后第一天，主承銷商將扣除發(fā)行費用后的認購款劃至發(fā)行公司帳戶上。申購余款劃至各收款銀行，由各收款銀行退給投資者。

　　2.“全額預繳款、比例配售、余額轉存”方式

　　本發(fā)行方式是“與儲蓄存款掛鉤”方式和“全額預繳款、比例配售、余款即退”方式的結合。其在全額預繳、比例配售階段的有關規(guī)定與“全額預繳款，比例配售、余款即退”方式的有關規(guī)定相同，但申購余款轉為存款，利息按同期銀行存款利率計算。該存款為專項存款，不得提前支取。具體操作程序比照“全額預繳款、比例配售、余款即退”方式。

　　(四)上網(wǎng)競價方式

　　所謂上網(wǎng)競價發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商作為唯一“賣方”，按照確定的發(fā)行底價將發(fā)行股票總數(shù)輸入承銷商在證券交易所的股票專戶，投資者在指定的時間內(nèi)，在不低于底價和不超過限購數(shù)量的條件下，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進行股票申購的股票發(fā)行方式。

　　上網(wǎng)競價發(fā)行的具體做法

　　l、在規(guī)定的發(fā)行期間，由投資者以不低于發(fā)行底價的價格競價購買。然后由交易系統(tǒng)主機根據(jù)投資者的申購價格，按照價格優(yōu)先、同價位時間優(yōu)先的順序從高價位到低價位依次排隊。承銷商根據(jù)實際認購總額應當?shù)扔跀M發(fā)行總量(且不低于底價)的原則累計計算，當認購數(shù)量恰好等于發(fā)行數(shù)量時的價格，即為發(fā)行價格。凡高于或等于該價格的有效申報均可按發(fā)行價認購，由交易系統(tǒng)自動成交。

　　2、承銷商將股票發(fā)行價和競價發(fā)行結果按規(guī)定程序公告。如果發(fā)行底價之上的有效認購低于發(fā)行數(shù)量，則發(fā)行價格等于發(fā)行底價，認購不足的剩余部分按承銷協(xié)議處置。

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