證券答疑:大公募、小公募、私募公司債有什么區(qū)別

　　【摘要】2017年證券從業(yè)資格考試時間已經(jīng)公布，共安排了7次考試。備考工作正式啟動，距離2017年第一次證券考試還有80天年左右。今天小編為你分享證券答疑:大公募、小公募、私募公司債有什么區(qū)別，更多相關(guān)信息請關(guān)注環(huán)球網(wǎng)校。證券答疑:大公募、小公募、私募公司債有什么區(qū)別

　　問：大公募、小公募、私募公司債有什么區(qū)別?

　　答：大公募、小公募和私募公司債主要在發(fā)行對象、發(fā)行條件、交易轉(zhuǎn)讓安排等方面存在差異：

　　(一)發(fā)行對象不同

　　大公募的發(fā)行對象是公眾投資者和合格投資者，如果債券從大公募降為小公募，公眾投資者不能再買入，但前期已持有的可以賣出;小公募的發(fā)行對象為合格投資者，認(rèn)購或投資的人數(shù)沒有限制;私募公司債的發(fā)行對象為合格投資者，每次發(fā)行對象不得超過200人。

　　(二)發(fā)行條件不同

　　《證券法》、《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券需滿足的財(cái)務(wù)條件包括：(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元;(2)累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%;(3)最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。

　　大公募除了需滿足上述條件之外，同時應(yīng)滿足：(1)發(fā)行人最近三年無債務(wù)違約或遲延支付本息的事實(shí);(2)發(fā)行人最近三個會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍;(3)債券信用評級達(dá)到AAA級。

　　私募公司債在主體條件、發(fā)行條件、擔(dān)保評級等方面不設(shè)硬性限制條件。上海證券交易所、深圳證券交易所(以下簡稱“滬深交易所”)是否同意為私募公司債安排掛牌轉(zhuǎn)讓服務(wù)，核對的關(guān)注點(diǎn)是信息披露完備性，并不對發(fā)行人經(jīng)營能力、債券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷，債券存續(xù)期內(nèi)不對定期報(bào)告和評級報(bào)告作強(qiáng)制性披露要求，發(fā)行人和投資者可以根據(jù)自身意愿與需要在募集說明書中進(jìn)行自主約定，但約定形成的信息披露義務(wù)必須履行。

　　(三)發(fā)行準(zhǔn)入管理不同

　　公開發(fā)行的公司債券由證監(jiān)會統(tǒng)一實(shí)施行政許可，其中小公募由滬深交易所進(jìn)行上市預(yù)審核，滬深交易所預(yù)審核通過后，證監(jiān)會以滬深交易所預(yù)審核意見為基礎(chǔ)簡化核準(zhǔn)程序。

　　私募公司債由證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)一實(shí)施事后備案和負(fù)面清單管理。其中，私募公司債擬在滬深交易所掛牌轉(zhuǎn)讓的，發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在發(fā)行前向滬深交易所提交掛牌轉(zhuǎn)讓申請文件，由滬深交易所確認(rèn)是否符合掛牌條件，并且，私募公司債在滬深交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，應(yīng)不具有中國證券業(yè)協(xié)會《非公開發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單》列示的情形或不符合滬深交易所確定的掛牌條件的情形。

　　(四)交易方式不同

　　大公募上市后，可以同時采取競價(jià)交易和協(xié)議交易方式(除此之外，在上交所交易的公司債，還可以采取報(bào)價(jià)和詢價(jià)的交易方式)，公眾投資者可參與。僅面向合格投資者公開發(fā)行的小公募，且不能達(dá)到下列任何一個條件的，采取協(xié)議交易方式(除此之外，在上交所交易的公司債券，還可以采取報(bào)價(jià)和詢價(jià)的交易方式)：(1)債券信用評級達(dá)到AA級及以上;(2)發(fā)行人最近一期末的資產(chǎn)負(fù)債率或者加權(quán)平均資產(chǎn)負(fù)債率(適用于多個主體以集合債形式發(fā)行債券的情形)不高于75%，或者發(fā)行人最近一期末凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣;(3)發(fā)行人最近三個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍，以集合債形式發(fā)行的債券，所有發(fā)行人最近三個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的加總年平均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍。私募公司債在滬深交易所掛牌的，僅可采取協(xié)議交易方式，且同期債券的投資者人數(shù)不得超過200人。

　　(五)交易場所不同

　　公開發(fā)行的公司債券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易，在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所轉(zhuǎn)讓。非公開發(fā)行公司債券，可以申請?jiān)跍罱灰姿?、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺轉(zhuǎn)讓。截至目前，全國中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)尚未開展公司債券業(yè)務(wù)。

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　　問：什么是交易所債券市場合格投資者?

　　答：債券市場投資者按照風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，分為合格投資者和公眾投資者?！豆緜l(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定合格投資者應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

　　(1)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括證券公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和信托公司等，以及經(jīng)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱“基金業(yè)協(xié)會”)登記的私募基金管理人;(2)上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、基金及基金子公司產(chǎn)品、期貨公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品以及經(jīng)基金業(yè)協(xié)會備案的私募基金;(3)凈資產(chǎn)不低于人民幣1000萬元的企事業(yè)單位法人、合伙企業(yè);(4)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII); (5)社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金;(6)名下金融資產(chǎn)不低于人民幣300萬元的個人投資者; (7)證監(jiān)會認(rèn)可的其他合格投資者。

　　前款所稱金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等;理財(cái)產(chǎn)品、合伙企業(yè)擬將主要資產(chǎn)投向單一債券，需要穿透核查最終投資者是否為合格投資者并合并計(jì)算投資者人數(shù)，具體標(biāo)準(zhǔn)由基金業(yè)協(xié)會規(guī)定。滬深交易所在《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》基礎(chǔ)上各自制定了《債券市場投資者適當(dāng)性管理辦法》。滬深交易所可以根據(jù)防控風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際需要，在投資者適當(dāng)性管理方面設(shè)置比《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。

　　問：當(dāng)日買入的公司債券可否當(dāng)日賣出?

　　答：投資者當(dāng)日買入的公司債券當(dāng)日可以賣出，也就是說公司債券可以當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易，實(shí)行T+0的交易制度。

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　　問：什么是債券質(zhì)押式回購?

　　答：債券質(zhì)押式回購是指回購雙方自主協(xié)商約定，由資金融入方將債券出質(zhì)給資金融出方以融入資金，并在未來返還資金和支付回購利息，同時解除債券質(zhì)押登記的交易。抵押債券借入資金的交易就是正回購，借出資金獲取債券質(zhì)押的交易就是逆回購。

　　問：交易所債券市場用于質(zhì)押式回購的質(zhì)押券有何資質(zhì)要求?

　　答：按照中國證券登記結(jié)算公司規(guī)定，作為中央對手方，其接受以下產(chǎn)品作為質(zhì)押品在滬深交易所開展質(zhì)押式回購：

　　(一)在證券交易所上市交易的國債、地方政府債和政策性金融債。

　　(二)在競價(jià)系統(tǒng)掛牌交易，且經(jīng)中國證券登記結(jié)算公司認(rèn)可的資信評級機(jī)構(gòu)評定的債項(xiàng)與主體評級均為AA級(含)以上的信用債券(包括公司債、企業(yè)債、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債中的公司債、可轉(zhuǎn)換公司債、可交換公司債等)。其中，主體評級為AA級的，其評級展望應(yīng)當(dāng)為正面或穩(wěn)定。

　　(三)所有標(biāo)的債券均在證券交易所上市交易且持續(xù)滿足回購質(zhì)押品資格條件的債券型基金產(chǎn)品。

　　(四)中國證券登記結(jié)算公司認(rèn)可的其他產(chǎn)品。

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　　問：公司債券發(fā)行價(jià)格是如何確定的?

　　答：公司債券公開發(fā)行的價(jià)格或利率以詢價(jià)或公開招標(biāo)等市場化方式確定。采取詢價(jià)方式的，承銷機(jī)構(gòu)與發(fā)行人應(yīng)當(dāng)進(jìn)行詢價(jià)，并協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格或利率區(qū)間，以簿記建檔方式確定最終發(fā)行價(jià)格或利率。簿記建檔是指承銷機(jī)構(gòu)和發(fā)行人協(xié)商確定價(jià)格或利率區(qū)間后，向市場公布說明發(fā)行方式的發(fā)行文件，由簿記管理人記錄網(wǎng)下投資者認(rèn)購公司債券價(jià)格或利率及數(shù)量意愿，遵循公平、公正、公開原則，按約定的定價(jià)和配售方式確定最終發(fā)行價(jià)格或利率并進(jìn)行配售的行為。非公開發(fā)行公司債券的定價(jià)發(fā)行方式，由承銷機(jī)構(gòu)和發(fā)行人協(xié)商確定。

　　在定價(jià)過程中，承銷機(jī)構(gòu)和發(fā)行人不得操縱發(fā)行定價(jià)、暗箱操作;不得以代持、信托等方式謀取不正當(dāng)利益或向其他相關(guān)利益主體輸送利益;不得直接或通過其利益相關(guān)方向參與認(rèn)購的投資者提供財(cái)務(wù)資助;不得以任何方式向投資者發(fā)放或變相發(fā)放禮品、禮金、禮券等，也不得接受投資者的禮品、禮金、禮券等。不得通過其他利益安排誘導(dǎo)投資者，不得向投資者做出任何不當(dāng)承諾。

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