2011《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)：收益分配(8)

　　(三)股票回購的影響

　　1.股票回購對上市公司的影響

　　(1)股票回購需要大量資金支付回購的成本，容易造成資金緊張，資產(chǎn)流動性降低，影響公司的后續(xù)發(fā)展。

　　(2)公司進行股票回購，無異于股東退股和公司資本的減少，在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保障。

　　(3)股票回購可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠的發(fā)展，損害公司的根本利益。

　　(4)股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價。公司回購自己的股票，容易導(dǎo)致其利用內(nèi)幕消息進行炒作，或操縱財務(wù)信息，加劇公司行為的非規(guī)范化，使投資者蒙受損失。

　　2.股票回購對股東的影響

　　需要現(xiàn)金的股東可選擇賣出股票，而不需要現(xiàn)金的股東則可繼續(xù)持有股票

　　(四)股票回購的方式包括公開市場回購、要約回購及協(xié)議回購三種方式。

　　【07年單選】在下列各項中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是( )。

　　A.支付現(xiàn)金股利 B.增發(fā)普通股

　　C.股票分割 D.股票回購

　　答案：C

　　【2008年綜合題】甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：

　　資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元;股東權(quán)益項目構(gòu)成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計4000萬元;資本公積500萬元;留存收益9500萬元。公司實行穩(wěn)定增長的股利政策，股利年增長率為5%。目前一年期國債利息率為4%，市場組合風(fēng)險收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。

　　資料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分紅方案為：凡在2008年4月15日前登記在冊的本公司股東，有權(quán)享有每股1.15元的現(xiàn)金股息分紅，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領(lǐng)取股息。

　　資料三：2008年4月20日，甲公司股票市價為每股25元，董事會會議決定 ，根據(jù)公司投資計劃擬增發(fā)股票1000萬股，并規(guī)定原股東享有優(yōu)先認股權(quán)，每股認購價格為18元。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一：

　?、儆嬎慵坠竟善钡氖杏?

　?、谌艏坠竟善彼到y(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致，確定甲公司股票的貝塔系數(shù);

　?、廴艏坠竟善钡呢愃禂?shù)為1.05，運用資本資產(chǎn)定價模型計算其必要收益率。

　　(2)根據(jù)資料一和資料三計算下列指標(biāo)：

　?、僭蓶|購買1股新發(fā)行股票所需要的認股權(quán)數(shù);

　?、诘怯浫涨暗母綑?quán)優(yōu)先認股權(quán)價值;

　?、蹮o優(yōu)先認股權(quán)的股票價格。

　　(3)假定目前普通股每股市價為23元，根據(jù)資料一和資料二，運用股利折現(xiàn)模型計算留存收益籌資成本。

　　(4)假定甲公司發(fā)放10%的股票股利替代現(xiàn)金分紅，并于2008年4月16日完成該分配方案，結(jié)合資料一計算完成分紅方案后的下列指標(biāo)：

　?、?普通股股數(shù);

　?、诠蓶|權(quán)益各項目的數(shù)額。

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