2011年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》：項(xiàng)目投資(15)

　　2.完整工業(yè)投資項(xiàng)目

　　(1)建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-該年原始投資額

　　(2)運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量

　　=該年息稅前利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷(xiāo)+該年回收額-該年維持運(yùn)營(yíng)所需資金

　　(3)運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量

　　=該年息稅前利潤(rùn)×(1-所得稅稅率)+該年折舊+該年攤銷(xiāo)+該年回收額-該年維持運(yùn)營(yíng)所需資金

　　=該年自由現(xiàn)金流量

　　所謂運(yùn)營(yíng)期自由現(xiàn)金流量，是指投資者可以作為償還借款利息、本金、分配利潤(rùn)、對(duì)外投資等財(cái)務(wù)活動(dòng)資金來(lái)源的凈現(xiàn)金流量。

　　如果不考慮維持運(yùn)營(yíng)投資，而且回收額為零，則運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量又稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量。按照有關(guān)回收額均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)上的假設(shè)，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)回收額不為零時(shí)的所得稅后凈現(xiàn)金流量亦稱(chēng)為終結(jié)點(diǎn)所得稅后凈現(xiàn)金流量;顯然終結(jié)點(diǎn)所得稅后凈現(xiàn)金流量等于終結(jié)點(diǎn)那一年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量與該期回收額之和。

　　【07年判斷題】根據(jù)項(xiàng)目投資理論，完整工業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期某年的所得稅前凈現(xiàn)金流量等于該年的自由現(xiàn)金流量。(　)

　　答案：×

　　【2008年單選】從項(xiàng)目投資的角度看，在計(jì)算完整工業(yè)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期所得稅前凈現(xiàn)金流量時(shí)，不需要考慮的因素是(　)。

　　A.營(yíng)業(yè)稅金及附加 B.資本化利息 C.營(yíng)業(yè)收入 D.經(jīng)營(yíng)成本

　　答案：B

　　教材【例4-11】某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1 250萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資1 000萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資50萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)，即第1年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線(xiàn)法折舊，期滿(mǎn)有100萬(wàn)元凈殘值;開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷(xiāo)完畢;流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤(rùn)分別為120萬(wàn)元、220萬(wàn)元、270萬(wàn)元、320萬(wàn)元、260萬(wàn)元、300萬(wàn)元、350萬(wàn)元、400萬(wàn)元、450萬(wàn)元和500萬(wàn)元。

　　要求：按簡(jiǎn)化方法計(jì)算項(xiàng)目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量。

　　解答：依題意計(jì)算如下指標(biāo)：

　　(1)項(xiàng)目計(jì)算期n=1+10=11(年)

　　(2)固定資產(chǎn)原值=1 000+100=1 100(萬(wàn)元)

　　(3)固定資產(chǎn)年折舊=(1100-100)/10=100(萬(wàn)元)(共10年)

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