2009年中級(jí)財(cái)務(wù)管理第二章學(xué)習(xí)指導(dǎo)（6）

　　第三節(jié)證券市場(chǎng)理論：

　　一、掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其運(yùn)用

　　1.風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系

　　對(duì)于每項(xiàng)資產(chǎn)來說，所要求的必要收益率可以用以下的模式來度量：

　　必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率可以表述為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) (b)與標(biāo)準(zhǔn)離差率 (v)的乘積。即：

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率=b×V

　　因此必要收益率(R)=R f +b×V

　　2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法，其核心關(guān)系式為：

　　R=R f + ×(R m―R f)

　　證券市場(chǎng)線是一條市場(chǎng)均衡線，市場(chǎng)在均衡的狀態(tài)下，所有資產(chǎn)的預(yù)期收益都應(yīng)該落在這條線上。也就是說，在均衡狀態(tài)下，每項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率應(yīng)該等于其必要收益率，其大小由證券市場(chǎng)線的核心公式來決定。所以：

　　預(yù)期收益率=必要收益率=R f + ×(R m―R f)

　　證券市場(chǎng)線對(duì)任何公司、任何資產(chǎn)都是適用的，任意一項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和必要收益率都可以在證券市場(chǎng)線上找到對(duì)應(yīng)的一點(diǎn)。

　　證券市場(chǎng)線的截距是無風(fēng)險(xiǎn)收益率，斜率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，即市場(chǎng)組合的平均收益率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分

　　【典型例題】

　　1.某種股票的期望收益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為0.04，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為30%，則該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為(　)。

　　A. 40% B. 12%

　　C. 6% D. 3%

　　答案：B

　　解析：標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值=0.04/10%=0.4

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.4×30%=12%

　　2.(計(jì)算題)某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。

　　已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%。同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。

　　(3)計(jì)算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。

　　(4)計(jì)算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。

　　(5)比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

    2008年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱真題：經(jīng)濟(jì)法

　　2008年初級(jí)會(huì)計(jì)職稱真題：經(jīng)濟(jì)法基礎(chǔ)