風(fēng)險(xiǎn)管理 復(fù)習(xí)輔導(dǎo):市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量(4)
計(jì)算VaR值的基本方法$lesson$
(3)計(jì)算VaR值的基本方法
?、俜讲?協(xié)方差法,又稱德爾塔正態(tài)法。
方差-協(xié)方差法的優(yōu)點(diǎn)是原理簡單,計(jì)算快捷。確定表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是不能預(yù)測突發(fā)事件的風(fēng)險(xiǎn),原因是方差-協(xié)方差法是基于歷史數(shù)據(jù)來估計(jì)未來,其成立的假設(shè)條件是未來和過去存在著分布的一致性,而突發(fā)事件打破了這種分布的一致性,其風(fēng)險(xiǎn)無法從歷史序列模型中得到揭示。二是方差-協(xié)方差法的正態(tài)假設(shè)條件受到質(zhì)疑,由于“肥尾”現(xiàn)象廣泛存在,許多金融資產(chǎn)的收益率分布并不符合正態(tài)分布,這樣,基于正態(tài)近似的模型往往會(huì)低估實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)值。三是方差-協(xié)方差法只反映了風(fēng)險(xiǎn)因子對整個(gè)組合的一階線性影響,無法充分度量非線性金融工具(如期權(quán))的風(fēng)險(xiǎn)。
?、跉v史模擬法
歷史模擬法是運(yùn)用當(dāng)前資產(chǎn)組合中各證券的權(quán)重和各證券的歷史數(shù)據(jù)重新構(gòu)造資產(chǎn)組合的歷史序列,從而得到重新構(gòu)造資產(chǎn)組合收益率的時(shí)間序列。
歷史模擬法克服了方差-協(xié)方差法的一些缺陷,如考慮了“肥尾”現(xiàn)象,能度量非線性金融工具的風(fēng)險(xiǎn)等,而且歷史模擬法是通過歷史數(shù)據(jù)構(gòu)造收益率分布,不依賴特定的定價(jià)模型,這樣,也不存在模型風(fēng)險(xiǎn)。
但歷史模擬法仍存在不少缺陷:首先,風(fēng)險(xiǎn)包含著時(shí)間的變化,單純依靠歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量,將低估突發(fā)性的收益率波動(dòng);其次,風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果受制于歷史周期的長度;再次,歷史模擬法以大量的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),對數(shù)據(jù)的依賴性強(qiáng);最后,歷史模擬法在度量較為龐大且結(jié)構(gòu)復(fù)雜的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí),工作量十分繁重。
?、勖商乜迥P?/P>
蒙特卡洛法分兩步進(jìn)行:第一步,設(shè)定金融變量的隨即過程及過程參數(shù);第二步針對未來利率所有可能的路徑情景,模擬資產(chǎn)組合中各證券的價(jià)格走勢,從而編制出資產(chǎn)組合的收益率分布來度量VaR。
蒙特卡洛模擬法的優(yōu)點(diǎn)包括:它是一種全值估計(jì)方法,可以處理非線性、大幅波動(dòng)及“肥尾”問題;產(chǎn)生大量路徑模擬情景,比歷史模擬方法更精確和可靠;可以通過設(shè)置消減因子,使得模擬結(jié)果對近期市場的變化更快地做出反映。其缺點(diǎn)包括:對于基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)因素仍然有一定的假設(shè),存在一定的模型風(fēng)險(xiǎn);計(jì)算量很大,且準(zhǔn)確性的提高速度較慢,如果一個(gè)因素的準(zhǔn)確性要提高10倍,就必須將模擬數(shù)增加100倍以上;如果產(chǎn)生的數(shù)據(jù)序列是偽隨機(jī)數(shù),可能導(dǎo)致錯(cuò)誤結(jié)果。
5. 敏感性分析
敏感性分析是指在保持其他條件不變的情況下,研究單個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)要素(利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格)的變化可能會(huì)對金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響。
敏感性分析計(jì)算簡單且便于理解,在市場分析中得到了廣泛應(yīng)用。但是,敏感性分析也存在一定的局限性,主要表現(xiàn)在對于較復(fù)雜的金融工具或資產(chǎn)組合,無法計(jì)量其收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值相對市場風(fēng)險(xiǎn)要素的非線性變化。
6. 情景分析
與敏感性分析對單一因素進(jìn)行分析不同,情景分析是一種多因素分析方法,結(jié)合設(shè)定的各種可能情景的發(fā)生概率,研究多種因素同時(shí)作用時(shí)可能產(chǎn)生的影響。
7. 壓力測試
壓力測試的目的是評估銀行在極端不利的情況下的損失承受能力,主要采用敏感性分析和情景分析方法進(jìn)行模擬和估計(jì)。
8. 事后檢驗(yàn)
4.3 市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與控制
4.3.1 市場風(fēng)險(xiǎn)管理的組織框架
一般而言,商業(yè)銀行對市場風(fēng)險(xiǎn)的管理應(yīng)當(dāng)包括董事會(huì)、高級管理層和相關(guān)部門三個(gè)層次:
?、俣聲?huì)承擔(dān)對市場風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施監(jiān)控的最終責(zé)任,確保商業(yè)銀行能夠有效地識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制各項(xiàng)業(yè)務(wù)所承擔(dān)的各類市場風(fēng)險(xiǎn)。
?、诟呒壒芾韺迂?fù)責(zé)制定、定期審查和監(jiān)督執(zhí)行市場風(fēng)險(xiǎn)管理的政策、程序以及具體的操作規(guī)程;及時(shí)了解市場風(fēng)險(xiǎn)水平及其管理狀況,并確保銀行具別足夠的人力、物力以及恰當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)、管理信息系統(tǒng)和技術(shù)水平來有效地識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制各項(xiàng)業(yè)務(wù)所承擔(dān)的各類市場風(fēng)險(xiǎn)。
?、凵虡I(yè)銀行應(yīng)當(dāng)確保各職能部門具有明確的職責(zé)分工、相關(guān)職能被恰當(dāng)分離,以避免產(chǎn)生潛在的利益沖突。
2012年銀行從業(yè)考試報(bào)名火熱進(jìn)行中
2012年銀行從業(yè)資格考試報(bào)名時(shí)間
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