2021年中級銀行從業(yè)資格《風險管理》思維導圖五：市場風險管理

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【考試內容】

(一)掌握市場風險的特征與分類、交易賬簿和銀行賬簿劃分以及市場風險管理體系；

(二)掌握金融工具估值、久期、收益率曲線以及市場風險計量方法；

(三)掌握市場風險限額管理、監(jiān)測報告和控制方法；

(四)熟練掌握市場風險資本計量的標準法、內部模型法以及巴塞爾協(xié)議Ⅲ市場風險新規(guī)；

(五)熟悉銀行賬簿利率風險監(jiān)管要求、計量方法和風險管理措施；

(六)熟悉交易對手信用風險計量范圍、計量方法和風險管理措施。

第四章市場風險管理

市場風險是指金融資產價格和商品價格的被動給商業(yè)銀行表內頭寸、表外頭寸造成損失的風險。

市場風險包括：利率風險、匯率風險、股票風險和商品風險。

相對于信用風險，市場風險具有數據充分且易于計量的特點，更適于采用量化技術加以控制。市場風險具有明顯的系統(tǒng)性風險特征，難以通過在自身經濟體內分散化投資完全消除。

4.1市場風險識別

4.1.1市場風險的特征與分類

《資本管理辦法》規(guī)定，第一支柱下市場風險資本計量范圍包括交易賬戶的利率風險和股票風險，以及交易賬戶和銀行賬戶的匯率風險(含黃金)和商品風險。

利率風險，指市場利率變動的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性。

按照來源不同可分為：重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險和期權性風險。

匯率風險，指由于匯率的不利變動而導致銀行業(yè)務發(fā)生損失的風險。匯率風險通常源于以下業(yè)務活動：

1.商業(yè)銀行為客戶提供外匯交易服務或進行自營外匯交易，不交包括外匯即期交易，還包括外匯遠期、期貨、互換和期權等交易；

2.銀行賬戶中的外幣業(yè)務，如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等。

股票價格風險，指由于股票價格發(fā)生不利變動而給商業(yè)銀行帶來損失的風險。

商品價格風險，指商業(yè)銀行所持有的各類商品及其衍生頭寸由于商品價格發(fā)生不利變動而給銀行造成經濟損失的風險。商品主要是指可以在場內自由交易的農產品、礦產品(包括使用)、貴金屬(不含黃金)。

4.1.2交易賬戶和銀行賬戶的劃分

交易賬戶和銀行賬戶：

交易賬戶包括為交易目的或對沖交易賬戶其他項目的風險而持有的金融工具和商品頭寸；

交易賬戶中的金融工具和商品頭寸原則上還應滿足以下條件：在交易方面不受任何限制，可以隨時平盤；能夠完全對沖以規(guī)避風險；能夠準確估值；能夠進行積極的管理。

除交易賬戶之外的其他表內外業(yè)務劃入銀行賬戶。

交易賬戶和銀行賬戶風險計量的視角：

交易賬戶業(yè)務主要以交易為目的，通常按市場價格計價(盯市)，缺乏可參考市價時可按模型定價(盯模)。對交易賬戶采用經濟價值視角；

銀行賬戶業(yè)務，通常按歷史成本計價，主要受凈利息收入變動當期盈利能力的影響。采取收益視角。

賬戶劃分管理制度流程：通常由風險管理部門負責制定劃分政策和程序。初始化分—賬戶調整

4.1.3市場風險管理體系

1.有效的董事會和高級管理層的治理架構；2.全面的市場風險管理政策；

3.完善的市場風險管理流程；4.完備、可靠的信息系統(tǒng)；

5.可靠的獨立驗證機制；6.嚴格的內部控制和審計。

4.2市場風險計量

4.2.1基本概念

名義價值、市場價值、公允價值、市場重估

名義價值指金融資產根據歷史成本所反映的賬面價值。一般不具有實質性意義，對風險管理的意義主要體現在：一是在金融資產的買賣實現后，衡量交易方在該筆交易中的盈虧情況；二是作為初始價格，通過模型從理論上計算金融資產的現值，為交易活動提供參考數據。

市場價值指在評估基準日，自愿的買賣雙方在知情、謹慎、非強迫的情況下通過公平交易資產所獲得的預期價值。

公允價值，為交易雙方在公平交易中可接受的資產或債權價值。與市場價值相比，公允價值的定義更廣、更概括。多數情況下，市場價值可以代表公允價值。但若沒有證據表明資產交易的市場存在時，公允價值可通過收益法或成本法來獲得。

市值重估是指對交易賬戶頭寸重新估算其市場價值。通常采用兩種方法：盯市、盯模。

久期

久期(也稱持續(xù)期)用于對固定收益產品的利率敏感程度或利率彈性的衡量。

當市場利率發(fā)生變化時，固定收益產品的價格將發(fā)生反比例的變動，其變動程度取決于久期的長短，久期越長，變動幅度也就越大。

久期缺口：銀行通常使用久期缺口來分析利率變化對其整體利率風險敞口的影響

久期缺口=資產加權平均久期-(總負債/總資產)*負債加權平均久期

大多數情況下，銀行的久期缺口都為正值。此時如市場利率下降，資產負債價值都增加，但資產價值增加的幅度更大，銀行的市場價值將增加。如市場利率上升，資產負債價值都減少，但資產減少幅度達，銀行的市場價值將減少。

資產負債久期缺口的絕對值越大，銀行整體市場價值對利率的敏感度就越高，因而整體的利率風險敞口也越大。

收益率曲線

收益率曲線用于描述收益率與到期期限之間的關系，收益率曲線形狀反映了長短期收益率之間的關系。

假設收益率曲線為正，

如果預期收益率曲線基本維持不變，則可買入期限較長的金融產品；

如果預期收益率曲線變陡，則可以買入期限較短的金融產品，賣出期限較長的金融產品；

如果預期收益率曲線編的較為平坦，則可買入期限較長的金融產品，賣出期限較短的金融產品。

4.2.2市場風險計量方法(缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、風險價值)

缺口分析：用來衡量利率變動對銀行當期收益的影響。

資產大于負債時，產生正缺口，即資產敏感性缺口。此時，市場利率下降會導致銀行凈利息收入下降；

負債大于資產時，產生負缺口，即負債敏感性缺口。此時，市場利率上升會導致銀行凈利息收入下降；

缺口分析中的假定利率變動可以通過所種方式來確定，如根據歷史經驗、銀行管理層的判斷以及模擬可能的未來利率變動等。

缺口分析的局限性：

1.缺口分析假定同一時間段內的所有頭寸的到期時間或重新定價時間相同，因此，忽略了同一時段內不同頭寸的到期時間或利率重新定價期限的差異；

2.缺口分析只考慮了由于重新定價期限的不同而帶來的利率風險(即重新定價風險)，而未考慮當利率水平變化時，各種金融產品因基準利率的調整幅度不同產生的利率風險(即基準風險)。同時，也未考慮因利率環(huán)境變化而引起的支付時間的變化；

3.非利息收入日益成為銀行當期收益的重要來源，但大多數缺口分析未能反映利率變動對非利息收入的影響；

4.缺口分析主要衡量利率變動對銀行當期收益的影響，未考慮利率變動對銀行整體經濟價值的影響，所以只能反映利率變動的短期影響。

久期分析，也稱為持續(xù)期分析或期限彈性分析，也是對銀行資產負債利率敏感度進行分析的重要方法，主要用于衡量利率變動對銀行整體經濟價值的影響。

與缺口分析相比較，久期分析是一種更為先進的的利率風險計量方法，缺口分析側重于計量利率變動對銀行短期收益的影響，而久期分析則能計量利率風險對銀行整體經濟價值的影響。

但，經期分析同樣存在一定的局限性：

1.如果在計算敏感性權重時對每一時段使用平均久期，即采用標準久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定價風險，不能反映基準風險及因利率和支付時間的不同而導致的頭寸的實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權性風險；

2.對于利率的大幅變動(大于1%)，由于頭寸價格的變化與利率的變動無法近似為線性關系，久期分析的結果就不再準確，需要進行更為復雜的技術調整。

外匯敞口分析，是衡量匯率變動對銀行當期收益的影響的一種方法。外匯敞口主要來源于銀行表內外業(yè)務中的貨幣金額和期限錯配。

根據業(yè)務活動，外匯敞口可以分為：交易性外匯敞口、非交易性外匯敞口。

交易性外匯敞口風險主要來自兩個方面：一是為客戶提供外匯交易服務時未能立即進行對沖的外匯敞口頭寸；二是銀行對外幣走勢有某種預期而持有的外匯敞口頭寸。

非交易性外匯敞口風險是因為銀行資產、負債之間的幣種不匹配而產生的?？蛇M一步劃分為結構性敞口和非結構性敞口。

根據敞口定義，外匯敞口可分為單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸

單幣種敞口頭寸指每種貨幣即期凈敞口頭寸、遠期凈敞口頭寸、期權敞口頭寸以及其他敞口頭寸之和。

總敞口頭寸一般有三種計算方法：一是累計總敞口頭寸法(多頭加空頭，比較保守)；一種是凈總敞口頭寸(多頭減空頭，較激進)；一種是短邊法(多頭與空頭中的最大值)。

短邊法各國金融機構廣泛運用，優(yōu)點是既考慮到多頭與空頭同時存在，又考慮到他們之間的抵補效應。

敏感性分析，指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場要素的微小變化可能會對金融工具或資產組合或經濟價值產生的影響。計算簡單便于理解，廣泛應用。

局限性：對于復雜金融工具或資產組合，無法計量其收益或經濟價值相對市場風險要素的非線性變化。

風險價值(VaR)，指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率、股票價格和商品價格等市場風險要素發(fā)生變化時可能對產品頭寸或組合造成的潛在最大損失。但VaR并不是即將發(fā)生的真實損失，也不意味著可能發(fā)生的最大損失。

VaR值是對未來損失風險的事前預測，考慮不同的風險因素、不同投資組合(產品)之間風險分散化效應，具有傳統(tǒng)計量方法不具備的特性和優(yōu)勢。

VaR局限性包括：無法預測尾部極端損失情況、單邊市場走勢極端情況、市場非流動性因素。

VaR值的計量方法包括但不限于：方差—協(xié)方差法、歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法。

方差—協(xié)方差法假定風險因素的變化服從特定的分布(通常為正態(tài)分布)，該方法最簡單，只反映因素對整個組合的一階現行和二階線性影響，無法反映高階非線性特征，因此為局部估值法。

歷史模擬法透明度高、直觀，對系統(tǒng)要求相對較低。由于歷史模擬法的風險因素的歷史收益本身已完全包含了風險因素之間的相關關系，因而可以全面反映風險因素和組合價值的各種關系，是基于全定價估值的模擬方法。

蒙特卡羅模擬法是一種結構化模擬的方法，通過產生一系列同模擬對象具有相同統(tǒng)計特性的隨機數據來模擬未來風險因素的變動情況。得出的結論更可靠。更綜合，同時考慮了非線性資產的凸性，考慮了波動性隨時間變化的情形。但是需要功能強大的計算設備，運算耗時過長。

4.3市場風險監(jiān)控與報告

4.3.1市場風險限額管理

市場風險限額管理體系主要包括交易組合定義、限額結構和限額指標設定與審批、限額監(jiān)控與報告、限額調整、超限額管理等。

市場風險限額指標：頭寸限額、風險價值限額、止損限額、敏感度限額、期限限額、幣種限額、發(fā)行人限額等。

限額方案制定：設定限額體系時，應綜合考慮以下主要因素：自身業(yè)務性質、規(guī)模和復雜程度；能夠承擔的市場風險水平；業(yè)務經營部門的既往業(yè)績；工作人員的專業(yè)水平和經驗；定價、估值和市場風險計量系統(tǒng)；壓力測試結果；內部控制水平；資本實力；外部市場的發(fā)展變化情況等。

超限額報告及處理機制：超限類型：主動超限、被動超限、非實質性超限。

超限處理方式：降低頭寸/敞口、申請確定時限的臨時調增限額、申請長期調整限額等措施。

4.3.2市場風險監(jiān)測報告

市場風險報告的內容和種類：

根據報告內容，市場風險報告可分為：

市場風險計量管理報告，綜合反映報告期內市場風險暴露及計量監(jiān)測情況，提出相應的風險管理建議；

市場風險專題報告，重點反映某一領域的市場風險狀況；

重大市場風險報告，及時報告重大突發(fā)市場風險事件，包括反映時間事實，分析事件成因、評估損失影響、總結吸取教訓和提出市場風險管理改進建議；

市場風險監(jiān)測分析日報，及時反映交易賬戶金融市場業(yè)務開展與風險計量檢測情況。

市場風險報告的路徑和頻度：

市場風險計量管理報告分為季報、半年報和年報。專題市場風險報告、重大市場風險報告為不定期報告。市場風險監(jiān)測分析日報由風險管理部門獨立編制。

4.4市場風險資本計量

將市場風險資本計算納入統(tǒng)一的資本監(jiān)管框架，一是有利于全面提升國內銀行業(yè)市場風險管控水平；二是有利于商業(yè)銀行金融市場業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展；三是有利于提升國內銀行業(yè)國際競爭能力。

銀行可采用標準法、內部模型法計量市場風險資本要求，未經核準，不得變更。經核準，可組合使用。

4.4.1標準法

標準法分別計算利率風險和股票風險、銀行整體的匯率風險和商品風險以及單獨計算期權風險后，將這些風險類別計算獲得的資本要求簡單相加。

頭寸拆分：標準法計量按照風險分類分別計算，同一產品可能涉及多類風險，則需要重復出現在不同類別的風險計量中。(原理是性現金流的角度來看待一個產品)

利率風險：利率風險資本計量需要計算交易賬戶相關產品的利率風險一般風險和利率風險特定風險。

利率風險特定風險是指由于發(fā)行人個體特定因素導致交易賬戶利率相關產品和權益相關產品的不利價格變動風險。

利率風險一般風險的資本要求包含三部分：每時段內加權多頭和空頭頭寸可相互對沖的部分所對應的垂直資本要求；不同時段間加權多頭和空頭頭寸可相互對沖的部分所對應的橫向資本要求；整個交易賬戶的加權凈多頭或凈空頭頭寸所對應的資本要求。

商業(yè)銀行可采用到期日法或久期法計算利率風險一般風險資本要求。

利率風險特定風險計提依據發(fā)行主體性質、評級、剩余期限等信息，確定資本計提風險權重。

股票風險：主要針對交易賬戶內的股票和股票衍生工具頭寸承擔的風險，涉及產品包括交易所上市或交易的股票、類似股票進行交易的可轉換債券或股票衍生工具。

股票風險分為股票風險特定風險和股票風險一般風險，其資本計提比例都為8%。

匯率風險：包括外匯(含黃金)及外匯衍生金融工具頭寸的風險。匯率風險資本要求需覆蓋機構全口徑的外匯敞口，但可剔除結構性匯率風險暴露，剔除后需計量各幣種凈敞口，并使用“短邊法“計算凈風險暴露總額。

結構性外匯敞口是指商業(yè)銀行為保護資本充足率不受匯率變化而持有的外匯頭寸，應滿足三個條件：一是非交易性頭寸；二是持有該頭寸目的僅是為了保護資本充足率；三是結構性頭寸應該持續(xù)從外匯敞口中扣除，并在資產存續(xù)期內保持相關對沖方式不變。另外，某些資本扣除項對應的頭寸也可視為結構性外匯敞口。

各幣種凈敞口按期權合約除外的多(空)頭凈額、期權合約Delta凈額分別統(tǒng)計。

匯率風險的凈風險暴露頭寸總額=max(外幣資產組合的凈多頭頭寸之和，凈空頭頭寸之和)+黃金的凈頭寸

商品風險：只可以在二級市場買賣的實物產品，商品衍生工具頭寸和資產負債表外頭寸。

期權風險：期權風險資本計提有兩種方法：一種為簡易法，一種為高級法(得爾塔+)

簡易法適合只存在期權多頭的金融機構，期權根據基礎工具性質區(qū)分為債務工具、利率、股票、外匯(含黃金)商品五類；

高級法適合同時存在期權空頭的金融機構。

市場風險加權資產匯總：市場風險加權資產=市場風險資本要求*12.5

市場風險資本要求=利率風險特定風險+利率風險一般風險+股票風險特定風險+股票風險一般風險+匯率風險+商品風險+期權風險資本要求簡單加總

4.4.2內部模型法

內部模型法定義：指商業(yè)銀行基于內部模型體系開展市場風險識別、計量、監(jiān)測和控制，并將計量結果應用于資本計量的過程，包括市場風險組織治理架構、政策流程、計量方法、IT系統(tǒng)與數據等。

實施要素：風險因素識別與構建—特定風險—新增風險—返回檢驗—壓力測試

內部模型法框架下，市場風險分為利率風險、匯率風險、股票風險、商品風險四大類。

返回檢驗是指將市場風險內部模型法計算結果與損益進行比較，以檢驗計量方法或模型的準確性、可靠性，并據此對計量方法或模型進行調整和改進。

市場風險壓力測試是一種定性與定量結合，以定量為主的風險分析方法。是彌補VaR值計量方法無法反應置信水平之外的極端損失的有效補充手段。

資本計量：最低市場風險資本要求為一般風險價值與壓力風險價值之和

市場風險加權資產=市場風險資本要求*12.5

商業(yè)銀行采用內部模型法，內部模型法覆蓋率應不低于50%

內部模型法覆蓋率=按內部模型法計量的資本要求/(按內部模型法計量的資本要求+按標準法計量的資本要求)

4.5銀行賬戶利率風險管理

銀行賬戶利率風險是指利率水平、期限結構等要素發(fā)生不利變動導致銀行賬戶整體收益和經濟價值遭受損失的風險。

在計量銀行賬戶利率風險過程中，應考慮包括重新定價風險、基差風險、收益率曲線風險和期權性風險在內的重要風險的影響。

4.5.1監(jiān)管要求

巴塞爾委員會關于銀行賬戶利率風險的最新監(jiān)管改革方案

銀行賬戶利率風險計量的標準化框架主要步驟包括：

1.將利率敏感的銀行賬戶頭寸劃分為可標準化、部分標準化以及不可標準化三類；

2.確定現金流的重定價期限，對不同類型的頭寸，采用不同方式確定其重定價期限；

3.計算六種標準利率沖擊情景下，每個幣種的利率風險的經濟價值(EVE)變動；

4.計算每一幣種、每一情景下自動利率期權的價值變動，作為經濟價值變動的附加；

5.在六種標準利率沖擊情景下，將經濟價值下降的最大值作為銀行賬戶利率風險的計量結果。

強化后的第二支柱銀行賬戶利率風險監(jiān)管原則包括如下修訂內容：

1.細化和提升對銀行賬戶利率風險管理的要求；2.提高銀行賬戶利率風險的市場披露要求；

3.強化內部資本充足性評估和監(jiān)管評估的要求；4.從嚴界定異常銀行的閥值。

4.5.2計量方法

計量方法包括不限于缺口分析、久期分析、敏感性分析、情景模擬(靜態(tài)模擬、動態(tài)模擬)等。

利率預測并非銀行賬戶利率風險管理的必經程序，但卻是銀行賬戶利率風險管理的基礎。

為提高預測的準確性，利率預測可以采取宏觀基本面預測和技術分析相結合的方式。

銀行賬戶利率風險控制的實現方法主要有：表內方法、表外方法以及風險資本限額三種：

1.表內方法：是基于商業(yè)銀行利率風險敞口大小，結合對市場利率走勢的預測，積極主動地調整資產負債的匹配狀況；

2.表外方法：是利用金融衍生工具，對處于風險之中的資產負債進行套期保值；

3.風險資本限額：是商業(yè)銀行董事會規(guī)定的各業(yè)務單位可用于利率風險損失的最大資本額度，該額度的設定應與銀行賬戶利率風險測算方法一致，與商業(yè)銀行的規(guī)模、性質和資本充足程度相適應。

4.5.3管理體系

1.完善銀行賬戶利率風險治理結構(組建專門負責銀行賬戶利率風險管理委員會，組建專職人員隊伍)；

2.加強資產負債匹配管理；3.完善商業(yè)銀行的定價機制；4.實施業(yè)務多元化的發(fā)展戰(zhàn)略。

4.6交易對手信用風險管理

4.6.1交易對手信用風險的定義和計算范圍

定義：在交易最終結算前，因交易對手違約而造成經濟損失的風險。

交易對手信用風險的特征主要有兩個方面：動態(tài)的風險敞口、風險敞口是雙向的。

交易對手信用風險主要來源于衍生品交易和證券融資交易。衍生品交易主要包括利率掉期、外匯遠期、外匯掉期、交叉貨幣利率掉期、CDS等；證券融資交易主要包括回購、逆回購以及證券借貸等。

計量范圍：交易對手信用風險需要計量銀行賬戶和交易賬戶下三類交易的風險：場外衍生工具交易形成的交易對手信用風險、證券融資交易形成的交易對手信用風險和中央交易對手形成的信用風險。

場外衍生工具交易指的是在交易所以外的市場進行的金融衍生品交易；

證券融資交易指的是投資者向銀行繳納一定保證金，并借入資金買入證券或借入證券賣出套現的交易；

中央交易對手指為交易雙方提供清算的中間媒介，并作為每一筆交易雙方的交易對手而存在的機構。

4.6.2交易對手信用風險的計量

交易對手信用風險的計量主要包括三部分：一是交易對手信用風險暴露的計量；二是交易對手違約風險加權資產和信用估值調整風險加權資產的計量；三是對交易對手信用風險的定價，即信用估值調整。

交易對手信用風險暴露的計量：常用計量方法：現期風險暴露法、標準法和內部模型法

現期風險暴露法，是用于場外衍生工具交易違約風險暴露(EAD)的計量；

標準法，僅適用于計算場外衍生工具交易的違約風險暴露。對于不滿足利用內部模型法，但希望提高風險敏感度(相對現期風險暴露法)的銀行，可采用標準法。

內部模型法，適用于場外衍生工具交易和證券融資交易，采用蒙特卡羅模擬方法，通過模擬合約剩余期限內未來各時點風險因素的隨機過程，計算交易對手信用風險暴露可以采用模擬未來不同時點上的不同情境，使用統(tǒng)計方法得到價格分布，然后計量風險損失。

交易對手信用風險加權資產的計量：可采用權重法和內部評級法計算場外衍生工具交易與證券融資交易的交易對手違約風險加權資產。

信用估值調整風險是指交易對手信用狀況惡化、信用利差擴大導致商業(yè)銀行衍生工具交易發(fā)生損失的風險。

4.6.3交易對手信用風險管理

1.管理理念上，在加強信用風險組合管理的同時，將交易對手信用風險作為獨立的風險類型加以管理；

2.管理架構上，成立專門的部門負責交易對手信用風險管理，形成風險流程管理；

3.管理手段上，改進交易對手信用風險計量水平，開發(fā)交易對手信用風險計量系統(tǒng)，提高精細化程度；

4.管理制度中，更加重視抵押協(xié)議和保證金協(xié)議，完善中央交易對手與凈額結算制度；

5.未來管理中，加強對CVA和錯向風險的識別和管理。

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