2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)講義：期貨交易基本制度

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　　第二節(jié) 期貨交易基本制度

　　一、保證金制度

　　1.保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)

　　在期貨交易中，交易雙方按其買賣期貨合約價(jià)值的一定比率繳納保證金，用于結(jié)算和保證履約。

　　國(guó)際市場(chǎng)上保證金制度的特點(diǎn)：

　　(1)對(duì)交易者保證金的要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。

　　(2)交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)。

　　(3)保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，分為會(huì)員保證金和客戶保證金。

　　2.我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)

　　(1)對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率，保證金隨交割的臨近而提高。

　　(2)隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所逐步提高交易保證金比例。

　　(3)交易出現(xiàn)連續(xù)漲、跌停板時(shí)，相應(yīng)提高交易保證金比例。

　　(4)按結(jié)算價(jià)計(jì)算的連續(xù)若干個(gè)交易日的價(jià)格累積漲、跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所根據(jù)市場(chǎng)情況采取相應(yīng)措施。

　　(5)期貨合約交易異常時(shí)，按規(guī)定程序調(diào)整交易保證金的比例。

　　二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

　　(1)對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算并匯總。

　　(2)交易盈虧結(jié)算包括對(duì)平倉(cāng)頭寸盈虧和對(duì)未平倉(cāng)合約浮動(dòng)盈虧的結(jié)算。

　　(3)對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。

　　(4)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是通過(guò)期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。

　　期貨交易所會(huì)員(客戶)的保證金不足時(shí)，會(huì)被要求及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng);否則，其合約將會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。

　　三、漲、跌停板制度

　　1.漲、跌停板制度的內(nèi)涵

　　期貨合約在一個(gè)交易日中的價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲、跌幅度，超過(guò)的報(bào)價(jià)視為無(wú)效報(bào)價(jià)，不能成交。

　　漲、跌停板制度的實(shí)施減少了價(jià)格波動(dòng)幅度，為保證金制度和當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算提供了條件。

　　2.我國(guó)期貨漲、跌停板制度的特點(diǎn)

　　我國(guó)期貨市場(chǎng)每日價(jià)格波動(dòng)限制設(shè)定為上一交易日結(jié)算價(jià)的一定百分比。

　　交易所對(duì)漲、跌停板的調(diào)整，一般具有以下特點(diǎn)：

　　(1)新上市的期貨合約，其漲、跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲、跌停板幅度的2倍或3倍。

　　(2)當(dāng)同方向連續(xù)漲、跌停板，遇國(guó)家法定長(zhǎng)假或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲、跌停板幅度。

　　(3)對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲、跌停板情形的，其漲、跌停板瑋高值。

　　出現(xiàn)漲、跌停板時(shí)的措施：①以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的愿則;②連續(xù)出現(xiàn)漲(跌)停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)。

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