期貨基礎 學習輔導之：期貨投資基金(1)

　　第一節(jié)期貨基金概述

　　一、共同基金、對沖基金、期貨投資基金

　　共同基金、對沖基金、期貨投資基金的區(qū)別(重點)

　　共同基金是指主要投資于傳統(tǒng)的股票、債券和貨幣市場的一類基金，具體又可細分為股票基金、債券基金、混合基金和貨幣市場基金四種。

　　對沖基金也是一種投資基金，其區(qū)別于共同基金在于它具備以下特點：(1)從投資領域來看，除了投資于傳統(tǒng)的股票、債券和貨幣市場之外，它還大量投資于金融衍生品期貨和期權市場。(2)從投資策略來看，大量運用賣空機制并且大量使用信貸杠桿進行高于自己本金數(shù)倍甚至數(shù)十倍的高風險投機操作。(3)從組織形式上來看，往往采取私募合伙的形式，監(jiān)管最松，運作最不透明，操作最為靈活。

　　期貨投資基金屬于投資基金范疇，與共同基金和對沖基金有密切的聯(lián)系。廣義上的期貨投資基金在國外通常被稱為管理期貨，指的是由專業(yè)的基金經(jīng)理所組成的一個行業(yè)，這些基金經(jīng)理被稱為商品交易顧問，他們使用全球期貨和期權市場作為投資媒介，向那么想要參與“商品”市場的投資者提供專業(yè)的資金管理，交易對象包括實物商品和金融產(chǎn)品的期貨、遠期、期權合約。狹義上的期貨投資基金主要是指公募期貨基金，是一種用于期貨專業(yè)投資的新型基金，其具體運作與共同基金相類似。

　　期貨投資基金同對沖基金非常類似，它和對沖基金的區(qū)別主要在于兩點：(1)期貨投資基金的投資領域比對沖基金小得多，它的投資對象主要在于交易所交易的期貨和期權而不涉及股票、債券和其他金融資產(chǎn)，因而其業(yè)績表現(xiàn)與股票和債券市場的相關度更低。(2)在組織形式上期貨投資基金往往采取公募形式，因而其運作比對沖基金規(guī)范，透明度更高，風險相對較小。

　　期貨投資基金與共同基金的區(qū)別主要是在于期貨投資基金投資的對象是交易所交易的期貨和期權而非傳統(tǒng)的股票和債券，也正因為如此它可以采用特殊的多空組合機制。

　　二、期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

　　20世紀80年代以來期貨投資基金快速發(fā)展的原因

　　(1)80年代美國股市低靡。

　　(2)期貨市場的發(fā)展和成熟以及金融期貨的大發(fā)展。

　　(3)經(jīng)濟全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)

　　(4)美國國債市場的成熟以及靈活的期貨保證金制度。

　　三、期貨投資基金的類型

　　(1) 公募期貨基金

　　從狹義上講就是我們而方的期貨投資基金，從組織形式上看它和投資于股票、債券的共同基金類似，往往采取公司型基金的組織形式。

　　特點：公募基金由于持有的人數(shù)眾多，涉及到廣大投資者的利益，因而其發(fā)起設立及運作都較為規(guī)范，涉及到廣大投資者的利益，因而其發(fā)起設立及運作都較為規(guī)范，披露的信息量最大，所受監(jiān)管也最多，使其運作成本較高，操作上也沒有私募期貨基金和個人管理賬戶靈活，所以從美國的實際情況來看，其投資回報率在三種期貨投資基金中是最低的。

　　(2) 私募期貨基金

　　私募基金在操作上較公募基金靈活，所受監(jiān)管較少，運作成本較低，所以其市場表現(xiàn)也優(yōu)于公募基金，但其運作的透明度低，其風險也大于公募基金。

　　(3) 個人管理期貨賬戶

　　投資者自己可以聘請一個商品交易顧問來管理他們的資金，開立個人管理期貨賬戶。這種方法只能被有較高收入的投資人所使用，因為CTA會設置一個非常高的最低投資要求。投資者采取把錢直接投向CTA的方式實際上相當于投資者購買了CTA的交易技能，其好處在于可以免去公募或私募基金的管理費，但投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔評估CTA表現(xiàn)的責任，這就要求投資者自己具有投資的專業(yè)技能和判斷挑選能力。

　　和個人管理期貨賬戶相比，私募和公募基金能給普通投資者提供兩種附加的投資服務：第一，可以在基金的多個CTA中進行投資組合，分散風險。第二，私募或公募基金有能力雇傭到更好的CTA，

　　四、期貨投資基金行業(yè)參與者

　　(1)商品基金經(jīng)理CPO

　　(2)交易經(jīng)理TM(助理)

　　(3)商品交易顧問CTA(類似于操盤手)

　　(4)期貨傭金商FCM

　　(5)托管者Custodian

　　五、美國基金行業(yè)簡介(略過)

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