2020年期貨從業(yè)資格考試知識點：實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)

編輯推薦：2020年期貨從業(yè)資格考試知識點匯總【期貨名詞解釋】

實值、虛值和平值是按實時指數(shù)與行權(quán)價之間的關(guān)系劃分的。

1.實值期權(quán)

當看漲期權(quán)的行權(quán)價低于當時標的物市場價時，對期權(quán)的買方是有利的。這種期權(quán)被稱為實值期權(quán)(in-the-money)。也有將“in-the-money”譯作“價內(nèi)期權(quán)”的，兩者并無差別。比如，滬深300股指看漲期權(quán)的行權(quán)價為2700點，而目前滬深300股指為2750點。顯然，此時對期權(quán)的買方是有利的，因為假定目前可以行使權(quán)利，即相當于可以按2700點的價格買進，立即按現(xiàn)在的市場價平倉，將實現(xiàn)2750-2700=50點的盈利。

當看漲期權(quán)的行權(quán)價遠遠低于當時標的物的市場價格時，該期權(quán)稱為深實值期權(quán)(deep-in-the-money)。

當看跌期權(quán)的行權(quán)價高于當時標的物市場價時，對期權(quán)的買方是有利的。這種期權(quán)也是實值期權(quán)(in-the-money)。同樣，當看跌期權(quán)的行權(quán)價遠高于當時標的物價格時，該期權(quán)稱為深實值期權(quán)。比如，滬深300股指看跌期權(quán)合約中的行權(quán)價為2700點，而目前滬深300股指為2550點。顯然，此時對期權(quán)的買方是有利的，因為假定目前可以行使權(quán)利，即相當于按2700點的價格賣出，立即按現(xiàn)在的市場價平倉，將實現(xiàn)2700-2550=150點的盈利。

2.虛值期權(quán)

當看漲期權(quán)的行權(quán)價高于當時的市場價格時，期權(quán)的買方行權(quán)是不利的，這種期權(quán)被稱為虛值期權(quán)(out-of-the-money)。也有將“out-of-the-money”譯作“價外期權(quán)”的，兩者并無差別。當看漲期權(quán)的行權(quán)價遠高于當時標的物的市場價格時，該期權(quán)稱為深虛值期權(quán)(deep-out-of-the-money)。比如，滬深300股指看漲期權(quán)合約中的行權(quán)價為2700點，而目前滬深300股指為2550點。顯然，期權(quán)的買方如果在此時行使權(quán)利是不合算的，因為如果行使權(quán)利，買進價為2700點，還不如直接在市場上按市場價買進，可以節(jié)省2700-2550=150點。因而，在此時期權(quán)的買方不會行使權(quán)利。

當看跌期權(quán)的行權(quán)價低于標的物當時的市場價格時，期權(quán)的買方行使執(zhí)行權(quán)是不利的，這種期權(quán)也是虛值期權(quán)。同樣，當看跌期權(quán)的行權(quán)價遠高于當時標的物價格時，該期權(quán)稱為深虛值期權(quán)。比如，滬深300股指看跌期權(quán)合約中的行權(quán)價為2700點，而目前滬深300股指為2800點。顯然，期權(quán)的買方如果在此時行使權(quán)利是不合算的，因為如果行使權(quán)利，賣出價格為2700元點，還不如直接在市場上按市場價賣出，可以多賣2800-2700=100點。因而，在此時期權(quán)的買方不會行使權(quán)利。

3.平值期權(quán)

無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，當執(zhí)行價格等于標的物當時的市場價格時，該期權(quán)就是平值期權(quán)(at-the-money)，也有將“at-the-money”譯為兩平期權(quán)的。

上述各種情況，歸納如下表所示。

實值期權(quán)、虛值期權(quán)與平值期權(quán)

注意：實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)的命名都是站在期權(quán)買方的立場上，按當時行權(quán)是否對買方有利而劃分的。如果某個看漲期權(quán)處于實值狀態(tài)，行權(quán)價和標的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)，反之亦然。

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