期貨從業(yè)資格《投資分析》知識(shí)點(diǎn)：期貨投資基本面分析

1、需求和供給的含義是什么?

答：需求是在一定時(shí)期內(nèi)，消費(fèi)者愿意且能夠購(gòu)買(mǎi)的商品的數(shù)量;供求則是一定時(shí)期內(nèi)，生產(chǎn)者愿意并且能夠提供的商品和勞務(wù)數(shù)量。

2、需求的變動(dòng)和需求量的變動(dòng)有何區(qū)別?

答：需求量的變動(dòng)是指在其它因素不變的情況下，價(jià)格的變動(dòng)引起商品需求數(shù)量的變化，其是在同一條需求曲線上的滑動(dòng);而需求的變動(dòng)是指價(jià)格不變情況下，其它因素引起商品需求的變化，其是需求曲線整體的平移。

3、供給的變動(dòng)和供給量的變動(dòng)有何區(qū)別

答：供給量的變化是指在其他條件不變的條件下，一條固定的供給曲線上的點(diǎn)沿著從一點(diǎn)到另一點(diǎn)的變動(dòng)。而供給的變化是指除價(jià)格因素之外其他的因素造成供給曲線的移動(dòng)。具體參照上題

4、什么事需求的價(jià)格彈性?什么事供給的價(jià)格彈性?

答：需求的價(jià)格彈性是指消費(fèi)者需求量對(duì)價(jià)格變化的敏感程度，也即價(jià)格的變動(dòng)會(huì)引起需求量的變動(dòng);供給的價(jià)格彈性是指生產(chǎn)者供給量對(duì)價(jià)格變化的敏感程度，也即價(jià)格的變動(dòng)會(huì)引起供給量的變動(dòng)。

5、決定需求價(jià)格彈性的因素有哪些?

答：①該商品的替代品的種類和可替代程度的大小，替代品和替代程度越高，彈性越大。

②購(gòu)買(mǎi)該商品的支出在消費(fèi)者總支出中所占比例的大小，比例越大，彈性越大。

③該商品價(jià)格變動(dòng)后的時(shí)間長(zhǎng)短，一些具有較大價(jià)格彈性的產(chǎn)品，短期內(nèi)可能體現(xiàn)不出來(lái)，而在較長(zhǎng)周期內(nèi)可就可以體現(xiàn)出來(lái)。

6、農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價(jià)格的供給曲線有何區(qū)別?

答：由于農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)具有季節(jié)性和周期性，同時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)不耐儲(chǔ)藏，因此，當(dāng)價(jià)格上升到一定程度后，農(nóng)產(chǎn)品供給量逼近最大供給量，此時(shí)，供給的價(jià)格彈性幾乎為零，供給曲線演變?yōu)榇怪本€。工業(yè)品則因?yàn)榭梢赃B續(xù)生產(chǎn)沒(méi)有明顯的年度界限，但是其庫(kù)存和供應(yīng)同樣具有限制性，特別是在短期內(nèi)，因此，在生產(chǎn)能力利用不充分情況下，價(jià)格彈性較大;反之，當(dāng)生產(chǎn)能力充分利用，同時(shí)短期內(nèi)擴(kuò)大供給的能力有限，此時(shí)供給量很難大幅增加，供給的價(jià)格彈性變小。

7、均衡價(jià)格的含義及如何決定?

答：所謂均衡價(jià)格是指在市場(chǎng)中供給力量和需求力量正好相等時(shí)候所形成的價(jià)格，換言之，就是買(mǎi)者所愿意購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量正好等于賣(mài)者所愿意出售的數(shù)量時(shí)候形成的價(jià)格。

當(dāng)市場(chǎng)賣(mài)者愿意出售的商品數(shù)量大于買(mǎi)者愿意購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量時(shí)候，很明顯市場(chǎng)處于過(guò)剩狀態(tài)，在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，供過(guò)于求必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下滑，價(jià)格下降會(huì)刺激生產(chǎn)者減少生產(chǎn)量同時(shí)刺激消費(fèi)者提高需求量，從而達(dá)到二者的平衡;同樣當(dāng)市場(chǎng)買(mǎi)者愿意購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量超過(guò)生產(chǎn)者能夠提供的數(shù)量時(shí)候，供給短缺就將導(dǎo)致需求方之間的競(jìng)價(jià)，促使價(jià)格向上，從而刺激供給量適當(dāng)上升消費(fèi)量適當(dāng)下降，最終達(dá)到平衡，即生產(chǎn)者愿意提供的商品數(shù)量恰好等于消費(fèi)者愿意購(gòu)買(mǎi)的商品數(shù)量，此時(shí)即為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場(chǎng)出清，市場(chǎng)既不存在過(guò)剩也不存在短缺，此時(shí)的狀態(tài)為均衡狀態(tài)，對(duì)于的價(jià)格為均衡價(jià)格。

8、供求定理如何決定商品價(jià)格

答：需求定理是指在一定時(shí)間內(nèi)，在其他條件不變的情況下，某種商品的價(jià)格與消費(fèi)者愿意購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量之間是一種負(fù)相關(guān)關(guān)系。需求定理意味著在買(mǎi)賣(mài)的過(guò)程中，當(dāng)商品價(jià)格下降時(shí)，消費(fèi)者會(huì)增加對(duì)它的購(gòu)買(mǎi)需求;而當(dāng)該商品的價(jià)格上升時(shí)，消費(fèi)者對(duì)它的需求量會(huì)下降。

供給定理是指在其他條件不變時(shí)，在一定時(shí)期內(nèi)，某種商品的價(jià)格與生產(chǎn)者愿意提供的商品數(shù)量之間存在正相關(guān)關(guān)系。供給定理意味著生產(chǎn)者的供給量會(huì)隨著價(jià)格上升而增加，隨著價(jià)格下降而減少。

在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，當(dāng)供過(guò)于求情況下，價(jià)格將有下移的壓力，從而刺激生產(chǎn)者降低供給同時(shí)刺激消費(fèi)者提高需求，最終達(dá)到均衡;而在供不應(yīng)求的環(huán)境下，需求者之間的競(jìng)價(jià)將導(dǎo)致一部分消費(fèi)者降低需求量，同時(shí)刺激生產(chǎn)者提高供應(yīng)量，并最終實(shí)現(xiàn)價(jià)格均衡。

9、什么是蛛網(wǎng)理論?蛛網(wǎng)理論的三個(gè)假設(shè)是什么?

答：蛛網(wǎng)理論是一種動(dòng)態(tài)的均衡分析方法，其運(yùn)用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的商品在失去均衡時(shí)發(fā)生的不同的波動(dòng)情況。蛛網(wǎng)理論在推演時(shí)有三個(gè)假設(shè)條件：

A從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時(shí)間，而且在這段時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模無(wú)法改變;

B本期產(chǎn)量決定本期價(jià)格;

C本期價(jià)格決定下期產(chǎn)量。

10、如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品?

答：對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品，其所適用的蛛網(wǎng)模型為發(fā)散性蛛網(wǎng)模型。即需求彈性小于供給彈性。由于農(nóng)產(chǎn)品往往是缺乏需求價(jià)格彈性的商品，而在供給上農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)面臨市場(chǎng)和自然雙重風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品屬于必需品，需求彈性比較小，因此需求曲線比較陡峭。只要生產(chǎn)者按照之后的供給曲線進(jìn)行決策，一旦當(dāng)市場(chǎng)由于受到外力的干擾偏離原有的均衡狀態(tài)以后，由于市場(chǎng)價(jià)格對(duì)轄區(qū)供給量變動(dòng)有巨大的影響，導(dǎo)致實(shí)際價(jià)格和實(shí)際產(chǎn)量上下波動(dòng)的幅度會(huì)越來(lái)越大，偏離均衡點(diǎn)越來(lái)越遠(yuǎn)。

11、影響期貨價(jià)格的共同性因素由哪些?

答：A庫(kù)存因素B替代品因素C季節(jié)性因素和自然因素D宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及經(jīng)濟(jì)政策E政治因素及突發(fā)事件F投機(jī)因素

12、期末庫(kù)存與供求之間是什么樣的關(guān)系?

答：庫(kù)存是供求關(guān)系的重要顯性指標(biāo)。從一國(guó)的供求關(guān)系看，期貨庫(kù)存=期初庫(kù)存+當(dāng)期產(chǎn)量+當(dāng)期進(jìn)口量-當(dāng)期出口量-當(dāng)期消費(fèi);而從全球來(lái)看，期末庫(kù)存=期初庫(kù)存+當(dāng)前期產(chǎn)量-當(dāng)期消費(fèi)。

期末庫(kù)存減少意味著當(dāng)前需求大于供應(yīng)，但是不能下結(jié)論說(shuō)價(jià)格一定會(huì)漲，因?yàn)檫@個(gè)還要看整個(gè)期末庫(kù)存是否正常。如果某些品種前期積壓太多，及時(shí)目前庫(kù)存有所降低，但是仍舊大大高于正常庫(kù)存，價(jià)格仍難以上漲。

13、替代品對(duì)期貨價(jià)格有何影響?

答：一般而言，替代品和被替代品之間具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，如果替代品的供求關(guān)系發(fā)生重大變化，就會(huì)打破被替代品原有的平衡，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)較多的波動(dòng)。在影響方向上，一般是替代品價(jià)格上升，替代品需求量下降，從而加大被替代品的需求，從而推進(jìn)被替代品的價(jià)格;反之亦然。即表現(xiàn)出同方向的走勢(shì)。

14、農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為何會(huì)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢(shì)?

答：由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)具有季節(jié)性特點(diǎn)，每年的供應(yīng)都是在同一時(shí)期集中上市，而需求卻是分散的。

15、投機(jī)對(duì)期貨價(jià)格的影響有何特點(diǎn)?

答：A投機(jī)心理買(mǎi)漲不買(mǎi)跌是人們的一種普遍心理，容易加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。在牛市中微小利好都會(huì)被放大，而重大利空往往會(huì)被忽視;熊市中微小利空都會(huì)引起蝴蝶效應(yīng)，而重大利好未必會(huì)被重視。

B大的投機(jī)商對(duì)期貨價(jià)格漲跌的影響能量更大，同時(shí)這些投機(jī)商如果過(guò)度投機(jī)則很可能導(dǎo)致期貨價(jià)格非理性漲跌。

16、對(duì)影響因素進(jìn)行量化有哪些優(yōu)點(diǎn)?

答：A比較全面地用具體數(shù)值表達(dá)各種因素的影響力度，避免主觀判斷上的失誤和缺陷

B不積可以分析確定單一因素的影響，還可以揭示多因素間的關(guān)系

C量化分析在表現(xiàn)形式上更直觀，更可靠，更具有說(shuō)服力

D為建立預(yù)測(cè)模型打好了基礎(chǔ)，是建立模型的基礎(chǔ)工作

17、如何對(duì)影響因素進(jìn)行量化?

答：A確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，確保數(shù)據(jù)來(lái)源、統(tǒng)計(jì)口徑等一致或是在采樣的誤差范圍之類。

B指標(biāo)形式選擇由于基本面分析涉及的時(shí)間周期較長(zhǎng)，而從長(zhǎng)期來(lái)看，某些數(shù)據(jù)具有一定的趨勢(shì)性，因此為了消除這些趨勢(shì)性，通常采用相對(duì)指標(biāo)而不是絕對(duì)量指標(biāo)。

C樣本數(shù)據(jù)的一致性樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間頻率、數(shù)據(jù)跨度和樣本容量必須保持一致。

18、平衡表分析法有何優(yōu)點(diǎn)和不足?

答：要弄清楚價(jià)格走勢(shì)的主要方向，需從宏觀層面的供求角度入手進(jìn)行分析。而對(duì)于供求關(guān)系的說(shuō)明，最明朗的方法就是通過(guò)編制供需平衡表來(lái)表達(dá)了。不足，就是沒(méi)法對(duì)影響價(jià)格的因素進(jìn)行定量的確切的相關(guān)性分析。

19、如何識(shí)別季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律?

答：可以使用季節(jié)性圖表法和相對(duì)關(guān)聯(lián)法識(shí)別季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律。

20、分類排序法適用于什么情況?步驟是怎么樣的?

答：分類排序法適用于數(shù)據(jù)不足，在定量分析方法無(wú)法應(yīng)用時(shí)使用。步驟：

(1)確定影響價(jià)格的幾個(gè)最主要的基本面因素或指標(biāo)。(2)將每一個(gè)因素或指標(biāo)的狀態(tài)按照利多、利空的程度劃分為幾個(gè)等級(jí)，比如以強(qiáng)烈利多、利多、中性、利空、強(qiáng)烈利空劃分。然后賦予不同的狀態(tài)以不同的數(shù)值，比如2對(duì)應(yīng)強(qiáng)烈利多，1對(duì)應(yīng)利多，0、-1、-2分別對(duì)應(yīng)中性、利空、強(qiáng)烈利空。

(3)對(duì)每一個(gè)因素或指標(biāo)的狀態(tài)進(jìn)行評(píng)估，得出對(duì)應(yīng)的數(shù)值。

(4)將所有指標(biāo)的所得到的數(shù)值相加求和，并根據(jù)加總數(shù)值評(píng)估該品種未來(lái)行情可能是上漲、下跌還是盤(pán)整。

21、回歸分析法有何優(yōu)點(diǎn)?在使用該法時(shí)，應(yīng)注意哪些問(wèn)題?

答：優(yōu)點(diǎn)：1、回歸分析法在分析多因素模型時(shí)，更加簡(jiǎn)單和方便;2、運(yùn)用回歸模型，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)方法可以計(jì)算出唯一的結(jié)果，但在圖和表的形式中，數(shù)據(jù)之間關(guān)系的解釋往往因人而異，不同分析者畫(huà)出的擬合曲線很可能也是不一樣的;3、回歸分析可以準(zhǔn)確地計(jì)量各個(gè)因素之間的相關(guān)程度與回歸擬合程度的高低，提高預(yù)測(cè)方程式的效果;在回歸分析法時(shí)，由于實(shí)際一個(gè)變量?jī)H受單個(gè)因素的影響的情況極少，要注意模式的適合范圍，所以一元回歸分析法適用確實(shí)存在一個(gè)對(duì)因變量影響作用明顯高于其他因素的變量是使用。多元回歸分析法比較適用于實(shí)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，受多因素綜合影響時(shí)使用。

22、基本面分析有哪些基本步驟?

答：一是熟悉品種背景與收集數(shù)據(jù)資料包括熟悉品種背景、收集統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及辨析及處理數(shù)據(jù)二是建立模型及模型的完善，三是模型的應(yīng)用與修正。

23、基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問(wèn)題?

答：對(duì)于分析者來(lái)說(shuō)，在數(shù)據(jù)處理時(shí)，僅僅知道哪些數(shù)據(jù)可以用是不行的，還必須對(duì)這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的含義及由來(lái)有一個(gè)清晰的了解。由于基本面分析涉及的時(shí)間周期較長(zhǎng)，價(jià)格有自然上漲趨勢(shì)，因此涉及分析商品的長(zhǎng)期價(jià)格時(shí)，應(yīng)該剔除通貨膨脹對(duì)價(jià)格的影響。

24、解釋模型和預(yù)測(cè)模型有何區(qū)別?

答：解釋模型和預(yù)測(cè)模型主要是從影響因素與價(jià)格的時(shí)間角度考慮的。解釋模型中，影響因素(自變量)和價(jià)格(因變量)的時(shí)間幾乎是同步發(fā)生的。解釋模型試圖說(shuō)明歷史價(jià)格對(duì)歷史供求力量的響應(yīng)。不過(guò)解釋模型不一定能夠進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)，只有當(dāng)解釋模型中的因素預(yù)測(cè)相對(duì)比較容易的時(shí)候，利用解釋模型來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)才具備一定的可行性，現(xiàn)實(shí)中實(shí)際模型一般是混合型模式，即其中一部分的自變量與價(jià)格之間具有同步關(guān)系，而另一部分自變量具有提前關(guān)系。

25、建立模型有哪些注意事項(xiàng)?

答：模型的建立是一個(gè)秩序漸進(jìn)的過(guò)程，需要不斷探索改進(jìn)。建模時(shí)有兩個(gè)值得注意的地方。第一，對(duì)建立模型者而言，當(dāng)模型不可能解釋過(guò)去某段時(shí)間內(nèi)的價(jià)格行為時(shí)，也有積極意義。因?yàn)樗馕吨Ｐ涂赡苡锌紤]不周的地方，比如，遺漏了比較重要的影響因素，這將有助于建模提高模型質(zhì)量。而且有時(shí)不尋常的價(jià)格行為，可能僅僅是受孤立事件的影響，這種情況下應(yīng)該將異常數(shù)據(jù)剔除可能反而是更好的處理方式。第二個(gè)值得注意的地方是必須分清實(shí)際數(shù)據(jù)與在此之前的估計(jì)值之間的差別。實(shí)際上與市場(chǎng)當(dāng)時(shí)交易的價(jià)格匹配的是預(yù)估值，而非實(shí)際值。這說(shuō)明在模型中如果采用過(guò)去的估計(jì)值而不用實(shí)際值，擬合效果可能會(huì)更佳。因而，在模型構(gòu)建與驗(yàn)證時(shí)，觀察預(yù)期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是否可以改善模型效果是值得的。

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