《基礎(chǔ)知識(shí)》利率期貨考點(diǎn):套期保值策略

2017年期貨從業(yè)人員資格考試公告(1號(hào))

　　套期保值策略

　　利率期貨套期保值策略分為賣出套期保值和買入套期保值兩大類。利率期貨賣出套期保值者最初在期貨市場(chǎng)上賣出利率期貨合約，目的是對(duì)沖市場(chǎng)利率上升為其帶來的風(fēng)險(xiǎn);利率期貨買入套期保值者最初在期貨市場(chǎng)買入利率期貨合約，目的是對(duì)沖市場(chǎng)利率下降為其帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一、賣出套期保值策略

　　利率期貨賣出套期保值是通過期貨市場(chǎng)開倉賣出利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場(chǎng)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：

　　(1)持有固定收益?zhèn)瑩?dān)心利率上升，其債券價(jià)格下跌或者收益率相對(duì)下降;

　　(2)利用債券融資的籌資人擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升;

　　(3)資金的借方擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致借入成本增加。

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2017年期貨從業(yè)人員資格考試公告(1號(hào))

　　二、買入套期保值策略

　　利率期貨買人套期保值是通過期貨市場(chǎng)開倉買入利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場(chǎng)利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：

　　(1)計(jì)劃買人固定收益?zhèn)瑩?dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升;

　　(2)承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對(duì)增加;

　　(3)資金的貸方擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。

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　　三、交叉套期保值策略

　　由于利率期貨市場(chǎng)上標(biāo)的資產(chǎn)的種類繁多，因此交叉套期保值的顯現(xiàn)尤為常見。只要用于保值的和被保值的金融工具的風(fēng)險(xiǎn)水平、息票率、到期日不同，亦或被保值的金融工具和可用于交割的期貨合約標(biāo)的物所跨越的時(shí)間不同，都可以稱為“交叉套期保值”。

　　四、套期保值比率的確定

　　套期保值比率是指套期保值者在建立交易頭寸時(shí)所要保值的現(xiàn)貨總價(jià)值與所選擇期貨合約總價(jià)值之間的比率。在利率期貨套期保值方案設(shè)計(jì)中，確定合適的套期保值比率是降低套期保值風(fēng)險(xiǎn)、達(dá)到最佳套期保值效果的關(guān)鍵。確定利率期貨套期保值比率最重要的因素是套期保值債券與利率期貨合約波動(dòng)的計(jì)算。

　　在債券價(jià)格分析中，常用修正久期和基點(diǎn)價(jià)值來衡量債券價(jià)格對(duì)利率的敏感度和波動(dòng)性。相應(yīng)地，確定利率期貨套期保值比率比較典型的方法有修正久期法和基點(diǎn)價(jià)值法。

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