2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識章節(jié)知識點: 期權(quán)概述

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　　第十章 第一節(jié)  期權(quán)概述

　　一、期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展

　　1. 1973 年4 月26 日，一個以股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易所——芝加哥期權(quán)交易所(Chicago Board Options Exchange，簡稱CBOE)成立，標(biāo)志著現(xiàn)代意義的期權(quán)市場的誕生。

　　2. 1973 年7 月，費希爾·布萊克(Fisher Black)和邁倫·斯克爾斯(Myron Scholes)發(fā)表在《政治經(jīng)濟學(xué)》雜志上的《期權(quán)的定價與公司負(fù)債》經(jīng)典論文中，推導(dǎo)出了以不分紅股票作為標(biāo)的物的歐式看漲期權(quán)定價公式;同年，羅伯特·墨頓(Robert Merton)的文章給出了支付紅利的股票期權(quán)的定價公式。不久，德克薩斯儀器公司推出裝有期權(quán)價值程序的計算器。

　　3. 1970’s 末，倫敦證券交易所開辟了LTOM (London Traded Options Market)，荷蘭成立了ROE (European Option Exchange)，1982 年芝加哥期貨交易所推出了美國長期國債期貨期權(quán)合約，標(biāo)志著金融期貨期權(quán)的誕生。

　　4. 任何金融產(chǎn)品都能分解成若干期權(quán)組合，通過期權(quán)的組合可構(gòu)建任意一種金融產(chǎn)品。

　　二、期權(quán)的含義、特點和分類

　　1. 含義：期權(quán)(Options)，也稱為選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價格，買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或金融工具的權(quán)利。期權(quán)的買方在買入期權(quán)后便取得了選擇權(quán)。在約定的期限內(nèi)既可行權(quán)買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)，也可放棄行權(quán);當(dāng)買方選擇行權(quán)時，賣方必須履約。

　　2. 最大特點是買賣雙方的權(quán)利、義務(wù)、收益和風(fēng)險不對等，表現(xiàn)在：權(quán)利不對等;義務(wù)不對等;收益和風(fēng)險不對等;保證金繳納情況不同(賣方面臨較大風(fēng)險，因而必須繳納保證金作為履約擔(dān)保。

　　3. 期權(quán)分類：

　　(1) 場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)。場內(nèi)期權(quán)也稱為交易所期權(quán)，是指由交易所設(shè)計并在交易所集中交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)。場內(nèi)期權(quán)采用標(biāo)準(zhǔn)化和集中交易，再加上結(jié)算機構(gòu)提供了交易雙方可靠的履約保證，有利于市場流動性的提高。場外期權(quán)(Over-the-Counter-Options，OTC Options)是指在非集中性的交易場所交易的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)，也稱為店頭期權(quán)或柜臺期權(quán)。與場內(nèi)期權(quán)相比，場外期權(quán)的特點：合約非標(biāo)準(zhǔn)化;交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大;交易對手機構(gòu)化;流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險大。

　　(2) 現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)【根據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同分類】。現(xiàn)貨期權(quán)又分為金融現(xiàn)貨期權(quán)和商品現(xiàn)貨期權(quán)。

　　(3) 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)【按照買方執(zhí)行期權(quán)時擁有的買賣標(biāo)的物權(quán)利的不同分類】。看漲期權(quán)(Call Options)又稱為買入期權(quán)或認(rèn)購期權(quán)，是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)或待定時間，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進的義務(wù)?？吹跈?quán)(Put Options)又稱為賣出期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。

　　(4) 美式期權(quán)和歐式期權(quán)【按照買方執(zhí)行期權(quán)時對行權(quán)時間規(guī)定的不同分類】。美式期權(quán)(American Options)是指期權(quán)買方在期權(quán)有效期內(nèi)的任何交易日都可以行使權(quán)利的期權(quán)。歐式期權(quán)(European Options)是指期權(quán)買方只能在期權(quán)到期時行使權(quán)利的期權(quán)。美式期權(quán)和歐式期權(quán)沒有地域上的區(qū)別。

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