2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)知識(shí)點(diǎn): 基差與套期保值效果

更新時(shí)間：2016-05-12 10:20:33 來源：環(huán)球網(wǎng)校

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　　【摘要】2016年期貨從業(yè)資格考試共組織5次，考試地點(diǎn)包括39個(gè)城市，為幫助廣大考生備考環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格考試頻道整理發(fā)布2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)知識(shí)點(diǎn): 基差與套期保值效果供各位參考學(xué)習(xí)，更多相關(guān)信息請(qǐng)關(guān)注環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格考試頻道。2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)知識(shí)點(diǎn): 期貨合約

　　第四章第三節(jié) 基差與套期保值效果

　　1. 導(dǎo)致不完全套期保值的原因主要有：

　　(1)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度并不完全一致;

　　(2)由于期貨合約標(biāo)的物可能與套期保值者在現(xiàn)貨市場上交易的商品等級(jí)存在差異，當(dāng)不同等級(jí)的商品在供求關(guān)系上出現(xiàn)差異時(shí)，雖然兩個(gè)市場價(jià)格變動(dòng)趨勢相近，但在變動(dòng)程度上會(huì)出現(xiàn)差異性;

　　(3)期貨市場建立的頭寸數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之間存在差異時(shí)，即使兩個(gè)市場價(jià)格變動(dòng)幅度完全一致，也會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)市場盈虧不一致的情況;

　　(4)因缺少對(duì)應(yīng)的期貨品種，一些加工企業(yè)無法直接對(duì)其所加工的產(chǎn)成品進(jìn)行套期保值，只能利用其使用的初級(jí)產(chǎn)品的期貨品種進(jìn)行套期保值時(shí)，由于初級(jí)產(chǎn)品和產(chǎn)成品之間在價(jià)格變化上存在一定的差異性，從而導(dǎo)致不完全套期保值。

　　2. 基差是某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差?；?現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。

　　3. 影響基差的因素：

　　(1)時(shí)間差價(jià)。

　　距期貨合約到期時(shí)間長短會(huì)影響持倉費(fèi)的高低，從而影響基差值的大小。持倉費(fèi)(Carrying Charge)，又稱為持倉成本(Cost of Carry)，是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。持倉費(fèi)高低與距期貨合約到期時(shí)間長短有關(guān)，距交割時(shí)間越近，持倉費(fèi)越低。理論上當(dāng)期貨合約到期時(shí)，持倉費(fèi)會(huì)減小到零，基差也將變?yōu)榱恪?/p>

　　(2)品質(zhì)差價(jià)。

　　由于期貨價(jià)格反映的是標(biāo)準(zhǔn)品級(jí)的商品的價(jià)格，如果現(xiàn)貨實(shí)際交易的品質(zhì)與交易所規(guī)定的期貨合約的品質(zhì)不一致，則該基差的大小就會(huì)反映這種品質(zhì)差價(jià)。

　　(3)地區(qū)差價(jià)。

　　如果現(xiàn)貨所在地與交易所指定交割地點(diǎn)的不一致，則該基差的大小就會(huì)反映兩地間的運(yùn)費(fèi)差價(jià)。

　　4. 正向市場主要反映持倉費(fèi)。在正向市場中，期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分與持倉費(fèi)的高低有關(guān)，持倉費(fèi)體現(xiàn)的是期貨價(jià)格形成中的時(shí)間價(jià)值;持倉費(fèi)的高低與持有商品的時(shí)間長短有關(guān)，距離交割的期限越近，持有商品的成本就越低，期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分就越少，當(dāng)交割月到來時(shí)，持倉費(fèi)將降至零，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格將趨同。

正向市場（Normal Market或Contango）	現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格、近期合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期合約價(jià)格在正向市場中，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格的部分與持倉費(fèi)的高低有關(guān)，持倉費(fèi)體現(xiàn)的是期貨價(jià)格形成中的時(shí)間價(jià)值。	基差為負(fù)值
反向市場、逆向市場（Inverted Market）又稱現(xiàn)貨溢價(jià)（Backwardation）	現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格、近期合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約價(jià)格反向市場出現(xiàn)的原因，一是市場近期對(duì)某種商品或資產(chǎn)的需求非常迫切，使現(xiàn)貨價(jià)格大幅增加；二是預(yù)計(jì)將來該商品的供給會(huì)大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大跌。	基差為正值

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　　5. 基差變大，稱為“走強(qiáng)”(Stronger)：

　　現(xiàn)貨價(jià)格漲幅>期貨價(jià)格漲幅，或現(xiàn)貨價(jià)格跌幅<期貨價(jià)格跌幅。意味著相對(duì)于期貨價(jià)格而言，現(xiàn)貨價(jià)格走勢相對(duì)較強(qiáng)。

　　基差變小，稱為“走弱”(Weaker)：現(xiàn)貨價(jià)格漲幅<期貨價(jià)格漲幅，或現(xiàn)貨價(jià)格跌幅>期貨價(jià)格跌幅。意味著相對(duì)于期貨價(jià)格而言，現(xiàn)貨價(jià)格走勢相對(duì)較弱。

　　隨著期貨合約到期的臨近，持倉費(fèi)逐漸減少，基差會(huì)趨向于零。

　　6. 套期保值的實(shí)質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　基差變動(dòng)與套期保值效果的關(guān)系：