《基金基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)重點(diǎn)海外市場(chǎng)發(fā)展

　　基金從業(yè)資格《基金基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)重點(diǎn)海外市場(chǎng)發(fā)展

　　一、投資基金國(guó)際化投資概況

　　(一)投資基金國(guó)際化的產(chǎn)生與發(fā)展

　　1.投資基金進(jìn)行跨境投資、銷售或管理，被稱為投資基金國(guó)際化

　　2.投資基金的國(guó)際化是伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化、證券市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)而出現(xiàn)的

　　3.從 20 世紀(jì) 80 年代開始，隨著金融及投資市場(chǎng)出現(xiàn)國(guó)際一體化的大發(fā)展，基金的運(yùn)營(yíng) 及銷售出現(xiàn)了國(guó)際化的趨勢(shì)。

　　(二)投資基金國(guó)際化的意義

　　1.從投資角度來(lái)看，本國(guó)基金投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，目的是能夠自由地選擇投資地域和 投資標(biāo)的。

　　2.從風(fēng)險(xiǎn)分散角度來(lái)看，國(guó)際化基金在全球不同的證券市場(chǎng)上進(jìn)行資產(chǎn)配置，可以較大 幅度地減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖都能起到一定的作用。

　　3.對(duì)于投資對(duì)象國(guó)而言，國(guó)外基金在本國(guó)證券市場(chǎng)上投資，購(gòu)買本國(guó)證券市場(chǎng)上的投資 產(chǎn)品，是一種較好的融資方式。

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　　二、投資基金監(jiān)管的國(guó)際化發(fā)展概況

　　(一)國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)投資基金監(jiān)管的基本制度

　　國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織組織成立于 l983 年，現(xiàn)有近 200 個(gè)成員，總部設(shè)在西班牙馬德里，是目前證券投資基金監(jiān)管領(lǐng)域最重要的國(guó)際組織，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已加入該組織的全部委員會(huì)。

　　國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織關(guān)于投資基金監(jiān)管的基本制度如下。

　　1.關(guān)于證券投資基金的監(jiān)管原則

　　首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)建立向希望出售或管理基金的個(gè)人或機(jī)構(gòu)發(fā)牌并實(shí)施監(jiān)管的一套標(biāo)準(zhǔn); 其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)制定有關(guān)基金的法定模式、構(gòu)成以及分離和保護(hù)客戶資產(chǎn)的法規(guī); 再次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)依據(jù)發(fā)行人信息披露相同原則要求基金進(jìn)行披露，從而判斷基金是否適合于一個(gè)特定投資者并評(píng)估投資者在該組合中權(quán)益的價(jià)值;最后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)確立基金資產(chǎn)評(píng)估、基金單位定價(jià)和贖回的～個(gè)適當(dāng)和透明的依據(jù)。

　　2.關(guān)于基金管理人的監(jiān)管制度國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織認(rèn)為各國(guó)確立基金管理人的資格標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮如下因素：

　　(1)基金管理人的誠(chéng)信程度，

　　(2)資本是否充足，

　　(3)是否具有特定的權(quán)力和職責(zé)，

　　(4)是否具備完善的內(nèi)部管理程序和健全的內(nèi)控機(jī)制。

　　3.關(guān)于保護(hù)投資者權(quán)益的制度

　　(1)向投資者充分披露有關(guān)信息

　　(2)保護(hù)客戶資產(chǎn)

　　(3)公平、準(zhǔn)確地進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估和定價(jià)

　　(4)證券投資基金的份額贖回。

　　4.關(guān)于基金跨境活動(dòng)的監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)制度

　　(1)相互提供信息

　　(2)提供自發(fā)性協(xié)助：未經(jīng)他方主管機(jī)構(gòu)的請(qǐng)求，將其有關(guān)信息，主動(dòng)提供給他方主管 機(jī)構(gòu)。

　　(3)對(duì)證券投資基金管理人進(jìn)行實(shí)地檢查。

　　5.關(guān)于證券投資基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能的制度

　　6.關(guān)于自律監(jiān)管的制度

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　　(二)歐盟(EU)投資基金監(jiān)管的基本制度

　　1.歐盟金融市場(chǎng)的投資基金大體上可以分為兩類：

　　第一類是從事可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃業(yè)務(wù)的投資基金，即證券投資基金; 第二類是所謂的另類投資基金，

　　2.歐盟的證券投資基金監(jiān)管體系以《可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃指令》(UCITS 指令)為核心。

　　(三)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)投資基金監(jiān)管規(guī)定

　　1.經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織簡(jiǎn)稱經(jīng)合組織，是由 30 多個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家組成的政府間國(guó)際經(jīng) 濟(jì)組織

　　2.經(jīng)合組織在 2005 年發(fā)表的《集合投資計(jì)劃治理白皮書》提出了該組織對(duì)新時(shí)期投資 基金治理及監(jiān)管的原則性建議?！栋灼饭灿辛鶄€(gè)部分：

　　第一部分是法律法規(guī)框架 第二部分是投資者權(quán)利

　　第三部分是基金行業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角色 第四部分是市場(chǎng)紀(jì)律與市場(chǎng)體系

　　第五部分是透明度與信息公開

　　第六部分是投資基金的內(nèi)部治理

　　三、歐盟的基金法規(guī)與監(jiān)管一體化進(jìn)程

　　1.歐盟各國(guó)進(jìn)行了多種形式的證券監(jiān)管國(guó)際合作，其證券監(jiān)管法律制度也趨于一體化。

　　2.可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃(UCITS)是歐盟跨境投資基金的主要模式。

　　3.根據(jù)可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃(UCITS)指令成立的基金在很多市場(chǎng)都可以進(jìn)行銷售和 投資，可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃(UCITS)已經(jīng)發(fā)展成為具有廣泛國(guó)際影響的基金品牌。

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　　(一)可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃(UCITS)指令

　　1.UCITS 系列指令的發(fā)展歷程

　　(1)UCITS 一號(hào)指令規(guī)范了 UCITS 的批準(zhǔn)、投資政策、信息披露、跨市場(chǎng)銷售、單位 信托、投資公司、托管機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)等內(nèi)容。

　　(2)2001 年底修訂 UCITS 指令(即 UCITS 三號(hào)指令)

　　(3)2002 年發(fā)布 UCITS 三號(hào)指令。

　　(4)2009 年 1 月，UCITS 四號(hào)指令在歐洲議會(huì)獲得通過(guò) 2.可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃(UCITS)一號(hào)指令1985 年 12 月，歐盟的前身歐共體發(fā)布 UCITS 一號(hào)指令。

　　(1)指令的適用范圍：UCITS 基金是指從公眾募集資金只投資于可轉(zhuǎn)讓證券的基金，指 令的管轄原則以母國(guó)為主，東道國(guó)為輔

　　(2)UCITS 基金的核準(zhǔn)，基金管理人和托管人的資格：UCITS 基金必須獲取其所在國(guó)監(jiān)管 機(jī)關(guān)的核準(zhǔn)方可開展業(yè)務(wù)。

　　(3)關(guān)于投資政策的規(guī)定。投資政策是指令的重點(diǎn)內(nèi)容，包括可投資的品種、投資比例限制與投資禁止等。

　　3.可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃(UCITS)三號(hào)指令具體內(nèi)容包括：

　　(1)管理公司的護(hù)照

　　(2)更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)分散規(guī)則

　　(3)更廣泛的投資品種

　　(4)更廣泛的業(yè)務(wù)范圍

　　(5)引入簡(jiǎn)要招募說(shuō)明書

　　(6)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)

　　(7)過(guò)渡條款

　　4.可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃(UCITS)四號(hào)指令修改體現(xiàn)在以下五方面：

　　(1)引進(jìn)基金管理公司通行證

　　(2)跨境分銷程序?qū)崿F(xiàn)簡(jiǎn)化，注冊(cè)流程更簡(jiǎn)便，并支持 UCITS 部門更快速地啟動(dòng)跨境營(yíng) 銷。

　　(3)為 UCITS 基金的國(guó)內(nèi)和跨境合并創(chuàng)建法律框架，允許 UCITS 整合，設(shè)立便利跨境基 金并購(gòu)的程序，加快現(xiàn)有的大型基金并購(gòu)小型基金的趨勢(shì)。

　　(4)引進(jìn)主 從結(jié)構(gòu)基 金以促 進(jìn)資產(chǎn) 池的組建 ，允許 某一可 轉(zhuǎn)讓證券 集合投 資計(jì)劃 (UCITS)(從基金)被另一 UCITS 基金(主基金)完全投資，幫助 UCITS 基金實(shí)現(xiàn)更大的規(guī)模經(jīng) 濟(jì)和更低的經(jīng)營(yíng)成本，使得法律框架對(duì)于有意創(chuàng)立基金的機(jī)構(gòu)投資者更具吸引力。

　　(5)以最新標(biāo)準(zhǔn)化的“投資人關(guān)鍵信息”文件替換原有的簡(jiǎn)化募股書。后者通常被認(rèn)為

　　太過(guò)復(fù)雜而不利于投資者的理解，而新的標(biāo)準(zhǔn)化關(guān)鍵投資者信息文件則能向投資者提供公平、 清晰和易懂的信息。

　　5.可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃(UCITS)指令的發(fā)展展望

　　(1)UCITS 五號(hào)指令的改革計(jì)劃包括加強(qiáng)托管人的責(zé)任、完善收益回報(bào)政策及信息披 露等內(nèi)容。

　　(2)UCITS 六號(hào)指令的研究重點(diǎn)包括：①擴(kuò)大可以投資的資產(chǎn)范圍;②完善關(guān)于貨幣 市場(chǎng)基金的規(guī)則;③研發(fā)高效的組合管理技術(shù)和流動(dòng)性管理工具;④提供托管人的護(hù)照等內(nèi) 容。

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　　(二)《另類投資基金管理人指令》主要內(nèi)容包括以下幾方面。

　　1.注冊(cè)監(jiān)管

　　2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置

　　3.基金杠桿水平和流動(dòng)性要求

　　4.管理人薪酬

　　5.資金托管

　　6.私募股權(quán)投資基金的“資產(chǎn)剝離”規(guī)定

　　7.初始資本金要求

　　四、各國(guó)基金國(guó)際化概況

　　(一)英國(guó)基金投資國(guó)際化概況

　　1.英國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的國(guó)際化非常充分，是歐洲最大的資產(chǎn)管理中心，全球第二大資產(chǎn) 管理市場(chǎng)。

　　2.2013 年年底，英國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到 5 萬(wàn)億英鎊，其中有 2 萬(wàn)億英鎊的資產(chǎn)來(lái)自境外客戶，境外注冊(cè)基金的規(guī)模達(dá)到 7750 億英鎊，而總部設(shè)在英國(guó)境外的資 產(chǎn)管理集團(tuán)公司在英國(guó)境內(nèi)管理了約 55%的資產(chǎn)。

　　(二)美國(guó)基金投資國(guó)際化概況

　　1.美國(guó)基金的國(guó)際化投資進(jìn)程是伴隨著其他國(guó)家的證券市場(chǎng)開放而不斷往前推進(jìn)的。

　　2.美國(guó)基金國(guó)際化的另一表現(xiàn)是基金海外發(fā)售募集資金。

　　(三)盧森堡

　　作為歐洲第一、世界第八大金融中心，盧森堡擁有全球第二大基金資產(chǎn)管理市場(chǎng)、全世 界 20%的管理資產(chǎn)，同時(shí)也是另類投資基金的中心。

　　(四)愛(ài)爾蘭

　　愛(ài)爾蘭是歐洲最主要的基金注冊(cè)地之一。自 1985 年 UCITS 一號(hào)指令啟動(dòng)以來(lái)，愛(ài)爾蘭 已成為跨境 UCITS 基金的同義詞，其注冊(cè)基金資產(chǎn)的近 80%都屬于 UCITS 基金。

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