咨詢工程師考試《項目決策分析》歷年考點歸納(4-7)

　　二、資產(chǎn)負債表的編制、指標(biāo)計算與分析：國際上通用的財務(wù)報表，反映企業(yè)某一特定日期的財務(wù)狀況。

　　(一)財務(wù)評價中的資產(chǎn)負債表與實際企業(yè)的資產(chǎn)負債表主要有以下幾點區(qū)別：

　?、倬幹频幕A(chǔ)不同：財務(wù)評價根據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)編制，實際資產(chǎn)負債表以實際發(fā)生數(shù)據(jù)編制。

　　②反映的時點不同：財務(wù)評價中按計算期內(nèi)各年年末數(shù)據(jù)編制，實際資產(chǎn)負債表反映的是每個會計期末的財務(wù)狀況。

　?、劭颇坎槐M相同：財務(wù)評價中簡化，實際資產(chǎn)負債表科目詳盡。

　　(二)?根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表計算的指標(biāo)

　　根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)可以計算資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等比率指標(biāo)。

　?、?資產(chǎn)負債率：指各期末負債(tl)總額同資產(chǎn)總額(ta)的比率。 資產(chǎn)負債率=(負債總額/資產(chǎn)總額)×100%

　　國際上公認較好的資產(chǎn)負債率指標(biāo)時60%。

　?、诹鲃颖嚷剩毫鲃淤Y產(chǎn)同流動負債的比率。 流動比率=(流動資產(chǎn)/流動負債)×100%

　　流動資產(chǎn)包括：貨幣資金、應(yīng)收帳款、預(yù)付帳款、存貨。

　　流動負債包括：短期借款、應(yīng)付帳款、預(yù)收帳款。

　　該指標(biāo)越高，說明償還流動負債的能力越強，但該指標(biāo)過高，說明企業(yè)資金利用率低，對企業(yè)的運營也不利。國際上公認的指標(biāo)比率是200%。

　?、鬯賱颖嚷剩核賱淤Y產(chǎn)同流動負債的比率。 速動比率=(速動資產(chǎn)/流動負債)×100%

　　速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨

　　速動比率比流動比率更準(zhǔn)確，該指標(biāo)越高，說明償還流動負債的能力越強，但該指標(biāo)過高，說明企業(yè)資金利用率低。國際上公認的指標(biāo)比率是100%。

　　注意：流動比率與速動比率的關(guān)系：速動比率<流動比率，更好反映短期債務(wù)償還能力。

　　第八節(jié)、財務(wù)生存能力分析

　　一、?概念：足夠的凈現(xiàn)金流量是項目能夠持續(xù)生存的條件。財務(wù)生存能力分析，應(yīng)在財務(wù)分析輔助表和利潤與利潤分配表的基礎(chǔ)上編編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，綜合考察項目計算期內(nèi)各年的投資活動、融資活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持維持正常運營。為此財務(wù)生存能力分析又稱為資金平衡分析。

　　二、財務(wù)生存能力分析的方法

　　通常因運營期前期的還本付息負擔(dān)較重，故應(yīng)特別注意運營期前期的財務(wù)生存能力分析。

　　財務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量，其次各處累計盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負值。

　　項目財務(wù)生存能力的具體判斷：

　　(1)擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財務(wù)可持續(xù)性的基本條件。

　　(2)各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值是財務(wù)生存的必要條件。

　　財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表是項目財務(wù)生存能力的基金報表。

　　第九節(jié)、非盈利性項目的財務(wù)分析

　　非盈利性項目財務(wù)分析的目的和要求

　　非盈利性項目是指不以盈利為目的，而是為社會公眾提供服務(wù)或產(chǎn)品的投資項目，包括公益事業(yè)項目、行政事業(yè)項目和某些基礎(chǔ)設(shè)施項目。

　　非盈利性項目經(jīng)濟上的顯著特點是不收費或收取少量費用。

　　對于非經(jīng)營性項目，財務(wù)分析可按下列要求進行：

　　1、對于沒有營業(yè)收入的項目：不進行盈虧平衡分析，主要考察項目財務(wù)生存能力。

　　對于債務(wù)資金的項目，還應(yīng)結(jié)合借款償還要求進行財務(wù)生存能力分析。

　　2、對于有營業(yè)收入的項目：財務(wù)分析應(yīng)根據(jù)收入抵補支出的程度，區(qū)別對待。?收入補償費用的順序為：1)補償人工、材料等生產(chǎn)經(jīng)營性費用;2)繳納流轉(zhuǎn)稅;3)償還借款利息;4)計提折舊;5)償還借款本金。

　　有營業(yè)收入的非經(jīng)營性項目可分為下列兩類：

　　(1)營業(yè)收入在補償生產(chǎn)經(jīng)營耗費、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計提折舊和償還借款本金后尚有盈余，表明項目在財務(wù)上有盈虧平衡和生存能力，其財務(wù)分析方法與一般項目相同。

　　(2)對面一段時間內(nèi)收入不足以補償全部成本費用，但通過在運行期內(nèi)逐步提高價格(收費)水平，可實現(xiàn)其設(shè)定補償生產(chǎn)經(jīng)營耗費、繳納流轉(zhuǎn)稅、償還借款利息、計提折舊和償還借款本金的目標(biāo)，并預(yù)期在中、長期產(chǎn)生盈余的項目，可只進行償債能力分析和財務(wù)生存能力分析。由于項目運營期需要政府在一定時期內(nèi)給予補貼，以維持運營，因此應(yīng)估算各年所需的政府補貼數(shù)額，并分析政府在一定時期內(nèi)可能提供財政補貼的能力。

　第十節(jié)、財務(wù)分析評價參數(shù)的測定

　　一、財務(wù)評價參數(shù)的用途和分類

　　計算參數(shù)：主要是計算項目財權(quán)費用和效益。包括：建設(shè)期價格上漲指數(shù)、各種取費系數(shù)或比率、稅率、利率等。

　　判據(jù)參數(shù)：主要是判斷項目財務(wù)效益的高低，包括：行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率、總投資收益率、資本金凈利潤率、利息備付率、償債備付率等基準(zhǔn)值或參考值。

　　二、財務(wù)基準(zhǔn)收益率的概念、測定原則、測定方法及財務(wù)基準(zhǔn)收益率的選用

　　(一)財務(wù)基準(zhǔn)收益率：是指建設(shè)項目財務(wù)評價中對可貨幣化的項目費用與效益采用折現(xiàn)方法計算財務(wù)凈現(xiàn)值的基準(zhǔn)收益率，是衡量項目財權(quán)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值，是項目財務(wù)可行性和方案比選的主要判據(jù)。

　　(二)財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定原則：

　　財務(wù)評價參數(shù)的分類、測定、使用都充分觀測和體現(xiàn)了“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔(dān)風(fēng)險”的基本原則。

　　財務(wù)基準(zhǔn)收益率測定的基本思路是：對于產(chǎn)出物由政府定價的項目、其財務(wù)基準(zhǔn)收益率根據(jù)政府政策導(dǎo)向確定;對于產(chǎn)出物由市場定價的項目，其財務(wù)基準(zhǔn)收益率根據(jù)資金成本和風(fēng)險收益由投資者自行確定。

　　在中國境外投資的建設(shè)項目財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險因素。

　　(三)財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定方法：

　　(1)資本資產(chǎn)定價模型法：

　　ks = rf +β×(rm-rf)

　　式中：ks――權(quán)益資金成本;rf ――市場無風(fēng)險投資收益率(一般采用政府發(fā)行的相應(yīng)期限的國債利率，2004年取2、5%);rm ――市場平均投資收益率(可依據(jù)國家有關(guān)財政和統(tǒng)計數(shù)據(jù)測定，2004年取8%);β――風(fēng)險系數(shù)。

　　(2)加權(quán)平均資金成本法

　　wacc=ke×e/(e+d)+kd×d/(e+d)

　　式中：ke――權(quán)益資金成本;kd――債務(wù)資金成本;e――股東權(quán)益;d――企業(yè)負債。

　　權(quán)益資金與負債的比例可采用待業(yè)統(tǒng)計平均值，或者投資者進行合理設(shè)定。權(quán)益資金成本取決于項目所在行業(yè)的特點與風(fēng)險，債務(wù)資金成本則取決于資本市場利率水平、企業(yè)違約風(fēng)險、所得稅率等因素。債務(wù)資金成本為公司所得稅后債務(wù)資金成本。權(quán)益資金成本根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型法確定。

　　(3)典型項目模擬法;

　　(4)德爾菲老師調(diào)查法。

　　(四)財務(wù)基準(zhǔn)收益率的選用

　　(1)政府投資項目的財務(wù)評價必須采用國家行政主管部門發(fā)布的行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。一般情況下，在非市場定價行業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)收益率是對政府投資收益要求的上限，政府投資項目主要目的是履行政府職能、提供公共服務(wù)，而不是為了獲取更大的投資收益。

　　(2)一般情況下，項目最低可接受財務(wù)收益率由投資者自行決定。

　　三、參數(shù)值的合理區(qū)間

　　有些參數(shù)是以單一數(shù)值的形式體現(xiàn)的，如財務(wù)基準(zhǔn)收益率;而有些參數(shù)是以“合理區(qū)間”的形式體現(xiàn)的，如總投資收益率、資產(chǎn)負債率等。