2015年證券從業(yè)資格《證券交易》考點速記:債券回顧交易

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　　第九章 債券回顧交易

　　【考點一】債券質押式回購交易

　　一、債券質押式回購交易的概念

　　債券質押式回購交易是指融資方(正回購方、賣出回購方、資金融人方)在將債券質押給融券方(逆回購方、買人返售方、資金融出方)融人資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由融資方按約定回購利率計算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質債券的融資行為。在債券質押式回購交易中，融資方是指在債券回購交易中融人資金、出質債券的一方;融券方是指在債券回購交易中融出資金、享有債券質權的一方。

　　二、證券交易所質押式回購制度

　　證券交易所質押式回購實行質押庫制度。融資方應在回購申報前，通過證券交易所交易系統(tǒng)申報提交相應的債券作質押。按照中國結算公司的相關規(guī)定，用于質押的債券需要轉移至專用的質押賬戶(即進入質押庫)。當日購買的債券，當日可用于質押券申報，并可進行相應的債券回購交易業(yè)務。質押券對應的標準券數(shù)量有剩余的，可以通過證券交易所交易系統(tǒng)將相應的質押券申報轉回原證券賬戶。當日申報轉回的債券，當日可以賣出。

　　三、證券交易所債券質押式回購交易流程

　　證券公司營業(yè)部接受投資者的債券質押式回購交易委托時，應事先向投資者提交《債券回購交易風險提示書》，與投資者簽訂《債券質押式回購委托協(xié)議書》;應當要求投資者提交質押券，填寫“質押券提交申請表”。

　　營業(yè)部應對投資者證券賬戶內(nèi)可用于債券回購的標準券余額進行檢查。標準券余額不足的，債券回購的申報無效。投資者進行回購交易時，應提交有效簽署的債券回購交易申請表。營業(yè)部收到債券回購交易申請表后，有權對投資者的回購交易申請進行審查，并確定其債券回購交易的最大融資額度。審查無異議的，營業(yè)部應根據(jù)投資者申請的時間、品種、數(shù)量及價格等及時辦理，并將辦理結果及時通知投資者。

　　四、全國銀行間債券市場質押式回購參與者

　　全國銀行間債券市場質押式回購參與者包括：

　　(1)在中國境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權分支機構。

　　(2)在中國境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機構和非金融機構。

　　(3)經(jīng)中國人民銀行批準經(jīng)營人民幣業(yè)務的外國銀行分行。

　　五、全國銀行間債券市場質押式回購交易品種及交易單位

　　全國銀行同業(yè)拆借中心根據(jù)中央結算公司提供的交易券種要素，公告交易券種的掛牌日、摘牌日和交易的起止日期。2002年發(fā)布的《全國銀行間債券市場債券交易規(guī)則》第六條規(guī)定，全國銀行間債券市場質押式回購期限最短為1天，最長為1年。買斷式回購期限最短為1天，最長為91天。參與者可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇回購期限，回購到期時參與者必須按規(guī)定辦理資金與債券的反向交割，不得展期。

　　全國銀行間債券市場回購交易數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額1萬元�；刭徖�率由交易雙方自行確定。回購期間，交易雙方不得動用質押的債券�；刭彽狡趹�按照合同約定全額返還回購項下的資金，并解除質押關系。

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　　【考點二】債券買斷式回購交易的含義及作用

　　一、債券買斷式回購交易的含義

　　所謂債券買斷式回購交易(亦稱開放式回購，簡稱買斷式回購)，是指債券持有人(正回購方)將一筆債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方(正回購方)以約定價格從買方(逆回購方)購回相等數(shù)量同種債券的交易行為。在債券買斷式回購交易中，通過賣出一筆國債以獲得對應資金，并在約定期滿后以事先商定的價格從對方購回同筆國債的為融資方(申報時為買方);以一定數(shù)量的資金購得對應的國債，并在約定期滿后以事先商定的價格向對方賣出對應國債的為融券方(申報時為賣方)。

　　二、債券買斷式回購交易的作用

　　買斷式回購對完善市場功能具有重要意義，主要表現(xiàn)在以下方面：

　　(1)有利于降低利率風險，合理確定債券和資金的價格。

　　(2)有利于金融市場的流動性管理。

　　(3)有利于債券交易方式的創(chuàng)新。

　　【考點三】債券回購交易的清算與交收

　　一、證券交易所質押式回購的清算與交收

　　1.初始清算與交收

　　在回購交易日，中國結算公司于當日收市后根據(jù)結算備付金賬戶分戶相關規(guī)定，按成交金額將結算參與人當日回購成交應收、應付資金數(shù)據(jù)，與當日其他應收、應付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出結算參與人凈應收或凈應付資金余額。結算參與人客戶或自營結算備付金賬戶凈應付款的，結算參與人應當按照規(guī)定履行資金交收義務。

　　2.到期清算與交收

　　回購交易到期清算日收市后，中國結算公司按到期購回金額將到期購回的應收、應付資金數(shù)據(jù)，與其到期清算當日其他應收、應付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出結算參與人凈應收或凈應付資金余額。

　　到期購回金額=購回價格×成交金額÷100

　　購回價格=100+成交年收益率×100×回購天數(shù)÷360

　　結算參與人客戶或自營結算備付金賬戶凈應付款的，應當按照規(guī)定履行資金交收義務。

　　二、全國銀行間債券市場債券回購的清算與交收

　　全國銀行間同業(yè)拆借中心為參與者的報價、交易提供中介及信息服務，中央結算公司為參與者提供托管、結算和信息服務。參與債券回購業(yè)務的金融機構應在中央結算公司開立債券托管賬戶，并將持有的債券托管于其賬戶。債券交易的債券結算通過中央結算公司的中央債券簿記系統(tǒng)進行。債券交易的資金結算以轉賬方式進行。商業(yè)銀行應通過其準備金存款賬戶和中國人民銀行資金劃撥清算系統(tǒng)進行債券交易的資金結算，商業(yè)銀行與其他參與者之間、其他參與者相互之間債券交易的資金結算途徑由雙方自行商定。

　　債券回購雙方可以選擇的交收方式包括見券付款、券款對付和見款付券三種。具體方式由交易雙方協(xié)商選擇。

　　見券付款，指在首次交收日完成債券質押登記后，逆回購方按合同約定將資金劃至正回購方指定賬戶的交收方式。

　　券款對付，指中央結算公司和債券交易的資金清算銀行根據(jù)回購雙方發(fā)送的債券和資金結算指令，于交收日確認雙方已準備用于交收的足額債券和資金后，同時完成債券質押登記(或解除債券質押關系手續(xù))與資金劃賬的交收方式。

　　見款付券，指在到期交收日正回購方按合同約定將資金劃至逆回購方指定賬戶后，雙方解除債券質押關系的交收方式。

　　交易雙方應按合同約定及時發(fā)送債券和資金的交收指令，在約定交收日應有足額的用于交收的債券和資金，不得買空或賣空。

　　全國銀行間債券市場回購期限是首次交收日至到期交收日的實際天數(shù)，以天為單位，含首次交收日，不含到期交收日�；刭徖�率是正回購方支付給逆回購方在回購期間融入資金的利息與融入資金的比例，以年利率表示。計算利息的基礎天數(shù)為365天。

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　　資金清算額分首次資金清算額和到期資金清算額。

　　到期資金清算額=資金清算額×(1+回購利率×回購期限÷365)

　　回購交易單位為萬元，債券結算單位為萬元，資金清算單位為元，保留兩位小數(shù)。

　　回購雙方應按回購成交合同約定，向中央結算公司及時發(fā)送內(nèi)容完整并相匹配的回購結算指令�；刭忞p方在接到中央結算公司關于回購結算指令不匹配的信息反饋后，應及時溝通，并修改重發(fā)。

　　中央結算公司應定期向中國人民銀行報告?zhèn)�券托管和結算有關情況，及時為參與者提供債券托管、債券結算、本息兌付和賬務查詢等服務;應建立嚴格的內(nèi)部稽核制度，對債券賬務數(shù)據(jù)的真實性、準確性和完整性負責，并為賬戶所有人保密。

　　三、證券交易所買斷式回購的清算與交收

　　1.買斷式回購初始結算

　　買斷式回購初始結算業(yè)務流程如下：

　　(1)清算。買斷式回購初始交易日(T日)，中國結算公司上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)證券交易所成交數(shù)據(jù)按參與人清算編號對買斷式回購交易、履約金與其他品種的交易進行清算，形成一個清算凈額。

　　(2)資金交收和證券交收。資金方面，T日，中國結算公司上海分公司完成T一1日所有證券交易、有效認購的資金交收后，進行T+0資金預交收。結算參與人的資金交收賬戶內(nèi)可用資金小于當日清算應付凈額的，或當日清算應收凈額不足抵補歷史透支的，該參與人T+0預交收資金不足，其差額為待交付金額，必須在 T+1日交收截止時點前補入其資金交收賬戶內(nèi)。T+1日，中國結算公司上海分公司進行資金交收時，將結算參與人應付凈額由其資金交收賬戶劃撥至中國結算公司上海分公司資金集中交收賬戶，在結算參與人已完成證券交收義務的前提下，將應收凈額由資金集中交收賬戶劃入其資金交收賬戶。

　　2.買斷式回購到期購回結算業(yè)務流程

　　對于買斷式回購到期購回結算，中國結算公司上海分公司按成交記錄完成買斷式回購到期購回交收。結算參與人多筆應付、應收不作軋差處理，同一筆交易不拆分交收。中國結算公司上海分公司不作為共同對手方，對國債買斷式回購到期購回結算不提供交收擔保。

　　國債買斷式回購到期購回結算的交收時點為R+1日(R為到期日)14：00。回購到期清算日(R日)9：00～1 5：00，融資方和融券方均可通過PROP系統(tǒng)對當日到期的一筆或多筆買斷式回購申報不履約。中國結算公司上海分公司接受對同一筆交易的多次申報，但以最后一次申報為準。中國結算公司上海分公司收到參與人發(fā)送的不履約申報后，將申報結果即時反饋給申報人。參與人可通過PROP平臺實時查詢申報結果。參與人申報不履約后其購回交收義務自動解除，相應的履約金不予返還。

　　到期購回結算業(yè)務流程如下：

　　(1)到期購回日(R 日)。回購到期清算日，中國結算公司上海分公司對參與人買斷式回購到期購回進行單獨清算，并通過結算明細文件向參與人發(fā)送明細清算數(shù)據(jù)。R日日終，中國結算公司上海分公司剔除融券方已作不履約申報的交易后.按買斷式回購成交順序自前往后逐筆檢查各賣出證券賬戶中標的國債是否足額。若足額，中國結算公司上海分公司將該足額標的國債進行凍結處理;若不足額，則判定該筆交易為融券方參與人違約。

　　(2)到期購回交收日(R+1日)。中國結算公司上海分公司于R+1日14：00進行買斷式回購到期購回資金交收，在剔除融資方結算參與人已作不履約申報的交易后，按買斷式回購的成交順序自前往后逐筆檢查其專用資金交收賬戶中是否有足額資金。若足額，則完成該筆資金交收;若該資金交收賬戶中當前可用于交收的余額小于某筆交易的金額，則判定該筆交易為融資方違約，不進行該筆交易的資金交收。

　�、賹θ谫Y方違約的交易，融券方應付國債義務自動解除，中國結算公司上海分公司對原凍結的標的國債予以解凍，解凍國債在R+2日可用。

　�、趯τ陔p方均履約的交易，中國結算公司上海分公司按每個參與人應付或應收匯總兩個金額，在參與人專用資金交收賬戶中進行借記或貸記處理;同時，將賣出證券賬戶中相應標的國債解凍，劃撥至融券方參與人專用證券交收賬戶，再劃撥至融資方參與人專用證券交收賬戶，最終代為劃撥至相應買人證券賬戶。

　　(3)到期購回交收日(R+1日)日終。中國結算公司上海分公司當日交收完成后，通過結算明細文件向參與人發(fā)送交收明細數(shù)據(jù)。

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