證券資格考試資料－證券投資基金(二)

    第 二 章　證券投資基金的類型

　　提示：本章內(nèi)容總體變化不大，關(guān)鍵是06年大綱ETF與LOF的區(qū)別，書的P24，是本章的重點(diǎn)內(nèi)容。07年大綱貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象由5個(gè)改為6個(gè)，不允許投資的對(duì)象也是5個(gè)改為6個(gè)。
　　
    第一節(jié)　證券投資基金的分類概述

　　一、證券投資基金分類的意義

　　對(duì)四類群體的不同意義：

　　1.對(duì)基金投資者而言，科學(xué)合理的基金分類將有助于投資者加深對(duì)各種基金的認(rèn)識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。
　　2.對(duì)基金管理公司而言，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理。
　　3.對(duì)基金研究評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)而言，基金的分類則是進(jìn)行基金評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)。
　　4.對(duì)監(jiān)管部門而言，明確基金的類別特征，將有利于針對(duì)不同基金的特點(diǎn)實(shí)施有效的分類監(jiān)管。

　　二、基金分類的困難性

　　2004年7月1日開始施行的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金等基本類型。

　　三、基金分類

　　按八種分類：P20-25

　　（一）根據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金。
　?。ǘ└鶕?jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金等。
　?。ㄈ┮罁?jù)投資對(duì)象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金等類別。
　　股票基金是指以股票為主要投資對(duì)象的基金。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金。

　　債券基金主要以債券為投資對(duì)象。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金。

　　貨幣市場(chǎng)基金以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的為貨幣市場(chǎng)基金。

　　混合基金同時(shí)以股票、債券等為投資對(duì)象。

　?。ㄋ模└鶕?jù)投資目標(biāo)的不同，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金。

　　成長型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對(duì)象。

　　收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，該類基金主要以大盤監(jiān)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象。

　　平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。

　　（五）依據(jù)投資理念的不同，可分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)（指數(shù)）型基金

　　主動(dòng)型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。與主動(dòng)型基金不同，被動(dòng)性基金并不主動(dòng)尋求取得超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。被動(dòng)型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對(duì)象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。

　?。└鶕?jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金

　　公募基金是指可以面向社會(huì)大眾公開發(fā)行銷售的一類基金；私募基金則是只能采取非公開方式面向特定投資者募集發(fā)售的基金。

　?。ㄆ撸└鶕?jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金

　　在岸基金，是指在本國募集資金并投資于本國證券市場(chǎng)的證券投資基金。

　　離岸基金，是指一國的證券投資基金組織在他國發(fā)售證券基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場(chǎng)的證券投資基金。

　?。ò耍┨厥忸愋突?/P>

　　1.系列基金

　　系列基金義被稱為傘型基金，是指多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。

　　2.基金中的基金

　　基金中的基金是指以其他證券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組合由其他基金組成。我國目前尚無此類基金存在。

　　3.保本基金

　　保本基金是指通過采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得投資本金或一定回報(bào)的證券投資基金。保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。

　　4.交易型開放式指數(shù)基金（ETF）與上市開放式基金（LOF）

　　交易所交易基金（簡稱ETF）是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。

　　ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)。投資者既可以像封閉式基金一樣在交易所二級(jí)市場(chǎng)買賣，又可以像開放式基金一樣申購、贖回。不同的是，它的申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時(shí)則換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該類基金存在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)之間的套利機(jī)制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價(jià)。

　　上市開放式基金（簡稱LOF）是我國對(duì)證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。

　　ETF和LOF兩者存在本質(zhì)區(qū)別，主要表現(xiàn)在：（5點(diǎn)）P24

　?。?）申購、贖回的標(biāo)的不同：LOF的申購、贖回是基金份額與現(xiàn)金的交易；而ETF與投資者交換的是基金份額和“一攬子”股票。

　?。?）申購、贖回的場(chǎng)所不同：ETF的申購、贖回通過交易所進(jìn)行；LOF的申購、贖回既可以在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行也可以在交易所進(jìn)行。

　　（3）對(duì)申購、贖回限制不同：只有大投資者（基金份額在100萬份以上）才能參與ETF一級(jí)市場(chǎng)的申購、贖回交易；而LOF在申購、贖回上沒有特別要求。

　?。?）基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)；而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可是指數(shù)型基金，也可以是主動(dòng)管理型基金。

　?。?）在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)；而LOF的凈值報(bào)價(jià)頻率要比ETF低，通常一天只提供一次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。

　　例題1：以下關(guān)于封閉式基金和開放式基金說法正確的是（?。?/P>

　　A.封閉式基金一般有固定的存續(xù)期限
　　B.開放式基金一般沒有固定的存續(xù)期限
　　C.封閉式基金投資人少
　　D.開放式基金投資人多

　　
　　答案：AB

　　例題2：

　　判斷正誤：按照募集方式不同，基金可分為公募基金和私募基金。
　
　　答案：正確

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    第二節(jié)　股票基金

　　一、股票基金在投資組合中的作用

　　股票基金以追求長期的資本增值為目標(biāo)，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，
　　股票基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益也較高。
　　重點(diǎn)理解：風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益成正比。
　　與房地產(chǎn)一樣，股票基金提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。

　　二、股票基金與股票的不同

　　四點(diǎn)不同：P25

　?。?）股票價(jià)格在每一交易日內(nèi)始終處于變動(dòng)之中；基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行l(wèi)次，因此每一交易日股票基金只有1個(gè)價(jià)格。

　?。?）股票價(jià)格會(huì)由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強(qiáng)弱的對(duì)比而受到影響；基金份額凈值不會(huì)由于買賣數(shù)量或申購、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。

　?。?）人們?cè)谕顿Y股票時(shí)，一般會(huì)根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利預(yù)期等方面的信息對(duì)股票價(jià)格高低的合理性作出判斷，但卻不能對(duì)基金凈值進(jìn)行合理與否的評(píng)判。換而言之，對(duì)基金凈值高低進(jìn)行“合理與否”的判斷是沒有意義的，因?yàn)榛鸬膬糁凳怯善涑钟械淖C券的價(jià)值復(fù)合而成的。

　?。?）單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)較為集中，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；股票基金由于進(jìn)行分散投資，投資風(fēng)險(xiǎn)低于單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、股票基金的類型

　　五種分類方式：P25-28

　?。ㄒ唬┌赐顿Y市場(chǎng)分類

　　以投資市場(chǎng)分類，股票基金可分為國內(nèi)股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。 國外股票基金以非國的股票市場(chǎng)為投資場(chǎng)所，由于幣制不同，存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　全球型股票基金以包括國內(nèi)股票市場(chǎng)在內(nèi)的全球股票市場(chǎng)為投資對(duì)象，進(jìn)行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn)，但由于投資跨度大，費(fèi)用相對(duì)較高。

　?。ǘ┌垂善币?guī)模分類

　　按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票是一種最基本的股票分析方法。
　　從歷史上看，小盤股票的總體表現(xiàn)要好于大盤股票的表現(xiàn)，但投資風(fēng)險(xiǎn)也較高。

　?。ㄈ┌垂善毙再|(zhì)分類

　　根據(jù)性質(zhì)的不同，通常可以將股票分為價(jià)值型股票與成長型股票。

　?。ㄋ模┌椿鹜顿Y風(fēng)格分類

　?。ㄎ澹┌葱袠I(yè)分類

　　同一行業(yè)內(nèi)的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價(jià)格走勢(shì)。以某一特定行業(yè)或板塊為投資對(duì)象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。

　　例題3：按照股票性質(zhì)不同，可將股票基金劃分為（?。?。
　　A.私募基金和公募基金
　　B.上市基金和非上市基金
　　C.價(jià)值型基金和成長型基金
　　D.小盤基金、中盤基金和大盤基金
　　　　答案：C
　　
　　四、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　股票基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、管理運(yùn)作（有變化）風(fēng)險(xiǎn)。

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

　　非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金經(jīng)理主動(dòng)性的操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　例題4：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括（　）。
　　A.政策風(fēng)險(xiǎn)
　　B.利率風(fēng)險(xiǎn)
　　C.匯率風(fēng)險(xiǎn)
　　D.購買力風(fēng)險(xiǎn)
　
　　答案：ABCD

　　五、股票基金的分析

　　介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo)：P29-31

　?。ㄒ唬┓从郴鸾?jīng)營業(yè)績的指標(biāo)

　　反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值收益率等指標(biāo)。其中，凈值增長率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果，最有效。

　　凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。

　?。ǘ┓从郴痫L(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)

　　常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。

　　股票基金以股票市場(chǎng)為活動(dòng)母體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通?？梢杂秘愃担é拢┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映基金凈值變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)指數(shù)變動(dòng)的敏感程度。

　　β＝基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率

　　持股集中度=前十大重倉股投資市值/基金股票投資總市值×100%

　?。ㄈ┓从彻善被鸾M合特點(diǎn)的指標(biāo)

　　依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。

　　如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場(chǎng)指數(shù)的市盈率和市凈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。

　?。ㄋ模┓从郴鸩僮鞒杀镜闹笜?biāo)

　　費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。

　　（五）反映基金操作策略的指標(biāo)

　　基金股票周轉(zhuǎn)率通過對(duì)基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。它等于基金股票交易量的一半與基金平均凈資產(chǎn)之比。

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    第三節(jié)　債券基金

　　一、債券基金在投資組合中的作用

　　債券基金主要以債券為投資對(duì)象，債券基金是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。

　　二、債券基金與債券的不同

　　4點(diǎn)不同：P31-32

　?。?）債券基金的收益不如債券的利息固定。

　?。?）債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會(huì)有一個(gè)確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個(gè)確定的到期日。

　?。?）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)。

　?。?）投資風(fēng)險(xiǎn)不同。

　　單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。債券基金的平均到期日常常會(huì)相對(duì)固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)通常也會(huì)保持在一定的水平。

　　三、債券基金的類型

　　三種分類：（多選題）P32

　　根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債、金融債等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債、長期債等。根據(jù)債券信用等級(jí)的不同，可以將債券分為低等級(jí)債、高等級(jí)債等。

　　與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級(jí)來劃分。

　　久期（第14章詳解）

　　四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　?。ㄒ唬├曙L(fēng)險(xiǎn)

　　債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，債券價(jià)格與利率呈反方向變動(dòng)。通常，債券的到期日越長，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。

　?。ǘ┬庞蔑L(fēng)險(xiǎn)

　　（三）提前贖回風(fēng)險(xiǎn)

　　提前贖回風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券發(fā)行人將能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權(quán)債券的基金不僅將不能再獲得高息收益，而且還會(huì)面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄋ模┩ㄘ浥蛎涳L(fēng)險(xiǎn)
　　
　　五、債券基金的分析方法

　　一般借助于久期和債券信用等級(jí)

　　久期是指一只債券的加權(quán)到期時(shí)間。它綜合考慮了到期時(shí)間、債券現(xiàn)金流以及市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)格的影響，可以用以反映利率的微小變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響，因此是一個(gè)較好的債券利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。債券基金的久期越長，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。

　　要衡量利率變動(dòng)對(duì)債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可?！?BR>　
　　債券價(jià)格與利率之間的反向關(guān)系并不是直線形關(guān)系，而是一種凸線形關(guān)系。

　　在其他條件相同的情況下，信用等級(jí)較高的債券，收益率較低；信用等級(jí)較低的債券，收益率較高。

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    第四節(jié)　貨幣市場(chǎng)基金

　　一、貨幣市場(chǎng)基金在投資組合中的作用

　　與其他類型基金相比，貨幣市場(chǎng)基金具有風(fēng)險(xiǎn)最低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)。

　　二、貨幣市場(chǎng)工具

　　通常是指到期日不足1年的短期金融工具。貨幣市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的一個(gè)主要區(qū)別是：①貨幣市場(chǎng)投資門檻通常很高，在很大程度上限制了一般投資者的進(jìn)入。②場(chǎng)外交易，協(xié)商價(jià)格
　　
　　三、貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象

　　6種允許，6種不允許P35。

　　按《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行辦法》的規(guī)定，目前我國貨幣市場(chǎng)基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：（1）現(xiàn)金；（2）1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；（3）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券；（4）期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購；（5）期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)等。（6）剩余期限在397天內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。

　　例題5：下列不屬于貨幣市場(chǎng)工具的是（?。?/P>

　　A.短期國債
　　B.商業(yè)票據(jù)
　　C.銀行承兌匯票
　　D.股票
　　
　　答案：D

　　貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具：（1）股票；（2）可轉(zhuǎn)換債券；（3）剩余期限超過397天的債券；（4）信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券；（5）國內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A-1級(jí)或相當(dāng)于A-1級(jí)的短期信用級(jí)別及其標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券；（6）流通受限的證券。
　　
　　四、貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)

　　主要是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
　　包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　盡管貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，并不意味著貨幣市場(chǎng)沒有投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　五、貨幣市場(chǎng)基金的分析方法P35-37

　?。ㄒ唬┦找娣治?/P>

　　基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。
　　
　?。ǘ╋L(fēng)險(xiǎn)分析

　　1.組合平均剩余期限
　　目前我國法規(guī)要求貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過180天。
　　2.融資比例
　　按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場(chǎng)基金債券正回購的資金余額不得超過20%。
　　3.浮動(dòng)利率債券投資情況
　　貨幣市場(chǎng)基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動(dòng)利率債券。

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    第五節(jié)　混合基金

　　一、混合基金在投資組合中的作用
　　混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，預(yù)期收益則要高于債券基金。它為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分散投資的工具，比較適合較為保守的投資者。

　　二、混合基金的類型

　　三、混合基金的風(fēng)險(xiǎn)
　　
    第六節(jié)　保本基金

　　一、保本基金的特點(diǎn)

　　保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說明書中明確規(guī)定有相關(guān)的擔(dān)保條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。
　　最大特點(diǎn)就是可以保本，本質(zhì)上是一種混合基金。
　　
　　二、保本基金的保本策略

　　保本基金于20世紀(jì)80年代中期起源于美國。（判斷題）

　　其核心是投資組合保險(xiǎn)策略。國際上比較流行的投資組合保險(xiǎn)策略主要有對(duì)沖保險(xiǎn)策略與固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）。（多選）

　　CPPI是一種通過比較投資組合現(xiàn)時(shí)凈值與投資組合價(jià)值底線，從而動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。

　　CPPI投資策略的投資步驟三步：P39

　　第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價(jià)值（基金的本金）和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價(jià)值，即投資組合的價(jià)值底線。

　　第二步，計(jì)算投資組合現(xiàn)時(shí)凈值超過價(jià)值底線的數(shù)額，該值通常被稱為安全墊。安全墊是風(fēng)險(xiǎn)投資（如股票投資）可承受的最高損失限額。

　　第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)（如債券投資），從而在確保實(shí)現(xiàn)保本目標(biāo)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)投資組合的增值。
　　
　　三、保本基金的類型

　　境外的保本基金形式多樣。其中，基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規(guī)定。通常，保本基金若有擔(dān)保人，則可為投資者提供到期后獲得本金和收益的保障。
　　
　　四、保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　首先，保本基金有一個(gè)保本期，投資者只有持有到期后才獲得本金保證或收益保證。基金持有人在認(rèn)購期結(jié)束申購的基金份額不適用保本條款。

　　其次，收益有限?！氨１尽毙再|(zhì)一定程度上限制了基金收益的上升空間。

　　此外，盡管投資保本型基金虧本的風(fēng)險(xiǎn)幾乎等于零，但投資者仍必須考慮投資的機(jī)會(huì)成本與通貨膨脹損失。投資時(shí)間的長短，決定投資機(jī)會(huì)成本的高低，投資期間越長、投資的機(jī)會(huì)成本越高。
　　
　　五、保本基金的分析方法

　　保本基金的分析方法包括五個(gè)指標(biāo)：（多選）
　　1.保本期。
　　2.保本比例。
　　3.贖回費(fèi)。
　　4.安全墊。
　　5.擔(dān)保人。
　　
    第七節(jié)　交易型開放式指數(shù)基金（ETF）

　　一、ETF的特點(diǎn)

　　三大特點(diǎn)：P41

　?。ㄒ唬┍粍?dòng)操作的指數(shù)型基金

　　（二）獨(dú)特的實(shí)物申購贖回機(jī)制

　?。ㄈ?shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度

　　ETF實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度。在一級(jí)市場(chǎng)上，大投資者在交易時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)進(jìn)行以股票換份額、以份額換股票的交易，中小投資者被排斥在一級(jí)市場(chǎng)之外。在二級(jí)市場(chǎng)上，ETF與普通股票一樣在市場(chǎng)掛牌交易。

　　例題6：ETF投資基金的最大特點(diǎn)是（?。?/P>

　　A.指數(shù)型基金
　　B.進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)并存交易
　　C.一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)套利交易
　　D.實(shí)物的申購、購回制
　　
　　答案：D
　　
　　二、ETF的套利交易

　　當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)ETF交易價(jià)格低于其份額凈值，即發(fā)生折價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以通過在二級(jí)市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)ETF，然后在一級(jí)市場(chǎng)贖回份額，再于二級(jí)市場(chǎng)上賣掉股票而實(shí)現(xiàn)套利交易。

　　折價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致ETF總份額的減少，溢價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致ETF總份額的擴(kuò)大。ETF規(guī)模的變動(dòng)最終取決于市場(chǎng)對(duì)ETF的真正需求。（判斷）
　　
　　三、ETF的類型

　　根據(jù)ETF跟蹤的指數(shù)的不同，可對(duì)將ETF分為股票型ETF、債券型ETF等。
　　我國首只ETF--上證50ETF采用的就是完全復(fù)制法。

　　根據(jù)復(fù)制方法的不同，可以將ETF分為完全復(fù)制型ETF與抽樣復(fù)制型ETF。
　　
　　四、ETF的風(fēng)險(xiǎn)

　　抽樣復(fù)制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費(fèi)用等都會(huì)導(dǎo)致跟蹤誤差。
　　
　　五、ETF的分析方法

　　用于分析ETF的收益指標(biāo)包括兩種方法：（多選）
　　1.二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格收益率
　　2.資金凈值收益率
　　用于分析ETF運(yùn)作效率的指標(biāo)主要有折（溢）價(jià)率、周轉(zhuǎn)率、費(fèi)用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。

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