2013年中級會計職稱考試知識點精華：風(fēng)險

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　　一、風(fēng)險概述

　　(一)風(fēng)險的概念

　　從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。

　　(二)風(fēng)險的衡量

　　我們可以利用期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差來衡量風(fēng)險。

　　1、期望值

　　反映預(yù)計收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險。

　　2、方差

　　期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險越大。

　　3、標(biāo)準(zhǔn)差

　　期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大。

　　4、標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　相對數(shù)指標(biāo)，以標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值表示。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大。

　　二、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益

　　對于資產(chǎn)組合而言，資產(chǎn)組合的收益是各個資產(chǎn)收益的加權(quán)平均數(shù);資產(chǎn)組合的風(fēng)險不一定是加權(quán)平均風(fēng)險，當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1，存在風(fēng)險抵消效應(yīng)。

　　(一) 證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

　　各種證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)

　　資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E(RP)=∑Wi×E(Ri)

　　由此可以看出：影響組合收益率的因素有投資比重和個別資產(chǎn)收益率。

　　(二)證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險及其衡量

　　1、資產(chǎn)組合的風(fēng)險

　　(1)組合風(fēng)險的衡量指標(biāo)

　　由此可以看出，影響組合風(fēng)險的因素有：投資比重、個別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差和相關(guān)系數(shù)。

　　(2)相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險之間的關(guān)系

　?、偃粝嚓P(guān)系數(shù)=1，兩項資產(chǎn)收益率為完全正相關(guān)，則組合風(fēng)險最大，組合不能降低任何風(fēng)險;

　?、谌粝嚓P(guān)系數(shù)=?1，兩項資產(chǎn)收益率為完全負(fù)相關(guān)，則組合風(fēng)險最小，兩項資產(chǎn)之間的風(fēng)險可以充分地相互抵消;

　?、廴?1<相關(guān)系數(shù)<1，兩項資產(chǎn)收益率為不完全的相關(guān)關(guān)系，組合風(fēng)險小于加權(quán)平均風(fēng)險，資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險，但不能完全分散風(fēng)險。

　　2、組合風(fēng)險的分類

　　(1)非系統(tǒng)風(fēng)險

　　指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的。當(dāng)組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時這部分風(fēng)險可以被完全消除。

　　(2)系統(tǒng)風(fēng)險

　　是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。它是影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的。不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。

　　在風(fēng)險分散過程中，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個數(shù)作用。一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險會逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直到不再降低。

　　3、系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量

　　(1)單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)

　?、俸x：

　　采用β系數(shù)衡量。β系數(shù)反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。

　?、诮Y(jié)論：

　　當(dāng)β=1時，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險情況與市場組合的風(fēng)險情況一致;

　　如果β>1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險;

　　如果β<1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險程度小于整個市場投資組合的風(fēng)險。

　?、坌枰⒁獾膯栴}：

　　絕大多數(shù)資產(chǎn)β>0：資產(chǎn)收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致系數(shù)的不同;

　　極個別資產(chǎn)β<0：資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率的變化方向相反，當(dāng)市場的平均收益增加時這類資產(chǎn)的收益卻在減少。

　　三、資本資產(chǎn)定價模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價模型的表達(dá)形式

　　R=Rf+β×(Rm-Rf)

　　資本資產(chǎn)定價模型認(rèn)為，只有系統(tǒng)風(fēng)險才需要補償，非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合分散掉。

　　(二)資產(chǎn)組合的必要收益率

　　資產(chǎn)組合的必要收益率(R)=Rf+βp×(Rm-Rf)，其中：βp是資產(chǎn)組合的β系數(shù)。

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