中級(jí)財(cái)務(wù)管理 知識(shí)點(diǎn)：資本成本與資本結(jié)構(gòu)(5)

　　(二)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　財(cái)務(wù)杠桿含義 是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)，是普通股盈余變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　與財(cái)務(wù)杠桿相關(guān)概念TE=(EBIT-I)(I-T)-D

　　EPS=[(EBIT-I)(I-T)-D]/N

　　式中：TE：普通股盈余;EPS：每股盈余;I：債務(wù)資本利息;D：優(yōu)先股股利;T：所得稅率：N：普通股股數(shù)。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式

　　財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

　　(1)若企業(yè)沒(méi)有負(fù)債沒(méi)有優(yōu)先股，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，此時(shí)企業(yè)只面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)在全部資金的收益率超過(guò)負(fù)債資金的利息率時(shí)，加大負(fù)債的比重，會(huì)使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大，但期望的EPS也變大。

　　(3)在全部資金的收益率低于負(fù)債資金的利息率時(shí)，加大負(fù)債的比重，會(huì)使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大，但期望的EPS變小。

　　(4)在其他條件不變的情況下，如果提高負(fù)債的利息率，會(huì)使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大，但期望的EPS變小。

　　(5)影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重;普通股盈余水平;所得稅稅率水平。其中，普通股盈余水平又受息稅前利潤(rùn)、固定資本成本(利息和優(yōu)先股股利)高低的影響。

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