中級財務(wù)管理 知識點：資本成本與資本結(jié)構(gòu)(4)

　　二、杠桿效應(yīng)

　　財務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿較應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動。財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠桿風(fēng)險。

　　(一)經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　經(jīng)營杠桿含義 由于固定成本的存在而導(dǎo)致的息稅前利潤變化率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變化率的杠桿效應(yīng)，叫作經(jīng)營杠桿。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù) 經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)，是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。

　　與經(jīng)營杠桿相關(guān)的概念M=S-V = PQ-VcQ =(P-Vc)Q = mQ;

　　EBIT=S-V-F=(P-Vc)Q-F=M-F;

　　式中：EBIT：息稅前利潤;S：銷售額;V：變動性經(jīng)營成本;F：固定性經(jīng)營成本;Q：產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量;P;銷售單價;Vc：單位變動成本;m：單位邊際貢獻;M：邊際貢獻。

　　經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的

　　關(guān)系(1)在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1，不會為負(fù)數(shù);只要有固定性經(jīng)營成本存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。

　　(2)如果不存在固定經(jīng)營成本時，所有成本都是變動性經(jīng)營成本，邊際貢獻等于息稅前利潤，此時息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率完全一致。也就是說，此時沒有經(jīng)營杠桿效應(yīng)，但并不說明不存在經(jīng)營風(fēng)險。

　　(3)引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源。經(jīng)營杠桿只是放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。

　　(4)在其他因素不變的情況下，若單價上升、產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量上升，經(jīng)營杠桿系數(shù)變小，經(jīng)營風(fēng)險變小;若單位變動成本上升、固定成本上升，經(jīng)營杠桿系數(shù)變大，經(jīng)營風(fēng)險變大。

    2012會計職稱考試VIP無憂退費班限額報名中

    2012年會計職稱輔導(dǎo)招生簡章    2012年考試時間10月27日至28日

    現(xiàn)報名輔導(dǎo)套餐可享六折優(yōu)惠    2011年會計職稱考試真題匯總

    2012年中級會計職稱教材變化分析