2011《中級財務(wù)管理》:投資決策評價指標(biāo)(3)
3、凈現(xiàn)值(NPV)是指在項目計算期內(nèi),按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。也可表述為項目投產(chǎn)后經(jīng)營階段各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值的差額。
計算凈現(xiàn)值指標(biāo)可以通過一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法
例題:
設(shè)貼現(xiàn)率為10%,有兩項投資機(jī)會,有關(guān)數(shù)據(jù)見下表:
期間 |
A方案 |
B方案 |
|||
|
息稅前利潤 |
現(xiàn)金凈流量 |
息稅前利潤 |
現(xiàn)金凈流量 |
累計凈現(xiàn)金流量 |
0 |
|
-1000 |
|
-6000 |
-6000 |
1 |
150 |
400 |
|
0 |
-6000 |
2 |
150 |
400 |
(800) |
1200 |
-4800 |
3 |
150 |
400 |
1000 |
3000 |
-1800 |
4 |
150 |
400 |
1800 |
3800 |
2000 |
(1) 一般方法
B方案的NPV
=1200×(P/F,10%,2)+3000×(P/F,10%,3)+3800×(P/F,10%,4)-6000
=-159.02<0,不具有可行性
(2)特殊方法???項目的全部投資均于建設(shè)期投入,運營期不再追加投資,投產(chǎn)后的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式。
A方案的NPV=400×(P/A,10%,4)-1000=400×3.1699-1000=267.96>0,具有可行性
教材【例4-19】某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn),需投資100萬元,按直線法計提折舊,使用壽命10年,期末無殘值。該項工程于當(dāng)年投產(chǎn),預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤10萬元。假定該項目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。要求根據(jù)以上資料計算項目的凈現(xiàn)值(所得稅前)。
解答:
NCF0=-100(萬元)
NCF1-10=息稅前利潤+折舊=10+100÷10=20(萬元)
NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914(萬元)
教材【例4-20】假定有關(guān)資料與上例相同,固定資產(chǎn)報廢時有10萬元殘值。其他條件不變,要求計算項目的凈現(xiàn)值(所得稅前)。
解答:
NCF0=-100(萬元)
NCF1-9=10+(100-10)/10=19(萬元)
NCF10=19+10=29(萬元)
NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+29×(P/F,10%,10)
或=-100+19×(P/A,10%,10)+10×(P/F,10%,10)=20.6020(萬元)
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