2017年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》考前10天模考試卷三

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、已知(P/A，8%，5)=3.9927，(P/A，8%，6)=4.6229，(P/A，8%，7)=5.2064，則6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是(　　)。

　　A.2.992

　　B.4.2064

　　C.4.9927

　　D.6.2064

　　【答案】C

　　【解析】6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=[(P/A，8%，6-1)+1]-3.9927+1=4.9927或=(P/A，8%，6)×(1+8%)=4.6229×(1+8%)=4.9927

　　2、在生產(chǎn)單一產(chǎn)品的條件下，下列各項(xiàng)因素的改變，既不影響保本點(diǎn)也不影響目標(biāo)利潤(rùn)銷售量的是(　　)。

　　A.固定成本

　　B.單價(jià)

　　C.單位變動(dòng)成本

　　D.銷售量

　　【答案】D

　　【解析】保本點(diǎn)銷售量=固定成本/(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)，目標(biāo)利潤(rùn)銷售量=(固定成本+目標(biāo)利潤(rùn))/(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)，所以，銷售量的改變既不影響保本點(diǎn)也不影響目標(biāo)利潤(rùn)銷售量。

　　3、下列有關(guān)納稅籌劃的說(shuō)法中，不正確的是(　　)。

　　A.籌劃者要時(shí)刻關(guān)注國(guó)家稅收法律法規(guī)和稅收優(yōu)惠政策的變化情況

　　B.納稅籌劃要求企業(yè)必須從整體角度考慮納稅負(fù)擔(dān)，在選擇納稅方案時(shí)，要著眼于整體稅負(fù)的降低

　　C.納稅籌劃的目的是追求企業(yè)稅負(fù)最輕

　　D.要對(duì)企業(yè)的籌資、投資、營(yíng)運(yùn)和分配活動(dòng)等進(jìn)行事先籌劃和安排，盡可能減少應(yīng)稅行為的發(fā)生，降低企業(yè)的納稅負(fù)擔(dān)

　　【答案】C

　　【解析】納稅籌劃的目的是追求企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)而非單純的稅負(fù)最輕。

　　4、某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，若該公司銷售量增長(zhǎng)30%，則每股收益增長(zhǎng)率為(　　)。

　　A.54%

　　B.45%

　　C.9%

　　D.81%

　　【答案】D

　　【解析】因?yàn)镈TL=DOL×DFL=1.8×1.5=2.7，又知銷售量增長(zhǎng)30%，則每股收益增長(zhǎng)率=2.7×30%=81%。

　　5、在標(biāo)準(zhǔn)成本管理中，成本總差異是成本控制的重要內(nèi)容。其計(jì)算公式是(　　)。

　　A.實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際成本-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)成本

　　B.實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)成本-預(yù)算產(chǎn)量下實(shí)際成本

　　C.實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際成本-預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)成本

　　D.實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際成本-標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)成本

　　【答案】A

　　【解析】成本差異是指一定時(shí)期生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的實(shí)際成本與相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)成本之間的差額。由此可知，計(jì)算成本總差異時(shí)，是相對(duì)于“實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)成本”而言的，所以選項(xiàng)A為本題答案。

　　6、下列各項(xiàng)費(fèi)用預(yù)算項(xiàng)目中，最適宜采用零基預(yù)算編制方法的是(　　)。

　　A.人工費(fèi)

　　B.培訓(xùn)費(fèi)

　　C.材料費(fèi)

　　D.折舊費(fèi)

　　【答案】B

　　【解析】零基預(yù)算法是“以零為基礎(chǔ)的編制計(jì)劃和預(yù)算的方法”，它是在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，一切以零為出發(fā)點(diǎn)，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算的方法。根據(jù)本題給出的選項(xiàng)，企業(yè)的人工費(fèi)、材料費(fèi)和折舊費(fèi)都需要以以前年度的金額為基礎(chǔ)，只有培訓(xùn)費(fèi)適合采用零基預(yù)算法，所以本題答案為選項(xiàng)B。

　　7、某投資項(xiàng)目需在開(kāi)始時(shí)一次性投資50000元，其中固定資產(chǎn)投資45000元、營(yíng)運(yùn)資金墊支5000元，沒(méi)有建設(shè)期。各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元。則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期是(　　)年。

　　A.3.35

　　B.3.40

　　C.3.60

　　D.4.00

　　【答案】C

　　【解析】靜態(tài)投資回收期=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)+最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值÷下年凈現(xiàn)金流量=3+(50000-10000-12000-16000)/20000=3.60(年)。

　　8、要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)，屬于長(zhǎng)期借款保護(hù)性條款中的(　　)。

　　A.例行性保護(hù)條款

　　B.一般性保護(hù)條款

　　C.特殊性保護(hù)條款

　　D.例行性保護(hù)條款或一般性保護(hù)條款

　　【答案】C

　　【解析】特殊性保護(hù)條款是針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效，主要包括：要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn);借款的用途不得改變;違約懲罰條款等。所以本題答案為選項(xiàng)C。
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　　【解析】在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值，所以選項(xiàng)A正確;取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定，所以選項(xiàng)B正確;與客戶應(yīng)簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失，所以選項(xiàng)C不正確：與客戶簽訂短期銷售合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失，所以選項(xiàng)D正確。
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　　17、下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的表述中，錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.最佳資本結(jié)構(gòu)在理論上是存在的

　　B.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)是提高企業(yè)價(jià)值

　　C.企業(yè)平均資本成本最低時(shí)資本結(jié)構(gòu)最佳

　　D.企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期固定不變

　　【答案】D

　　【解析】由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變化，動(dòng)態(tài)地保持最佳資本結(jié)構(gòu)十分困難。所以選項(xiàng)D的表述錯(cuò)誤。

　　18、與普通合伙企業(yè)相比，下列各項(xiàng)中，屬于股份有限公司缺點(diǎn)的是()。

　　A.籌資渠道少

　　B.承擔(dān)無(wú)限責(zé)任

　　C.企業(yè)組建成本高

　　D.所有權(quán)轉(zhuǎn)移較困難

　　【答案】C

　　【解析】公司制企業(yè)的缺點(diǎn)有：①組建公司的成本高;②存在代理問(wèn)題;③雙重課稅。所以本題的答案為選項(xiàng)C。

　　19、已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為1.2，該證券與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.9，當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.6，則該證券的β系數(shù)為(　　)。

　　A.0.45

　　B.0.65

　　C.1.8

　　D.0.8

　　【答案】C

　　【解析】β=0.9×1.2/0.6=1.8

　　20、一項(xiàng)600萬(wàn)元的借款，借款期為3年，年利率為12%，若每月復(fù)利一次，則年實(shí)際利率比名義利率高(　　)。

　　A.0.55%

　　B.0.68%

　　C.0.25%

　　D.0.75%

　　【答案】B

　　【解析】年實(shí)際利率i=(1+r/m)m-1=(1+12%/12)12-1=12.68%，所以年實(shí)際利率比名義利率高0.68%，即選項(xiàng)B是答案。注意：年實(shí)際利率的計(jì)算與借款總額、借款期限無(wú)關(guān)。

　　21、利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響，這種財(cái)務(wù)分析方法是(　　)。

　　A.比較分析法

　　B.趨勢(shì)分析法

　　C.連環(huán)替代法

　　D.差額分析法

　　【答案】D

　　【解析】差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響：所以選項(xiàng)D為本題答案。

　　22、下列混合成本的分解方法中，比較粗糙且?guī)в兄饔^判斷特征的是(　　)。

　　A.高低點(diǎn)法

　　B.回歸分析法

　　C.技術(shù)測(cè)定法

　　D.賬戶分析法

　　【答案】D

　　【解析】賬戶分析法，又稱會(huì)計(jì)分析法，它是根據(jù)有關(guān)成本賬戶及其明細(xì)賬的內(nèi)容，結(jié)合其與產(chǎn)量的依存關(guān)系，判斷其比較接近哪一類成本，就視其為哪一類成本，這種方法簡(jiǎn)便易行，但比較粗糙且?guī)в兄饔^判斷。

　　23、某公司月成本考核例會(huì)上，各部門經(jīng)理正在討論、認(rèn)定直接材料用量差異的責(zé)任部門。根據(jù)你的判斷，該責(zé)任部門主要應(yīng)是(　　)。

　　A.生產(chǎn)部門

　　B.銷售部門

　　C.供應(yīng)部門

　　D.管理部門

　　【答案】A

　　【解析】產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)、原料質(zhì)量、工人的技術(shù)熟練程度、廢品率的高低等都會(huì)導(dǎo)致材料用量的差異。材料用量差異的責(zé)任需要通過(guò)具體分析才能確定，但主要責(zé)任往往應(yīng)由生產(chǎn)部門承擔(dān)。所以選項(xiàng)A為本題答案。

　　24、如果流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導(dǎo)致的結(jié)果是(　　)。

　　A.營(yíng)運(yùn)資金減少

　　B.營(yíng)運(yùn)資金增加

　　C.流動(dòng)比率降低

　　D.流動(dòng)比率提高

　　【答案】D

　　【解析】用現(xiàn)金償還一筆短期借款會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債同時(shí)等額減少，這時(shí)若流動(dòng)比率大于1，分子、分母同減后，分子的下降幅度小于分母的下降幅度，指標(biāo)上升，反之，則下降。該筆業(yè)務(wù)不會(huì)引起營(yíng)運(yùn)資金的變化，因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。所以選項(xiàng)D為本題答案。

　　25、下列關(guān)于資本成本的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.籌資費(fèi)是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)

　　B.對(duì)出資者而言，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來(lái)的投資報(bào)酬

　　C.對(duì)籌資者而言，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià)

　　D.如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，籌資的資本成本就高

　　【答案】A

　　【解析】籌資費(fèi)是指企業(yè)在資本籌措過(guò)程中為獲取資本而付出的代價(jià)，占用費(fèi)是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)，所以選項(xiàng)A的表述不正確。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果，對(duì)出資者而言，由于讓渡了資本使用權(quán)，必須要求取得一定的補(bǔ)償，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來(lái)的投資報(bào)酬。對(duì)籌資者而言，由于取得了資本使用權(quán)，必須支付一定代價(jià)，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià)，所以選項(xiàng)BE的表述正確。如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)不景氣或者經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本就高，所以選項(xiàng)D的表述正確。
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　　【解析】安全邊際量=實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量-保本點(diǎn)銷售量，由此可知，如果安全邊際等于0，則實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量=保本點(diǎn)銷售量，即企業(yè)處于保本狀態(tài);由于保本作業(yè)率=保本點(diǎn)銷售量/實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量，所以，保本作業(yè)率等于100%時(shí)，實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量=保本點(diǎn)銷售量，即企業(yè)處于保本狀態(tài);企業(yè)處于保本狀態(tài)時(shí)，利潤(rùn)=0，由于利潤(rùn)=銷售量×(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)一固定成本=邊際貢獻(xiàn)-固定成本，所以，邊際貢獻(xiàn)等于固定成本時(shí)，利潤(rùn)=0，即企業(yè)處于保本狀態(tài)。
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　　三、判斷題

　　1、甲企業(yè)本年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，上年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，普通股每股收益的增長(zhǎng)率為20%，上年的息稅前利潤(rùn)為100萬(wàn)元，則甲企業(yè)本年的息稅前利潤(rùn)為108萬(wàn)元。(　　)

　　【答案】對(duì)

　　【解析】甲企業(yè)本年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=20%/2.5=8%，則甲企業(yè)本年的息稅前利潤(rùn)=100×(1+8%)=108(萬(wàn)元)。

　　2、財(cái)務(wù)預(yù)算作為全面預(yù)算體系中的最后環(huán)節(jié)，可以從價(jià)值方面總括地反映企業(yè)業(yè)務(wù)預(yù)算與專門決策預(yù)算的結(jié)果，財(cái)務(wù)預(yù)算屬于總預(yù)算的一部分。(　　)

　　【答案】錯(cuò)

　　【解析】“財(cái)務(wù)預(yù)算屬于總預(yù)算的一部分”這個(gè)結(jié)論不正確，財(cái)務(wù)預(yù)算也稱為總預(yù)算，屬于全面預(yù)算體系的一部分。

　　3、調(diào)整性籌資的目的.是為了給企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)追加資金，這類籌資通常會(huì)增加企業(yè)的資本總額。(　　)

　　【答案】錯(cuò)

　　【解析】調(diào)整性籌資的目的，是為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，而不是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)追加資金，這類籌資通常不會(huì)增加企業(yè)的資本總額。

　　4、一般情況下，股票市場(chǎng)價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率的上升而上升，隨著市場(chǎng)利率的下降而下降。(　　)

　　【答案】錯(cuò)

　　【解析】市場(chǎng)利率的變動(dòng)會(huì)造成證券資產(chǎn)價(jià)格的普遍波動(dòng)，兩者呈反向變化：市場(chǎng)利率上升，證券資產(chǎn)價(jià)格下跌;市場(chǎng)利率下降，證券資產(chǎn)價(jià)格上升。

　　5、計(jì)算資本保值增值率時(shí)，期末所有者權(quán)益的計(jì)量應(yīng)當(dāng)考慮利潤(rùn)分配及投入資本的影響。(　　)

　　【答案】對(duì)

　　【解析】資本保值增值率=扣除客觀因素后的期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益，該指標(biāo)的高低，除了受企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響外，還受企業(yè)利潤(rùn)分配政策的影響。

　　6、企業(yè)籌資管理原則的來(lái)源經(jīng)濟(jì)原則是指要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其發(fā)展的需要，合理安排資金需求。(　　)

　　【答案】錯(cuò)

　　【解析】企業(yè)籌資管理原則的來(lái)源經(jīng)濟(jì)原則是指要充分利用各種籌資渠道，選擇經(jīng)濟(jì)、可行的資金來(lái)源。

　　7、通過(guò)橫向和縱向?qū)Ρ?，每股凈資產(chǎn)指標(biāo)可以作為衡量上市公司股票投資價(jià)值的依據(jù)之一。(　　)

　　【答案】對(duì)

　　【解析】每股凈資產(chǎn)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值。利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ龋梢院饬可鲜泄竟善钡耐顿Y價(jià)值。所以本題的說(shuō)法正確。

　　8、實(shí)施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)中，成本控制的目標(biāo)是在保證一定產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)的前提下，降低產(chǎn)品全生命周期成本，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的成本節(jié)省。(　　)

　　【答案】錯(cuò)

　　【解析】實(shí)施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)中，成本控制的目標(biāo)是在保證一定產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)的前提下，最大程度地降低企業(yè)內(nèi)部成本，表現(xiàn)為對(duì)生產(chǎn)成本和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的控制實(shí)施差異化戰(zhàn)略的企業(yè)中，成本控制的目標(biāo)則是在保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)差異化戰(zhàn)略的前提下，降低產(chǎn)品全生命周期成本，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的成本節(jié)省，表現(xiàn)為對(duì)產(chǎn)品所處生命周期不同階段發(fā)生成本的控制，如對(duì)研發(fā)成本、供應(yīng)商部分成本和消費(fèi)成本的重視和控制。所以本題的說(shuō)法錯(cuò)誤

　　9、利潤(rùn)中心對(duì)成本的控制是聯(lián)系著收入進(jìn)行的，它更要強(qiáng)調(diào)絕對(duì)成本的節(jié)約。(　　)

　　【答案】錯(cuò)

　　【解析】利潤(rùn)中心是指既對(duì)成本負(fù)責(zé)又對(duì)收入和利潤(rùn)負(fù)責(zé)的責(zé)任中心，它不僅要絕對(duì)地降低成本，而且更要尋求收入的增長(zhǎng)，并使之超過(guò)成本的增長(zhǎng)。換言之，利潤(rùn)中心對(duì)成本的控制是聯(lián)系著收入進(jìn)行的，它更要強(qiáng)調(diào)相對(duì)成本的節(jié)約。

　　10、財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)修正指標(biāo)的計(jì)分是按照功效系數(shù)法計(jì)分原理，將評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際值對(duì)照行業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，按照規(guī)定的計(jì)分公式計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)得分。(　　)

　　【答案】錯(cuò)

　　【解析】“按照功效系數(shù)法計(jì)分原理，將評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際值對(duì)照行業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，按照規(guī)定的計(jì)分公式計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)得分”，是針對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)基本指標(biāo)的計(jì)分而言的財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)修正指標(biāo)的計(jì)分是在基本指標(biāo)計(jì)分結(jié)果的基礎(chǔ)上，運(yùn)用功效系數(shù)法原理，分別計(jì)算盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)四個(gè)部分的綜合修正系數(shù)，再據(jù)此計(jì)算出修正后的分?jǐn)?shù)、所以本題的說(shuō)法不正確
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　　四、計(jì)算分析題

　　1、某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，去年變動(dòng)成本總額為84000元，單價(jià)為10元/件，變動(dòng)成本率為80%，獲得利潤(rùn)11000元。假定今年只需追加2000元廣告費(fèi)，其他條件均不變。

　　要求：

　　(1)計(jì)算今年的固定成本;

　　(2)計(jì)算今年的保本點(diǎn)指標(biāo);

　　(3)計(jì)算今年實(shí)現(xiàn)20000元目標(biāo)利潤(rùn)的銷售額;

　　(4)如果企業(yè)想保證40%的安全邊際率，至少應(yīng)銷售多少件產(chǎn)品?

　　(5)如果今年銷售量只比去年增長(zhǎng)20%，實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)是多少?能否完成今年的利潤(rùn)任務(wù)?

　　【答案】

　　(1)去年的單位變動(dòng)成本=10×80%=8(元/件) 去年的銷量=84000/8=10500(件)

　　去年的固定成本=(10-8)×10500-11000=10000(元)

　　今年的固定成本=10000+2000=12000(元)

　　(2)保本銷售量=12000/(10-8)=6000(件)

　　保本銷售額=10×6000=60000(元)

　　(3)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售額=(12000+20000)/(1-80%)=160000(元)

　　(4)銷售量=6000/(1-40%)=10000(件)

　　(5)并4潤(rùn)=(10-8)×10500×(1+20%)-12000=13200(元)

　　因?yàn)榻衲甑哪繕?biāo)利潤(rùn)為20000元，所以不能完成今年的利潤(rùn)任務(wù)。
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　　2、某投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一：現(xiàn)在起15年內(nèi)每年年末支付10萬(wàn)元;

　　方案二：現(xiàn)在起15年內(nèi)每年年初支付9.5萬(wàn)元;

　　方案三：前5年不支付，第6年起到第15年每年年末支付18萬(wàn)元。

　　假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息。

　　要求：

　　(1)計(jì)算三個(gè)方案在第15年年末的終值，確定哪一種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利?

　　(2)計(jì)算三個(gè)方案在第1年年初的現(xiàn)值，確定哪一種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利?

　　(3)假設(shè)每半年復(fù)利一次，計(jì)算方案一在第15年年末的終值為多少?

　　【答案】

　　(1)比較第15年年末的終值 方案一：終值=10×(F/A，10%，15)=10×31.7725=317.73(萬(wàn)元)

　　方案二：終值=9.5×(F/A，10%，15)×(1+10%)

　　=9.5×31.7725×1.1=332.02(萬(wàn)元)

　　方案三：終值=18×(F/A，10%，10)=18×15.9370=286.87(萬(wàn)元)

　　結(jié)論：第三種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利。

　　(2)比較第1年年初的現(xiàn)值

　　方案一：現(xiàn)值=10×(P/A，10%，15)=10×7.6061=76.06(萬(wàn)元)

　　方案二：現(xiàn)值=9.5×(P/A，10%，15)×(1+10%)

　　=9.5×7.6061×1.1=79.48(萬(wàn)元)

　　方案三：這是遞延年金現(xiàn)值計(jì)算問(wèn)題，由于第一次支付發(fā)生在第6年年末，所以，遞延期m=6-1=5。

　　現(xiàn)值=18×[(P/A，10%，15)-(P/A，10%，5)]=18×(7.6061-3.7908)=68.68(萬(wàn)元)

　　或現(xiàn)值=18×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，5)=18×6.1446×0.6209=68.67(萬(wàn)元)

　　或現(xiàn)值=18×(F/A，10%，10)×(P/F，10%，15)=18×15.9370×0.2394=68.68(萬(wàn)元)

　　結(jié)論：第三種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利。

　　(3)年實(shí)際利率=(1+10%/2)2-1=10.25%

　　方案一的終值=1O×(F/A，10.25%.15)

　　=10×[(1+10.25%)15-1]/10.25%

　　=324.09(萬(wàn)元)
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　　五、綜合題

　　1、己公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑒于其產(chǎn)品在市場(chǎng)上供不應(yīng)求，公司準(zhǔn)備購(gòu)置一條生產(chǎn)線，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：資料一：己公司生產(chǎn)線的購(gòu)置有兩個(gè)方案可供選擇：

　　A方案生產(chǎn)線的購(gòu)買成本為7200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用6年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%。生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營(yíng)運(yùn)資金1200萬(wàn)元，以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要，生產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)期滿時(shí)墊支的營(yíng)運(yùn)資金全部收回。生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)每年新增銷售收入11880萬(wàn)元，每年新增付現(xiàn)成本8800萬(wàn)元，假定生產(chǎn)線購(gòu)入后可立即投入使用。

　　B方案生產(chǎn)線的購(gòu)買成本為7200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用8年，當(dāng)設(shè)定貼現(xiàn)率為12%時(shí)，凈現(xiàn)值為3228.94萬(wàn)元。

　　資料二：己公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他相關(guān)稅金，公司要求的最低投資報(bào)酬率為12%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表2所示：

　　資料三：己公司目前資本結(jié)構(gòu)(按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算)為：總資本40000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本16000萬(wàn)元(市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，平均年利率為8%)，普通股股本24000萬(wàn)元(市價(jià)6元/股，4000萬(wàn)股)。公司今年的每股股利(D0)為0.3元，預(yù)計(jì)股利年增長(zhǎng)率為10%，且未來(lái)股利政策保持不變。

　　資料四：己公司投資所需資金7200萬(wàn)元需要從外部籌措，有兩種方案可供選擇：方案一為全部增發(fā)普通股，增發(fā)價(jià)格為6元/股。方案二為全部發(fā)行債券，債券年利率為10%，按年支付利息，到期一次性歸還本金。假設(shè)不考慮籌資過(guò)程中發(fā)生的籌資費(fèi)用。己公司預(yù)期的年息稅前利潤(rùn)為4500萬(wàn)元。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：①投資期現(xiàn)金凈流量;②年折舊額;③生產(chǎn)線投入使用后第1—5年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量;④生產(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量;⑤凈現(xiàn)值。

　　(2)分別計(jì)算A、B方案的年金凈流量，據(jù)以判斷己公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案，并說(shuō)明理由。

　　(3)根據(jù)資料二、資料三和資料四：①計(jì)算方案一和方案二的每股收益無(wú)差別點(diǎn)(以息稅前利潤(rùn)表示);②計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的每股收益;③運(yùn)用每股收益分析法判斷己公司應(yīng)選擇哪一種籌資方案，并說(shuō)明理由。

　　(4)假定己公司按方案二進(jìn)行籌資，根據(jù)資料二、資料三和資料四計(jì)算：①已公司普通股的資本成本;②籌資后己公司的加權(quán)平均資本成本。

　　【答案】

　　(1)①投資期現(xiàn)金凈流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(萬(wàn)元)

　　②年折舊額=7200×(1-10%)/6=1080(萬(wàn)元)

　?、凵a(chǎn)線投入使用后第1—5年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量NCF1-5=(11880-8800)×(1-25%)+1080×25%=2580(萬(wàn)元)

　?、苌a(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量

　　NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(萬(wàn)元)

　?、輧衄F(xiàn)值=-8400+2580×(P/A，12%，5)+4500×(P/F，12%，6)=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08(萬(wàn)元)

　　(2)A方案的年金凈流量=3180.08/(P/A，12%，6)=3180.08/4.1114=773.48(萬(wàn)元)

　　B方案的年金凈流量=3228.94/(P/A，12%，8)

　　=3228.94/4.9676=650(萬(wàn)元)

　　由于A方案的年金凈流量大于B方案的年金凈流量，因此己公司應(yīng)選擇A方案。案的年金凈

　　流量，因此己公司應(yīng)選擇A方案。

　　解得：每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)EBIT=4400(萬(wàn)元)

　?、诿抗墒找鏌o(wú)差別點(diǎn)的每股收益=(4400-1280)×(1-25%)/5200=0.45(元/股)

　　③己公司預(yù)期的年息稅前利潤(rùn)4500萬(wàn)元大于兩方案每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)4400萬(wàn)元，此時(shí)采用債務(wù)籌資方案的每股收益更高，所以選擇方案二。

　　(4)①普通股的資本成本=0.3×(1+10%)/6+10%=15.5%

　　②籌資后總資本=40000+7200=47200(萬(wàn)元)

　　籌資后加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×(16000/47200)+10%×(1-25%)×(7200/47200)+15.5%×(24000/47200)=11.06%
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