《個(gè)人理財(cái)》第四章銀行理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)講習(xí)結(jié)合
《個(gè)人理財(cái)》第四章銀行理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)講習(xí)結(jié)合
考綱要求:
4.1 銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展
4.2 銀行理財(cái)產(chǎn)品要素
4.2.1 產(chǎn)品開發(fā)主體信息
4.2.2 產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息
4.2.3 產(chǎn)品特征信息
4.3 銀行理財(cái)產(chǎn)品介紹
4.3.1 貨幣型理財(cái)產(chǎn)品
4.3.2 債券型理財(cái)產(chǎn)品
4.3.3 股票類理財(cái)產(chǎn)品
4.3.4 信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品
4.3.5 組合投資類理財(cái)產(chǎn)品
4.3.6 結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品
4.3.7 QDII基金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品
4.3.8 另類理財(cái)產(chǎn)品
4.4 銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)
內(nèi)容詳解
一、銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展
我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展大致可以分為三個(gè)階段。
①萌芽階段:2005年11月以前。主要特點(diǎn):產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量較少、產(chǎn)品類型單一和資金規(guī)模較小等。
2002年,第一個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品問世,標(biāo)志著銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)達(dá)到了新的水平。
從2004年開始,各家銀行陸續(xù)推出了自己的理財(cái)產(chǎn)品,此時(shí)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、內(nèi)涵都比較簡(jiǎn)單,基本就是銀行以投資門檻、流動(dòng)性為條件,出讓自己的一部分低風(fēng)險(xiǎn)投資收益給客戶。
2005年初出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)首個(gè)人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,以人民幣本金投資,利用海外成熟的金融市場(chǎng)分享國(guó)際市場(chǎng)金融產(chǎn)品的收益。
②發(fā)展階段:2005年11月至2008年中期。主要特點(diǎn):產(chǎn)品數(shù)量飆升、產(chǎn)品類型日益豐富和資金規(guī)模屢創(chuàng)新高等。
2005年11月正式實(shí)施的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的頒布為劃分標(biāo)志,商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管框架逐步確立。2005年l2月,銀監(jiān)會(huì)允許獲得衍生品業(yè)務(wù)許可證的銀行發(fā)行股票類掛鉤產(chǎn)品和商品掛鉤產(chǎn)品,為中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的大發(fā)展提供了制度上的保證。銀行理財(cái)產(chǎn)品從此得到較快發(fā)展,權(quán)益掛鉤、項(xiàng)目融資、新股申購(gòu)、QDII等類別的新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。
、垡(guī)范階段:2008年中期至今。主要特點(diǎn):受全球性金融危機(jī)影響,理財(cái)產(chǎn)品零/負(fù)收益和展期事件的不斷暴露,法律法規(guī)的密集出臺(tái)等。隨著發(fā)行主體產(chǎn)品研發(fā)能力的不斷提高和監(jiān)管力度的不斷加大,銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)定將逐步走向成熟發(fā)展之路。
二、銀行理財(cái)產(chǎn)品要素
銀行理財(cái)產(chǎn)品要素所包含的信息可以分為三大類:產(chǎn)品開發(fā)主體信息、產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息和產(chǎn)品特征信息。產(chǎn)品開發(fā)主體信息包括:發(fā)行人、托管機(jī)構(gòu)和投資顧問等與產(chǎn)品開發(fā)相關(guān)的主體;產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息是產(chǎn)品的銷售對(duì)象,包括適合的客戶群特征,如客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力、客戶資產(chǎn)規(guī)模、客戶在銀行的等級(jí)、產(chǎn)品發(fā)行地區(qū)、資金門檻(起售金額)和最小遞增金額等;產(chǎn)品特征信息包括產(chǎn)品的資產(chǎn)主類、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、委托幣種、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、收益類型、交易類型、預(yù)期收益率、銀行終止權(quán)、客戶贖回權(quán)、委托期限、起息日期、到期日期、付息日期、起售日等。
(一)產(chǎn)品開發(fā)主體信息
1.產(chǎn)品發(fā)行人
產(chǎn)品發(fā)行人是指理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主體。一般而言,銀行理財(cái)產(chǎn)品是由商業(yè)銀行自己開發(fā)的。
2.托管機(jī)構(gòu)
一般而言,資產(chǎn)托管人主要由符合特定條件的商業(yè)銀行擔(dān)任。其職責(zé)主要包括:安全保管委托資產(chǎn),根據(jù)投資管理人的合規(guī)指令及時(shí)辦理清算、交割事宜;負(fù)責(zé)委托資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算和估值,復(fù)核、審查投資管理人計(jì)算的資產(chǎn)凈值;及時(shí)與投資管理人核對(duì)報(bào)表、數(shù)據(jù),按照規(guī)定監(jiān)督投資管理人的投資運(yùn)作;定期向委托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交托管報(bào)告和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告;法律、法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。
3.投資顧問
投資顧問是指為商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品所募集資金(如理財(cái)資金成立的信托財(cái)產(chǎn))投資運(yùn)作提供咨詢服務(wù)、承擔(dān)日常的投資運(yùn)作管理的第三方機(jī)構(gòu),如基金、陽(yáng)光私募基金、資產(chǎn)管理公司、證券公司、信托公司等。投資顧問在理財(cái)產(chǎn)品中所提供的顧問服務(wù)內(nèi)容主要包括:提供投資原則和投資理念建議;提供投資策略建議;提供投資組合建議;提供投資計(jì)劃建議;提供具體投資建議以及約定的其他投資顧問服務(wù)。
(二)產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息
1.客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力
客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力主要是通過銀行的客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估得到的。不同的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不同,銀行理財(cái)人員不得將高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別理財(cái)產(chǎn)品推介給低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶。
2.客戶資產(chǎn)規(guī)模和客戶等級(jí)
一些商業(yè)銀行根據(jù)客戶資產(chǎn)規(guī);蛘呖蛻舻腁UM(Asste Under Management)對(duì)客戶進(jìn)行分類,根據(jù)不同等級(jí)的客戶推出不同的理財(cái)產(chǎn)品。
3.產(chǎn)品發(fā)行地區(qū)
一些商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品是面向一定地域的客戶進(jìn)行銷售的,因此一些理財(cái)產(chǎn)品說明書中會(huì)限定理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行區(qū)域。
4.資金門檻和最小遞增金額
根據(jù)監(jiān)管要求,理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)金額不得低于5萬(wàn)元人民幣(或等值外幣)。在實(shí)際銷售過程中,商業(yè)銀行往往根據(jù)產(chǎn)品目標(biāo)客戶限定資金門檻和最小遞增金額。
(三)產(chǎn)品特征信息
1.銀行理財(cái)產(chǎn)品收益類型
銀行理財(cái)產(chǎn)品按收益或者本金是否可以保全可分為兩類:保本產(chǎn)品和非保本產(chǎn)品。
保本類理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是投資者在到期日可以獲得l00%的本金,并有機(jī)會(huì)獲得更高投資回報(bào)。保本類理財(cái)產(chǎn)品適合特定投資風(fēng)險(xiǎn)承受程度為“保守型”或“保守型”以上客戶。保本類理財(cái)產(chǎn)品雖然可以保證到期日本金沒有損失,但并不意味著完全沒有風(fēng)險(xiǎn)。保本類理財(cái)產(chǎn)品一般不得提前支取;或允許提前支取,但需按照銀行參照產(chǎn)品市場(chǎng) 價(jià)值提供的提前贖回價(jià)格計(jì)算返還金額,可能高于或低于本金。面對(duì)匯率、利率、通脹風(fēng)險(xiǎn)。
非保本類理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是銀行不保證在到期日投資者可以獲得l00%的本金。投資者有可能損失部分或者全部的本金。非保本類理財(cái)產(chǎn)品適合能承受一定風(fēng)險(xiǎn)的投資者。
部分保本產(chǎn)品保證客戶到期獲得本金的一定比例(如本金的90%)。因此嚴(yán)格意義上來說,部分保本產(chǎn)品屬于非保本產(chǎn)品的一種。
2.理財(cái)產(chǎn)品交易類型
銀行理財(cái)產(chǎn)品按交易類型可分為兩類:開放式產(chǎn)品和封閉式產(chǎn)品。
與基金類似,開放式產(chǎn)品總體份額與總體金額都是可變的,即可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資者贖回的理財(cái)產(chǎn)品。而封閉式產(chǎn)品是總體份額在存續(xù)期內(nèi)不變,而總體金額是可能變化的理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)于封閉式產(chǎn)品,投資者在產(chǎn)品存續(xù)期既不能申購(gòu)也不能贖回,或只能贖回不能申購(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品。
3.產(chǎn)品期次性
銀行理財(cái)產(chǎn)品按期次性可分為兩種:期次類和滾動(dòng)發(fā)行。期次類產(chǎn)品只在一段銷售時(shí)間內(nèi)銷售,比如委托期為一周或一年的產(chǎn)品,到期后利隨本清,產(chǎn)品結(jié)束;而滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品,比如每月滾動(dòng)銷售的產(chǎn)品,是采取循環(huán)銷售的方式,這樣投資者可以進(jìn)行連續(xù)投資,擁有更多的選擇機(jī)會(huì)。
4.產(chǎn)品投資類型
從投資類型來看,銀行理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)投資或者掛鉤的對(duì)象可以分為利率掛鉤、股票掛鉤、基金掛鉤、外匯掛鉤、商品掛鉤、信用掛鉤、保險(xiǎn)掛鉤、混合掛鉤八大類。
5.產(chǎn)品期限分類
銀行理財(cái)產(chǎn)品按期限類型可分為6個(gè)月以內(nèi)、1年以內(nèi)、l年至2年期以及2年以上期產(chǎn)品。其中,6個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品又可分為1個(gè)月以內(nèi)、1個(gè)月至3個(gè)月以及3個(gè)月至6個(gè)月三種類型。
根據(jù)市場(chǎng)一般性劃分,1個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品稱為超短期理財(cái)產(chǎn)品,l個(gè)月至1年期的理財(cái)產(chǎn)品稱為短期理財(cái)產(chǎn)品,l年至2年期的理財(cái)產(chǎn)品稱為中期理財(cái)產(chǎn)品,2年期以上理財(cái)產(chǎn)品稱為長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品。
6.產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)
最常見的銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、提前終止風(fēng)險(xiǎn)等,其他還有操作風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手管理風(fēng)險(xiǎn)、延期風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力及意外事件等風(fēng)險(xiǎn)。
三、銀行理財(cái)產(chǎn)品介紹
(一)貨幣型理財(cái)產(chǎn)品
1.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品定義
貨幣型理財(cái)產(chǎn)品是投資于貨幣市場(chǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。這些金融工具的市場(chǎng)價(jià)格與利率高度相關(guān),因此屬于掛鉤利率類理財(cái)產(chǎn)品。
【例題?單選題】貨幣型理財(cái)產(chǎn)品是投資于貨幣市場(chǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品,主要投資于信用級(jí)別較高、流動(dòng)性較好的金融工具,下列不符合要求的是( )。
A.國(guó)債
B.長(zhǎng)期股權(quán)投資
C.中央銀行票據(jù)
D.金融債
『正確答案』B
2.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)
投資期短,資金贖回靈活,本金、收益安全性高等,該類產(chǎn)品通常被作為活期存款的替代品。
3.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)
由于貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的投資方向是具有高信用級(jí)別的中短期金融工具,所以其信用風(fēng)險(xiǎn)低,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小,屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品。
4.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品舉例(產(chǎn)品投向、 產(chǎn)品的申購(gòu)和贖回、產(chǎn)品收益)
(二)債券型理財(cái)產(chǎn)品
1.債券型理財(cái)產(chǎn)品的定義
債券型理財(cái)產(chǎn)品是以國(guó)債、金融債和中央銀行票據(jù)為主要投資對(duì)象的銀行理財(cái)產(chǎn)品。與貨幣型理財(cái)產(chǎn)品類似,債券型理財(cái)產(chǎn)品也屬于掛鉤利率類理財(cái)產(chǎn)品。
【例題?單選題】下列不屬于債券型理財(cái)產(chǎn)品的主要投資對(duì)象的是( )。
A.國(guó)債
B.金融債
C.中央銀行票據(jù)
D.企業(yè)債
『正確答案』D
2.債券型理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、投資風(fēng)險(xiǎn)小、客戶預(yù)期收益穩(wěn)定;債券型理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)知度高,客戶容易理解。
3.債券型理財(cái)產(chǎn)品的收益及風(fēng)險(xiǎn)特征
投資風(fēng)險(xiǎn)較低,收益也不高,屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品。基于上述基本特點(diǎn),其目標(biāo)客戶主要為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者,適合保守型和穩(wěn)健型客戶投資。
4.債券型理財(cái)產(chǎn)品投資方向
債券型理財(cái)產(chǎn)品資金主要投向銀行間債券市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)和企業(yè)債市場(chǎng)。銀行募集客戶資金,進(jìn)行統(tǒng)一投資,產(chǎn)品到期之后向客戶一次性歸還本金和收益。
目前,對(duì)于投資者而言,購(gòu)買債券型理財(cái)產(chǎn)品面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)來自利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
5.債券型理財(cái)產(chǎn)品舉例
產(chǎn)品投向
理財(cái)收益
風(fēng)險(xiǎn)提示
(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):如果在理財(cái)期內(nèi),市場(chǎng)利率上升,該產(chǎn)品的收益率不隨市場(chǎng)利率上升而提高。
(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):投資者沒有提前終止權(quán)。
(3)其他風(fēng)險(xiǎn):如果自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)等不可抗力因素出現(xiàn),將嚴(yán)重影響金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行,從而導(dǎo)致理財(cái)資產(chǎn)收益降低或損失,甚至影響理財(cái)計(jì)劃的受理、投資、償還等的正常進(jìn)行,進(jìn)而影響理財(cái)計(jì)劃的資金收益安全。
(三)股票類理財(cái)產(chǎn)品
股票(或股權(quán))類理財(cái)產(chǎn)品品種比較多,其中包括商業(yè)銀行推出的一些FOF(基金中的基金)產(chǎn)品、私募理財(cái)產(chǎn)品等,這些產(chǎn)品都是部分或者全部投資于股票(或股權(quán))的理財(cái)產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2009年下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》對(duì)股票類理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)范。該通知規(guī)定,對(duì)于一般性客戶的理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開交易的股票或預(yù)期相關(guān)的證券投資基金。理財(cái)資金參與新股申購(gòu)應(yīng)符合國(guó)家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。同時(shí),該通知還指出,對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶,商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求,不受上述條款的限制。
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(四)信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品
信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品大多也是通過發(fā)行信托的方式進(jìn)行,因此具有信托的一些特征。
1.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品定義
信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品一般是指信托公司作為受托人成立信托計(jì)劃,接受銀行委托,將銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品所募集來的客戶資金,向理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售銀行或第三方購(gòu)買信貸資產(chǎn)。信托計(jì)劃到期后由信托投資公司根據(jù)信托投資情況支付本金和收益。
圖示:
根據(jù)監(jiān)管要求,應(yīng)保證信貸資產(chǎn)(含貸款和票據(jù)融資)是確定的、可轉(zhuǎn)讓的,以合法有效地進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或投資。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí),須嚴(yán)格遵守資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓真實(shí)性原則。
根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品通過資產(chǎn)組合管理的方式投資于多項(xiàng)信貸資產(chǎn),理財(cái)產(chǎn)品的期限與信貸資產(chǎn)的剩余期限不一致時(shí),應(yīng)將不少于30%的理財(cái)資金投資于高流動(dòng)性、本金安全程度高的存款、債券等產(chǎn)品。
2.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)
通過開發(fā)信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品銀行可以將部分信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)至表外,由資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚g業(yè)務(wù),從這個(gè)意義上說,信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)是銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的一個(gè)手段。
3.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)
按照銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)屬性的分類,信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)屬于保守、穩(wěn)健型。這類產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)有:
(1)信用風(fēng)險(xiǎn) 信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品對(duì)銀行和信托公司而言,都屬于表外業(yè)務(wù),貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)完全由購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的投資者承擔(dān)。
(2)收益風(fēng)險(xiǎn)
該類產(chǎn)品收益來源于貸款利息,執(zhí)行人民銀行相關(guān)利率標(biāo)準(zhǔn)。這意味著委托人的收益上限是貸款利率并扣除一定的信托管理費(fèi)用、托管費(fèi)用以及理財(cái)產(chǎn)品銷售費(fèi)用。
(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
【例題?判斷題】信托貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)由銀行、信托公司和投資者共同承擔(dān)。( )
『正確答案』錯(cuò)
4.信貸資產(chǎn)類銀行信托理財(cái)產(chǎn)品舉例
例:A銀行人民幣資金信托理財(cái)計(jì)劃
產(chǎn)品投向
本理財(cái)產(chǎn)品投資對(duì)象為A銀行××分行信貸資產(chǎn)單一資金信托產(chǎn)品,B信托投資有限責(zé)任公司以受托人名義向A銀行××分行購(gòu)買一筆信貸資產(chǎn),信貸資產(chǎn)的借款人為××高速公路有限公司。借款人在A銀行具有良好的企業(yè)信用記錄,且在理財(cái)計(jì)劃到期日,A銀行為借款人提供后續(xù)貸款安排。
產(chǎn)品收益
該產(chǎn)品理財(cái)期限為l年,預(yù)期年收益率為5.0%(高于同期l年期存款利率)。
申購(gòu)和贖回權(quán)利
(1)在理財(cái)期間,如果本理財(cái)產(chǎn)品所投資的單一資金信托提前終止,與之相對(duì)應(yīng),本理財(cái)產(chǎn)品將提前終止。
(2)投資者無提前終止權(quán)。
(五)組合投資類理財(cái)產(chǎn)品
1.組合投資類理財(cái)產(chǎn)品概念
組合投資類理財(cái)產(chǎn)品通常投資于多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合或資產(chǎn)池,其中包括:債券、票據(jù),債券回購(gòu)、貨幣市場(chǎng)存拆放交易、新股申購(gòu)、信貸資產(chǎn)以及他行理財(cái)產(chǎn)品等多種投資品種,同時(shí)發(fā)行主體往往采用動(dòng)態(tài)的投資組合管理方法和資產(chǎn)負(fù)債管理方法對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。
與其他理財(cái)產(chǎn)品相比,組合投資類理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)兩大突破,一是突破了理財(cái)產(chǎn)品投資渠道狹窄的限制,進(jìn)行多種組合投資,甚至可以跨多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行投資;二是突破了銀行理財(cái)產(chǎn)品間歇性銷售的形式,組合投資類理財(cái)產(chǎn)品可以滾動(dòng)發(fā)行和連續(xù)銷售。
2.組合投資類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)
投資類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)主要在于:
第一,產(chǎn)品期限覆蓋面廣,可以全面地滿足不同類型客戶對(duì)投資期限的個(gè)性化需求,較為靈活,甚至可以根據(jù)特殊需求定制產(chǎn)品,給許多對(duì)流動(dòng)性要求比較高的客戶提供了便利;
第二,組合資產(chǎn)池的投資模式在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),突破了單一投向理財(cái)產(chǎn)品負(fù)債期限和資產(chǎn)期限必須嚴(yán)格對(duì)應(yīng)的缺陷,擴(kuò)大了銀行的資金運(yùn)用范圍和客戶收益空間;
第三,賦予發(fā)行主體充分的主動(dòng)管理能力,最大限度地發(fā)揮了銀行在資產(chǎn)管理及風(fēng)險(xiǎn)防控方面的優(yōu)勢(shì),資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)可以根據(jù)市場(chǎng)狀況,及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)池的構(gòu)成。
在購(gòu)買組合投資類理財(cái)產(chǎn)品時(shí),還需注意如下方面:
第一,組合投資類理財(cái)產(chǎn)品存在信息透明度不高的缺點(diǎn),增加了產(chǎn)品的信息不對(duì)稱性;
第二,產(chǎn)品的表現(xiàn)更加依賴于發(fā)行主體的管理水平;
第三,負(fù)債期限和資產(chǎn)期限的錯(cuò)配以及復(fù)雜衍生結(jié)構(gòu)的嵌入增加了產(chǎn)品的復(fù)雜性,產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)隨之?dāng)U大。
3.組合投資類理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀
從收益類型來看,組合投資類理財(cái)產(chǎn)品主要有保本浮動(dòng)收益和非保本浮動(dòng)收益兩種類型。
(六)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品
1.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品概念
結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程技術(shù),將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)組合在一起而形成的一種金融產(chǎn)品。
2.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要類型
結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率通常取決于掛鉤資產(chǎn)(掛鉤標(biāo)的)的表現(xiàn)。
根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性,結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品大致可以細(xì)分為外匯掛鉤類、利率/債券掛鉤類、股票掛鉤類、商品掛鉤類及混合類等。
3.外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品
(1)定義
外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率取決于一組或多組外匯的匯率走勢(shì),即掛鉤標(biāo)的是一組或多組外匯的匯率,如美元/日元,歐元/美元等。
通常,掛鉤的一組或多組外匯的匯率大都依據(jù)東京時(shí)間下午3時(shí)整在路透社或彭博社相應(yīng)的外匯展示頁(yè)中的價(jià)格而厘定。
(2)期權(quán)拆解
對(duì)于外匯掛鉤結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的大多數(shù)結(jié)構(gòu)形式而言,目前大致較為流行的是看好/看淡,或區(qū)間式投資。基本上都可以有一個(gè)或一個(gè)以上觸及點(diǎn)。
①一觸即付期權(quán)。一觸即付期權(quán)嚴(yán)格地說是指在一定期間內(nèi),若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預(yù)先設(shè)定的觸及點(diǎn),則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。
②雙向不觸發(fā)期權(quán)。雙向不觸發(fā)期權(quán)指在一定投資期間內(nèi),若掛鉤外匯在整個(gè)期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個(gè)觸及點(diǎn),則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。
發(fā)行外匯掛鉤保本理財(cái)產(chǎn)品的銀行通常會(huì)在產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)文件中明確可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn),大致會(huì)列出如以下風(fēng)險(xiǎn)揭示:外匯掛鉤保本理財(cái)產(chǎn)品有投資風(fēng)險(xiǎn),故不應(yīng)被視為一般定期存款或其替代品。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)――由于保本理財(cái)產(chǎn)品均有其預(yù)設(shè)的投資期,故投資者應(yīng)考慮其在投資期內(nèi)對(duì)流動(dòng)資金的需求,再作出投資決定。
集中投資風(fēng)險(xiǎn)――投資者應(yīng)避免過度集中地投資于任何一類投資產(chǎn)品或某一地域或行業(yè),以避免投資組合受到某一種投資風(fēng)險(xiǎn)的過度影響。
保本理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)――相對(duì)投資于同類市場(chǎng)的非保本產(chǎn)品,保本理財(cái)產(chǎn)品為提供保證而采取的投資策略可能會(huì)影響其投資表現(xiàn)。投資者必須準(zhǔn)備承擔(dān)就所投入資金收取較低回報(bào),或可能失去通過存款形式所能賺取的利息的風(fēng)險(xiǎn)。
到期時(shí)收取保證投資金額的風(fēng)險(xiǎn)――投資者應(yīng)明確保本理財(cái)產(chǎn)品只保證到期時(shí)保本,在未到期前將不會(huì)獲得任何定期的收入。
影響潛在回報(bào)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)――任何潛在回報(bào)概無保證,保本投資產(chǎn)品的回報(bào)取決于市場(chǎng)情形。
匯率風(fēng)險(xiǎn)――如果用做投資的基準(zhǔn)貨幣并不是投資者常用的本地貨幣而需要將其兌換為本地貨幣,投資者應(yīng)當(dāng)注意其會(huì)因匯率波動(dòng)而承擔(dān)損失。
提前終止的風(fēng)險(xiǎn)――投資者不可提前終止保本投資產(chǎn)品,銀行擁有唯一的、絕對(duì)的權(quán)力決定提前終止投資產(chǎn)品。在此情況下,投資者的利益會(huì)受到不利的影響。
未能成功認(rèn)購(gòu)保本理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)――銀行享有審批申請(qǐng)的全部權(quán)利,并可在保本理財(cái)產(chǎn)品的起始13前拒絕接受全部或部分保本理財(cái)產(chǎn)品的申請(qǐng)。
投資者自身狀況的風(fēng)險(xiǎn)――投資者需要在投資于保本理財(cái)產(chǎn)品之前對(duì)其自身的狀況進(jìn)行評(píng)估,包括其財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識(shí)、教育程度、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等,投資者自身狀況的不同可能會(huì)導(dǎo)致其投資于保本理財(cái)產(chǎn)品所面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大或者有其他不同,投資者需要充分認(rèn)識(shí)并考慮這一風(fēng)險(xiǎn)。
4.結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品案例分析
例一:利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品
(1)概念
利率掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品與境內(nèi)外貨幣的利率相掛鉤,產(chǎn)品的收益取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利率的走勢(shì)。
債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品主要是指在貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)上進(jìn)行交換和交易,并由銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。其特點(diǎn)是收益不高,但非常穩(wěn)定,一般投資期限固定,不得提前支取。 對(duì)于利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品而言,掛鉤標(biāo)的必定是一組或多組利率/債券,如3個(gè)月倫敦金融市場(chǎng)上銀行之間相互拆借美元的利率。
利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品包括與利率正向掛鉤產(chǎn)品、與利率反向掛鉤產(chǎn)品、區(qū)間累積產(chǎn)品和達(dá)標(biāo)贖回型產(chǎn)品。
(2)掛鉤標(biāo)的
、賯惗劂y行同業(yè)拆放利率。倫敦銀行同業(yè)拆放利率(London Interbank OfferRate,LIBOR)是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率,是目前國(guó)際間最重要和最常用的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。
該利率一般分為兩種,即貸款利率和存款利率,兩者之間的差額為銀行利潤(rùn)。
②國(guó)庫(kù)券。國(guó)庫(kù)券是國(guó)家財(cái)政當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)庫(kù)收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券契約。幾乎不存在信用違約風(fēng)險(xiǎn),是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小的信用工具。
中國(guó)國(guó)庫(kù)券的期限最短為1年,而西方國(guó)家國(guó)庫(kù)券品種較多,一般可分為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年期四種,其面額起點(diǎn)各國(guó)不一。
國(guó)庫(kù)券利率是市場(chǎng)利率變動(dòng)情況的集中反映。國(guó)庫(kù)券利率與商業(yè)票據(jù)、存款證等有密切的關(guān)系,國(guó)庫(kù)券期貨可為其他憑證在收益波動(dòng)時(shí)提供套期保值。
③公司債券。公司債券是股份制公司發(fā)行的一種債務(wù)契約,公司承諾在未來的特定日期,償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。公司債券主要分為記名公司債券和不記名公司債券,可提前贖回公司債券和不可提前贖回公司債券。
【例題?多選題】利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的包括( )。
A.倫敦銀行同業(yè)拆放利率
B.國(guó)庫(kù)券
C.公司債券
D.股票籃子
E.單只股票
『正確答案』ABC
例二:股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品
(1)概念
股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品又稱聯(lián)動(dòng)式投資產(chǎn)品,指通過金融工程技術(shù),針對(duì)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的不同預(yù)期,以拆解或組合衍生性金融產(chǎn)品如股票、一籃子股票、指數(shù)、一籃子指數(shù)等,并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報(bào)酬形態(tài)的金融產(chǎn)品。
按是否保障本金劃分,股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品可歸納為兩大類:不保障本金理財(cái)產(chǎn)品(含部分保障本金理財(cái)產(chǎn)品)和保障本金理財(cái)產(chǎn)品。
(2)掛鉤標(biāo)的
、賳沃还善薄T摾碡(cái)產(chǎn)品只掛鉤一只上市公司的股票作為觀察表現(xiàn)和收益回報(bào)。
、诠善被@子。股票籃子是由多只不同股票所組成。根據(jù)產(chǎn)品條款,理財(cái)產(chǎn)品會(huì)根據(jù)股票籃子里的所有股票或表現(xiàn)最差股票的表現(xiàn)作為收益回報(bào)的基準(zhǔn)。
(3)期權(quán)拆解
股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品可以有多種具體結(jié)構(gòu),如可自動(dòng)贖回、價(jià)幅累積等。這些結(jié)構(gòu)可以被分解為一系列的期權(quán),如認(rèn)沽期權(quán)、認(rèn)購(gòu)期權(quán)。
①認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)賦予認(rèn)沽權(quán)證持有人在到期日或之前,根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率,以行使價(jià)出售相關(guān)股票或收取適當(dāng)差額付款的權(quán)利。
、谡J(rèn)購(gòu)期權(quán)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)賦予投資者在到期日或之前,根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率以行使價(jià)買入相關(guān)股票或收取差額付款的權(quán)利。
、酃善被@子關(guān)聯(lián)性。指在一籃子股票當(dāng)中,所有或幾只股票的市場(chǎng)價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都存在著一定相關(guān)的因素。負(fù)相關(guān)性指的是一只股票的漲幅(跌幅)有可能影響到籃子里的另一只股票的跌幅(漲幅)。正相關(guān)性指的是兩只或以上的股票當(dāng)一只股票處于漲勢(shì)(跌勢(shì)),另一只有關(guān)聯(lián)性的股票也會(huì)同時(shí)上漲(下跌)。
5.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)
(1)掛鉤標(biāo)的物的價(jià)格波動(dòng)
(2)本金風(fēng)險(xiǎn)
(3)收益風(fēng)險(xiǎn)
(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
(七)QDⅡ基金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品
1.概念
QDII即合資格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者,它是在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立,經(jīng)中國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。QDII意味著將允許內(nèi)地居民使用外匯投資境外資本市場(chǎng),QDII將通過中國(guó)政府認(rèn)可的機(jī)構(gòu)來實(shí)施。
2.掛鉤標(biāo)的
(1)基金
投資者通過基金將分散的資金集中起來,交由專業(yè)的托管人和管理人進(jìn)行托管、管理,投資于股票、債券、外匯、貨幣、實(shí)業(yè)等領(lǐng)域,以盡可能地減少風(fēng)險(xiǎn),獲得收益,從而使資本得到增值。
(2)交易所上市基金(Exchange Traded Fund,ETF)
交易型開放式指數(shù)基金ETF在本質(zhì)上是開放式基金,與現(xiàn)有開放式基金沒什么本質(zhì)的區(qū)別。其本身有三個(gè)鮮明特征:它可以在交易所掛牌買賣;它是在交易所掛牌的,交易非常便利;投資者只能用與指數(shù)對(duì)應(yīng)的一籃子股票申購(gòu)或者贖回ETF,而不是現(xiàn)有開放式基金的以現(xiàn)金申購(gòu)贖回。
(八)另類理財(cái)產(chǎn)品
1.概念與特點(diǎn)
另類資產(chǎn)是指除傳統(tǒng)股票、債券和現(xiàn)金之外的金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn),如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、大宗商品、巨災(zāi)債券、低碳產(chǎn)品和藝術(shù)品等。
對(duì)另類資產(chǎn)的投資稱為另類投資,較傳統(tǒng)投資而言,有兩個(gè)方面的區(qū)別與聯(lián)系:其一,交易策略上,除采用傳統(tǒng)投資的買進(jìn)并持有策略外,另類投資還可采用賣空策略;其二,操作方式上,另類投資則可以采用杠桿投資策略。
較傳統(tǒng)投資而言,另類投資的主要優(yōu)點(diǎn)有:
第一,另類資產(chǎn)多屬于新興行業(yè)或領(lǐng)域,未來潛在的高增長(zhǎng)也將會(huì)給投資者帶來潛在的高收益;
第二,另類資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性較低,大大提高了資產(chǎn)組合的抗跌性和順周期性。
2.產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)
在進(jìn)行另類資產(chǎn)投資時(shí),除需承擔(dān)傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和周期風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)外,還有如下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn):
首先,投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
其次,小概率事件并非不可能事件。
最后,損失即高虧的極端風(fēng)險(xiǎn)。
3.發(fā)展現(xiàn)狀
國(guó)內(nèi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品已逐步涉及另類理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng),但由于該類產(chǎn)品的投資群體多為私人銀行客戶,受限于私人銀行業(yè)務(wù)的私密性,另類理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度較低。大體而言,另類理財(cái)產(chǎn)品主要涉及的投資領(lǐng)域有藝術(shù)品、飲品(紅酒、白酒和普洱茶)和私募股權(quán)等。
就產(chǎn)品的支付條款而言,不外乎如下兩種主要類型,一是直接投資型;二是“實(shí)期”結(jié)合型,其主要設(shè)計(jì)理念為產(chǎn)品到期投資者可以消費(fèi)實(shí)物資產(chǎn),也可以獲得固定額度的收益。
四、銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)
1.同業(yè)理財(cái)?shù)闹鸩酵卣?/P>
如股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行之間的同業(yè)合作模式,取名“同業(yè)理財(cái)”。
根據(jù)《辦法》第三十九條,商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)理財(cái)計(jì)劃的資金成本與收益進(jìn)行獨(dú)立測(cè)算,采用科學(xué)合理的測(cè)算方式預(yù)測(cè)理財(cái)投資組合的收益率。商業(yè)銀行不得銷售不能獨(dú)立測(cè)算或收益率為零或負(fù)值的理財(cái)計(jì)劃。因此,同業(yè)理財(cái)仍受到較為嚴(yán)格的限制。
2.投資組合保險(xiǎn)策略的逐步嘗試
投資組合保險(xiǎn)策略是在將一部分資金投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合最低價(jià)值的前提下,將其余資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),并隨著市場(chǎng)的變動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例,同時(shí)不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。
3.動(dòng)態(tài)管理類產(chǎn)品的逐步增多
根據(jù)發(fā)行主體是否動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)品的投資組合,可將銀行理財(cái)產(chǎn)品分為靜態(tài)管理類產(chǎn)品和動(dòng)態(tài)管理類產(chǎn)品。近年來,銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中類基金產(chǎn)品、開放式產(chǎn)品和組合管理類產(chǎn)品逐步增多。在此,將其統(tǒng)稱為動(dòng)態(tài)管理類產(chǎn)品。此類產(chǎn)品有兩個(gè)缺陷需要逐步完善,一是產(chǎn)品的信息透明度問題;二是產(chǎn)品的資金募集、資產(chǎn)管理和資金托管的三權(quán)分立問題。
4.POP模式的逐步繁榮
就銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)而言,主要有三種類型的POP合作模式:第一,直接購(gòu)買他行產(chǎn)品的簡(jiǎn)單模式;第二,多種產(chǎn)品投資組合的POP模式;第三,隨著ETF基金和ETF連結(jié)基金的熱銷,指數(shù)化投資有可能是銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的下一個(gè)制高點(diǎn)。另外,OF型產(chǎn)品中無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置也由傳統(tǒng)的國(guó)債和定存轉(zhuǎn)向高收益?zhèn)捅O㈩愩y行理財(cái)產(chǎn)品。
銀行從業(yè)考試《個(gè)人理財(cái)》考點(diǎn)難點(diǎn)解析匯總
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