銀行風(fēng)險(xiǎn)管理輔導(dǎo)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量資料(四)

　　4. 收益率曲線(xiàn)

　　收益率曲線(xiàn)是由不同期限，但具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收的收益率連接而形成的曲線(xiàn)，橫軸為各到期期限，縱軸為對(duì)應(yīng)的收益率，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。

　　收益率曲線(xiàn)通常表現(xiàn)為四種形態(tài)：一是正向收益率曲線(xiàn)，它意味著在某一時(shí)點(diǎn)上，投資期限越長(zhǎng)，收益率越高，這使收益率曲線(xiàn)最為常見(jiàn)的形態(tài)。二是反向收益率曲線(xiàn)，它表明在某一時(shí)點(diǎn)上，投資期限越長(zhǎng)，收益率越低。三是水平收益率曲線(xiàn)，表明收益率的高低與投資期限的長(zhǎng)短無(wú)關(guān)。四是波動(dòng)收益率曲線(xiàn)，表明收益率投資期限的不同，呈現(xiàn)出波浪變動(dòng)，也就意味著社會(huì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)有可能出現(xiàn)波動(dòng)。

　　收益率曲線(xiàn)具有下列特性：一是代表性;二是操作性;三是解釋性;四是分析性。

　　通過(guò)對(duì)金融產(chǎn)品交易歷史數(shù)據(jù)的分析，找出其收益率與到期期限之間的數(shù)量關(guān)系，形成合理有效的收益率曲線(xiàn)，就可以用來(lái)分析和預(yù)測(cè)當(dāng)前不同期限的收益率水平。投資者還可以根據(jù)收益率曲線(xiàn)不同的預(yù)期變化趨勢(shì)，采取相應(yīng)的投資策略。

　　5. 投資組合

　　現(xiàn)代投資組合理論的發(fā)端可以追溯到哈瑞?馬柯維茨于1952年發(fā)表的題為《投資組合》的文章，及其后(1959)出版的同名專(zhuān)著。馬柯維茨認(rèn)為，最佳投資組合應(yīng)當(dāng)是具有風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征的投資者的無(wú)差異曲線(xiàn)和資產(chǎn)的有效邊界線(xiàn)的交點(diǎn)。他提出的均值-方差模型描繪出了資產(chǎn)組合選擇的最基本、最完整的框架，是目前投資理論和投資實(shí)踐的主流方法。

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