2014年期貨從業(yè)資格基礎知識講義：基本面分析方法

　　第二節(jié) 基本面分析方法

　　一、基本分析及其特點

　　基本分析(FundamentalAna1ysis)基于供求決定價格的理論，從供求關系出發(fā)分析和預測期貨價格變動趨勢。期貨價格的基本分析具有以下特點：①以供求決定價格為基本理念;②分析價格變動的中長期趨勢。

　　二、需求分析

　　1.需求及其構成

　　需求是指在一定的時間和地點，在各種價格水平下買方愿意并有能力購買的產品數量。

　　(1)當期國內消費量：居民消費量和政府消費量，主要受消費者人數、消費者的收人水平或購買能力、消費結構、相關產品價格等因素的影響。

　　(2)當期出口量：在本國生產的產品銷往國外市場的數量。出口量主要受國際市場供求狀況、內銷和外銷價格比、關稅和非關稅壁壘、匯率等因素的影響。

　　(3)期末結存量：當本期產品供大于求時，期末結存量增加;供不應求時則減少。

　　2.影響需求的因素

　　(1)價格。一般來說，在其他條件不變的情況下，價格越高，需求量越小;價格越低，需求量越大。價格與需求之間這種反方向變化的關系，就是需求法則。需求曲線圖如圖6-6所示。

　　(2)收入水平。一般情況，收入增加，消費者會增加購買量;收入減少，需求會相應降低。

　　(3)偏好。

　　(4)相關產品價格。包括替代品和互補品。某種產品的需求與其相關產品的價格有關。

　　(5)消費者的預期。消費者預期某種產品的價格將會上漲時，需求就會增加;消費者預期某種產品的價格將會下跌時，需求就會減少。

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　　3.需求的價格彈性

　　需求的價格彈性表示需求量對價格變動的反應程度，或者說價格變動1%時需求量變動的百分比。

　　需求彈性實際上是需求量對價格變動作出反應的敏感程度，當價格稍有升降，需求量就大幅減少或增加，稱之為需求富有彈性;反之，當價格大幅升降，需求量卻少有變化，則稱之為需求缺乏彈性。

　　4.需求量變動與需求水平變動

　　三、供給分析

　　1.供給及其構成

　　供給是指在一定的時間和地點，在各種價格水平下賣方愿意并能夠提供的產品數量。

　　(1)期初庫存量，即上一期的期末結存量。庫存充裕，就會制約價格的上漲;庫存較少，則難以抑制價格上漲。

　　(2)當期國內生產量。需要對具體產品產量的影響因素進行具體分析。

　　(3)當期進口量。若國內需求旺盛，進口量增加;反之，則進口量減少。

　　2.影響供給的因素

　　(1)價格。一般說來，在其他條件不變的情況下，價格越高，供給量越大;價格越低，供給量越小。價格與供給之間這種同方向變化的關系，就是供給法則。供給曲線圖如圖6-7所示。

　　(2)生產成本。生產產品要投入各種生產要素，當要素價格上漲時，生產成本提高，利潤就會降低，廠商將減少供給。反過來，當要素價格下跌導致生產成本降低時，廠商會選擇增加供給，從而賺得更多的利潤。

　　(3)技術和管理水平。技術進步和管理水平提高，會提高生產效率，增加供給。

　　(4)相關產品價格。相關商品之間的競爭。

　　(5)廠商的預期。預期價格上漲，減少當期的供給;反之預期價格下跌，增加當期供給。

　　3.供給的價格彈性

　　供給的價格彈性表示供給量對價格變動的反應程度，或者說價格變動1%時供給量變動的百分比。

　　4.供給量變動與供給水平變動

　　供給量的變動是指在影響供給的其他因素(如生產成本、技術水平、相關產品價格、廠商的預期等)不變的情況下，只是由產品本身價格的變化所引起的該產品供給的變化。供給量的變動表現為供給曲線上的點的移動。

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　　四、供求與均衡價格

　　1.均衡價格的決定

　　均衡是現代經濟學的基本概念，市場供給力量與需求力量正好相等時所形成的價格便是均衡價格。在均衡的價格水平上，市場不存在過剩和短缺，均衡數量為Qo。供求與均衡價格的關系如圖6-9所示。

　　2.需求變動對均衡價格的影響

　　在供給曲線木變的情況下，需求曲線的右移會使均衡價格提高，均衡數量增加;需求曲線的左移會使均衡價格下降，均衡數量減少。概括為：需求水平的變動引起均衡價格與均衡數量同方向變動。需求變動對均衡價格的影響如圖6-10所示。

　　3.供給變動對均衡價格的影響

　　在需求曲線不變的情況下，供給曲線的右移會使均衡價格下降，均衡數量增加;供給曲線的左移會使均衡價格提高，均衡數量減少。概括為：供給水平的變動引起均衡價格反方向變動，引起均衡數量同方向變動。供給變動對均衡價格的影響如圖6-11所示。

　　4.供求變動對均衡價格的共同影響

　　當供給曲線和需求曲線同時發(fā)生變動時：

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　　五、影響供求的其他因素

　　1.經濟波動和周期因素

　　經濟周期一般由危機、蕭條、復蘇和高漲四個階段構成。在經濟周期性波動的不同階段，產品的供求和價格都具有不同的特征，進而影響期貨市場的供求狀況。影響供求的經濟波動和周期因素如圖6-8所示。

　　2.金融貨幣因素

　　金融貨幣因素對期貨市場供求的影響主要表現在利率和匯率兩個方面。

　　3.政治因素

　　期貨市場對國家、地區(qū)和世界政治局勢變化的反應非常敏感。罷工、大選、政變、內戰(zhàn)、國際沖突等，都會導致期貨市場供求狀況的變化和期貨價格的波動。

　　4.政策因素

　　財政政策的核心是增加或減少稅收，這直接影響生產供給和市場需求狀況。產業(yè)政策也是各個國家經常采用的經濟政策，另外，還有來自于各國際組織的經濟政策。

　　5.自然因素

　　自然因素主要是氣候條件、地理變化和自然災害等。期貨交易所上市的糧食、金屬、能源等商品，其生產和消費與自然條件密切相關。自然條件的變化也會對運輸和倉儲造成影響，從而也間接影響生產和消費。

　　6.心理因素

　　心理因素是指投機者對市場的信心。在期貨交易中，市場心理變化往往與投機行為交織在一起，相互制約、相互依賴，產生綜合效應。