2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)講義：套期保值操作的擴(kuò)展

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第四節(jié) 套期保值操作的擴(kuò)展及注意事項(xiàng)

　　一、套期保值操作的擴(kuò)展

　　1.交割月份的選擇

　　合約月份的選擇主要受下列幾個(gè)因素的影響：①合約流動(dòng)性;②合約月份不匹配;③不同合約基差的差異性。

　　2.套期保值比率的確定

　　企業(yè)結(jié)合不同目的，靈活確定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。

　　3.期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值

　　(1)概念：期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易，簡(jiǎn)稱期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，是指持有方向相反的同一品種、同一月份合約的會(huì)員(客戶)協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價(jià)格(該價(jià)格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價(jià)格波動(dòng)范圍內(nèi))由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)，按雙方協(xié)議價(jià)格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉(cāng)單進(jìn)行交換的行為。

　　(2)優(yōu)越性：①加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以節(jié)約期貨交割成本;②比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷;③比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。

　　(3)基本流程：①尋找交易對(duì)手;②交易雙方商定價(jià)格;③向交易所提出申請(qǐng);④交易所核準(zhǔn);⑤辦理手續(xù);⑥納稅。

　　4.期現(xiàn)套利操作

　　期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。若價(jià)差和持倉(cāng)費(fèi)存在較大差異，期現(xiàn)套利可能出現(xiàn)。

　　在商品市場(chǎng)進(jìn)行期現(xiàn)套利操作，一般要求交易者對(duì)現(xiàn)貨商品的貿(mào)易、運(yùn)輸和儲(chǔ)存等比較熟悉，因此參與者多是有現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)背景的企業(yè)。

　　5.基差交易

　　二、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項(xiàng)

　　(1)企業(yè)在參與期貨套期保值之前，結(jié)合自身情況(包括行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)狀況和企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好)進(jìn)行評(píng)估，判斷是否需要以及是否有實(shí)力和能力做套期保值。

　　(2)完善套期保值機(jī)構(gòu)設(shè)置，建立起規(guī)范的組織體系和有效的機(jī)構(gòu)部門。

　　(3)需要具備健全的內(nèi)部控制制度(業(yè)務(wù)授權(quán)制度和業(yè)務(wù)報(bào)告制度)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度、風(fēng)險(xiǎn)處理程序等)。

　　(4)加強(qiáng)對(duì)套期保值交易中相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理：①基差風(fēng)險(xiǎn);②現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn);③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);④操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　(5)掌握風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(VaR)、壓力測(cè)試、情景分析。

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