期貨從業(yè)資格考試(期貨市場(chǎng))知識(shí)點(diǎn):金融期貨

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　　1、 所謂金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。

　　2、金融期貨與商品期貨有什么不同?

　　商品期貨合約的標(biāo)的物是有形的商品，金融期貨合約的標(biāo)的物是無(wú)形的金融工具或金融產(chǎn)品。

　　(1)在商品期貨中，同一種商品之間會(huì)存在著一定程度上的品質(zhì)差異。在金融期貨中卻不存在這種麻煩，因?yàn)閷?duì)同一金融品種而言，必定是高度同質(zhì)的，因而彼此之間的價(jià)值是相同的。

　　(2)有形商品的耐久性或易保存性較差，時(shí)間一長(zhǎng)，有形商品會(huì)因質(zhì)量變化而自然貶值。金融產(chǎn)品則幾乎具有絕對(duì)的耐久性和易保存性。

　　(3)有形商品的特性決定了即使完全相同的商品在不同地區(qū)會(huì)有價(jià)格差異，這種價(jià)格的差異主要由運(yùn)輸成本所決定。而金融產(chǎn)品卻基本上不存在運(yùn)輸成本。

　　3、利率期貨的主要品種有：

　　(1)CBOT的30年期國(guó)債期貨合約

　　(2)CME的3個(gè)月歐洲美元期貨合約

　　(3)Euronext-Liffe的3個(gè)月歐元利率(EURIBOR)期貨合約

　　(4)EUREX的中期國(guó)債(Euro-BOBL)期貨合約

　　4、利率期貨采用的報(bào)價(jià)方式

　　(1)短期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)方式 短期國(guó)債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行的。采用的方式是以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。此方式稱(chēng)為指數(shù)報(bào)價(jià)。

　　(2)3個(gè)月歐洲美元期貨報(bào)價(jià)方式 指數(shù)報(bào)價(jià)

　　(3)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨報(bào)價(jià)方式 價(jià)格報(bào)價(jià)法 5、10、30年期國(guó)債期貨的合約面值均為100000美元，合約面值的百分之一為1個(gè)點(diǎn)，也即1個(gè)點(diǎn)代表1000美元; 30年期國(guó)債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位為1個(gè)點(diǎn)的1/32點(diǎn)，即代表31。25美元(1000美元*1/32=31。25)。5年期、10年期的最小變動(dòng)價(jià)位為1/32點(diǎn)的1/2即15。625美元。(1000美元*1/32*1/2=15。625美元)

　　5、 外匯期貨的空頭套期保值交易：是指在即期外匯市場(chǎng)上處于多頭地位的人，即持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣的匯價(jià)將來(lái)下跌，而在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的空頭交易。

　　外匯期貨的多頭套期保值交易：是指在即期外匯市場(chǎng)上處于空頭地位的人，即擁有外幣負(fù)債的人，為防止外幣的匯價(jià)將來(lái)上升，而在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的買(mǎi)進(jìn)交易。

　　6、 利率期貨的多頭套期保值交易：是指在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入利率期貨合約，以防止將來(lái)債券價(jià)格上升而使以后的買(mǎi)入成本升高。面這種上升的原因是因?yàn)槭袌?chǎng)利率下降所引致的。因此，多頭套期保值的目的是規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　7、 利率期貨的空頭套期保值交易：是指在期貨市場(chǎng)賣(mài)空利率期貨合約，賣(mài)空的原因是預(yù)期債券價(jià)格將會(huì)下跌，而這種下跌時(shí)因?yàn)槭袌?chǎng)利率上升所導(dǎo)致的。因此，空頭套期保值的目的是規(guī)避因利率上升而出現(xiàn)損失的危險(xiǎn)。

　　8、 股票指數(shù)期貨的作用：與外匯期貨、利率期貨和期貨各種商品期貨一樣，股標(biāo)指數(shù)期貨也同樣是順應(yīng)人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。但是與其他各種期貨不同的，股票指數(shù)期貨是專(zhuān)門(mén)為人們管理股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的。

　　9、 股票指數(shù)期貨的ß系數(shù)在套期保值中有什么作用

　　如果ß系數(shù)等于1，則表明股票的漲跌與指數(shù)的漲跌保持一樣。

　　當(dāng)ß系數(shù)大于1時(shí)，說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度高于指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng);

　　而當(dāng)ß系數(shù)小于1時(shí)，說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度低于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng)。

　　ß系數(shù)是一個(gè)非常有用的數(shù)字，將在套期保值及套利交易的測(cè)算中發(fā)揮重要作用。所需買(mǎi)賣(mài)的期貨合約數(shù)就與ß系數(shù)的大小有關(guān)，ß系數(shù)越大，所需的期貨合約數(shù)就越多;反之則越少。

　　有了ß系數(shù)，就可以得出如下的套期保值公式：

　　買(mǎi)賣(mài)期貨合約數(shù) = 現(xiàn)貨總價(jià)值 / ( 期貨指數(shù)點(diǎn) * 每點(diǎn)乘數(shù) ) * ß系數(shù)

　　10、 期現(xiàn)套利交易(Arbitrage) 所謂無(wú)套利區(qū)間，是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此而形成的一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損，因而將期命名為無(wú)套利區(qū)間。

　　股指期貨合約實(shí)際交易價(jià)格高于或低于股指期貨合約理論價(jià)格，這兩種情況稱(chēng)作為期價(jià)高估或期價(jià)低估。期價(jià)高估或期價(jià)低估是進(jìn)行套利交易的必要條件。

　　當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣(mài)出期貨，這種套利稱(chēng)為正向套利;

　　當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣(mài)出現(xiàn)貨，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)期貨，這種套利稱(chēng)為反向套利。

　　若將正向套利理論價(jià)格上移的價(jià)位稱(chēng)為無(wú)套利區(qū)間的上界，反向套利理論價(jià)格下移的價(jià)位稱(chēng)為無(wú)套利區(qū)間的下界，則只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于上界時(shí)，正向套利才能進(jìn)行;反之，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)低于下界時(shí)，反向套利才能進(jìn)行。顯然，對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，正確計(jì)算無(wú)套利區(qū)間的上下邊界是十分重要。

　　11、股票指數(shù)與股指期貨差別：

　　所謂股票指數(shù)是衡量和反映所選擇的一組股票的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)。股票期貨是以股票為標(biāo)的物的期貨合約。與股指期貨一樣同樣是股票交易市場(chǎng)的衍生交易。差別僅僅在于股票期貨合約的對(duì)象是指單一的股票，而股指期貨合約的對(duì)象是代表一組股票價(jià)格的指數(shù)。因而市場(chǎng)上也通常將股票期貨稱(chēng)為個(gè)股期貨。

　　12、外匯期貨交易與外匯遠(yuǎn)期交易的異同：

　　外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 所謂遠(yuǎn)期外匯交易是指交易雙方在成交時(shí)約定于未來(lái)某日期按成交時(shí)確定的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的交易方式。遠(yuǎn)期外匯交易一般由銀行和其它金融機(jī)構(gòu)相互通電話、傳真等方式達(dá)成，交易數(shù)量、期限、價(jià)格自由商定，比外匯期貨更加靈活。

　　13、短期和中長(zhǎng)期國(guó)債：

　　通常將國(guó)債償還期限不超過(guò)1年的國(guó)債稱(chēng)為短期國(guó)債;

　　而將國(guó)債償還期限在1年以上的國(guó)債稱(chēng)為中期國(guó)債;

　　而將償還期限在10年以上的國(guó)債視為長(zhǎng)期國(guó)債。

　　短期國(guó)債通常采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值進(jìn)行兌付;

　　而中長(zhǎng)期國(guó)債通常是附有息票的附息國(guó)債。這種附息國(guó)債的付息方式是在債券期滿之前，按照票面利率每半年付息一次，最后一筆利息在期滿之日與本金一起償付。

　　14、單利和復(fù)利

　　(1)單利：用單利計(jì)息時(shí)，利息等于本金與計(jì)息期利率及計(jì)息期起數(shù)的乘積。

　　(2) 復(fù)利：復(fù)利計(jì)算與單利計(jì)算的差別在于計(jì)算利息時(shí)必須將前期利息轉(zhuǎn)入本金后再行計(jì)算。也即利息成為新的本金再生利息。

　　15、 名義利率和實(shí)際利率：在復(fù)利計(jì)算中，如果恰好是一年一計(jì)息，即計(jì)息周期為一年的話，則計(jì)息期利率就是年利率。實(shí)際利率比名義利率大，且實(shí)際利率與名義利率的差額隨著即席次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

　　16、 短期存款憑證和短期國(guó)債通常都采用單利計(jì)算法：

　　(1)計(jì)算將來(lái)值：將來(lái)值 = 現(xiàn)值 * ( 1 + 年利率 * 年數(shù))

　　(2)計(jì)算現(xiàn)值： 現(xiàn)值 = 將來(lái)值 / ( 1 + 年利率 * 年數(shù))

　　市場(chǎng)年利率與現(xiàn)值之間具有反比例關(guān)系，即市場(chǎng)年利率越大，現(xiàn)值就越小;反之，市場(chǎng)年利率越小，現(xiàn)值就越大。

　　(3)計(jì)算收益率： 年收益率 = [ ( 將來(lái)值 / 現(xiàn)值)-1 ] / 年數(shù)

　　17、 利率期貨采用的交割方式

　　(1) 短期國(guó)債期貨的交割方式：CME的3個(gè)月期國(guó)債(國(guó)庫(kù)券)期貨合約以前采用的是事物交割方式，但現(xiàn)在已采用現(xiàn)金交割方式了。

　　(2) 中長(zhǎng)期國(guó)債期貨采用實(shí)物交割方式。

　　合約名稱(chēng)為30年期的國(guó)債期貨，從交割月第一個(gè)工作日算起，該債券剩余的日期至少15年以上。而2、5、10年期國(guó)債期貨可交割的條件分別為1年9個(gè)月至2年、4年3個(gè)月至5年3個(gè)月、6年半至10年。

　　凈價(jià)交易：國(guó)債期貨交易中的成交價(jià)是不包括應(yīng)付利息的。交易價(jià)格不包括應(yīng)付利息的交易方式稱(chēng)為凈價(jià)交易。

　　18、編制股票指數(shù)的計(jì)算方法有如下三種：算數(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。

　　19、道.瓊斯綜合平均指數(shù)(DJCA)由以下三個(gè)指數(shù)的65種股票組成：

　　(1)道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(DJIA)：是由30家美國(guó)著名大工商公司股票組成。

　　(2)道.瓊斯運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)(DJTA)：是由20家在紐約證券交易所掛牌的運(yùn)輸業(yè)公司股票組成。

　　(3)道.瓊斯公用事業(yè)業(yè)平均指數(shù)(DJUA)：是由15家在紐約證券交易所掛牌的公用事業(yè)大公司股票組成。

　　20、 標(biāo)準(zhǔn).普爾500指數(shù)是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn).普爾公司(Standard & Poor’s)編制的。常被簡(jiǎn)稱(chēng)為S&P指數(shù)。由于S&P 500指數(shù)包括股票數(shù)量多，對(duì)美國(guó)股市的覆蓋面與代表性高于道.瓊斯指數(shù)。

　　21、 中國(guó)香港恒生指數(shù)的成份股由在中國(guó)香港上市的具有代表性的33家公司的股票構(gòu)成。

　　22、 滬深300指數(shù)：從滬深兩家證券交易所中選取的300只A股作為樣本，指數(shù)的基日為2004年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。

　　滬深300指數(shù)采用分級(jí)靠檔的方法確定調(diào)整股本數(shù)的數(shù)量，并以調(diào)整后的調(diào)整股本數(shù)作為加權(quán)比例。

　　自由流通量 = A股總股本 ? 非自由流通股本

　　滬深300指數(shù)的調(diào)整方法分為定期調(diào)整和臨時(shí)調(diào)整兩種。

　　滬深300指數(shù)定期調(diào)整的時(shí)間為：每半年調(diào)整一次，調(diào)整實(shí)施時(shí)間分別是每年1月、7月的第一個(gè)交易日。調(diào)整的方案提前兩周公布。

　　23、 股指期貨合約價(jià)格(價(jià)值)：是由相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與某一既定的貨幣金額乘積來(lái)表示，這一既定的貨幣金額常被稱(chēng)為乘數(shù)。

　　24、 股指期貨最后結(jié)算價(jià)是期貨合約的最后清盤(pán)價(jià)，最后結(jié)算價(jià)結(jié)算盈虧，這就意味著所有的未平倉(cāng)合約已按照最后結(jié)算價(jià)全部平倉(cāng)。

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