期貨考試復(fù)習(xí)資料：股指期貨散戶風(fēng)險(xiǎn)管理(5)

　　資金風(fēng)險(xiǎn)

　　期貨交易獨(dú)特的保證金制度和杠桿效應(yīng)，使資金管理(或倉位管理)在風(fēng)險(xiǎn)的控制中居于最重要的地位。為滿足每日無負(fù)債的制度要求，股指期貨任何時(shí)候都不能如炒股般滿倉或大半倉操作。

　　高倍杠桿交易方式放大了盈利的同時(shí)也放大了虧損，僅僅以滿足開倉需要的保證金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在期貨市場上倉位一般在30%甚至20%。股指期貨由于其指數(shù)波動(dòng)幅度更大，投資者的倉位必須更低。有研究機(jī)構(gòu)根據(jù)VaR量化分析公式計(jì)算出：股指期貨持倉量僅占三分之一倉位的投資者，平均每天有1%的可能會損失73977元，占其資金總額13%左右。散戶必須根據(jù)自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，留足備用資金的余地，隨時(shí)彌補(bǔ)行情向不利方向波動(dòng)時(shí)的虧損，確保出現(xiàn)最壞局面之時(shí)，留有剩余的資金進(jìn)行補(bǔ)充。

　　下表顯示了現(xiàn)實(shí)中參考日期的單張合約在持倉情況下保證金追加額度，以及覆蓋當(dāng)日指數(shù)振幅可能的備用保證金最大額度。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　從表中可見，單張合約每日至少應(yīng)備用保證金1萬元。而從理論上說，按每日10%漲跌停板和4000點(diǎn)指數(shù)位計(jì)算，目前滬深300指數(shù)的每日最大振幅可達(dá)800點(diǎn)，單張合約每日保證金追加的極限額度可達(dá)2.4萬元。而連續(xù)幾日的指數(shù)波動(dòng)更將對備用保證金造成嚴(yán)重壓力。散戶投資者生存能力受限，也就嚴(yán)重限制了看對方向時(shí)的盈利能力。為此，除足夠的備用保證金之外，散戶投資者開倉后一旦發(fā)現(xiàn)方向看錯(cuò)，應(yīng)該立即止損。例如，虧損50點(diǎn)且看不到變盤跡象，就應(yīng)無條件認(rèn)輸止損出局。

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