期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):可轉(zhuǎn)債投資的優(yōu)勢(shì)

　　可轉(zhuǎn)債作為一種介于普通債券與普通股票之間的混合證券，首先其作為公司債券來說可以還本付息保證本金的安全;其次投資者擁有在轉(zhuǎn)股期內(nèi)按轉(zhuǎn)股價(jià)格將其轉(zhuǎn)換為基準(zhǔn)股票的權(quán)利，從而可在基準(zhǔn)股票市價(jià)超過轉(zhuǎn)股價(jià)后的上漲中享受高于普通債券的收益。因此，對(duì)投資者而言,可轉(zhuǎn)債是一種兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)的理想的投資工具，投資可轉(zhuǎn)債具有一定優(yōu)勢(shì)。

　　(一)可轉(zhuǎn)債投資具有“進(jìn)可攻、退可守”的優(yōu)勢(shì)?？赊D(zhuǎn)債對(duì)投資者來說是“有保證本金的股票”。如果發(fā)行公司業(yè)績?cè)鲩L良好，股票價(jià)格上漲，投資者可以將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為基準(zhǔn)股票，獲得出售股票的收入或獲得股息收入，以分享股價(jià)上漲帶來的超額回報(bào);如果股票價(jià)格下跌，投資者可以持有可轉(zhuǎn)債至到期日獲得穩(wěn)定的本金與票面利息收益，或執(zhí)行回售權(quán)回售給發(fā)行公司，領(lǐng)取利息補(bǔ)償金的保底受益。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　(二)可轉(zhuǎn)債在股市上漲時(shí)有接近于股票的回報(bào)率。普通債券的票面利率一般情況下是固定的，比如2000年發(fā)行的鞍鋼轉(zhuǎn)債，當(dāng)時(shí)發(fā)行的普通債券收益大概每年在4%左右，而鞍鋼轉(zhuǎn)債上市半年之內(nèi)曾經(jīng)高達(dá)151元，這樣投資者就獲得了50%的收益。因此，相對(duì)普通債券而言，可轉(zhuǎn)債具有比較大的收益上漲空間。這是因?yàn)橐环矫婵赊D(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)溢價(jià)較低。目前由于一級(jí)市場(chǎng)融資困難，不少上市公司急于成功融資，在可轉(zhuǎn)債條款上給予投資者較多優(yōu)惠，像不少可轉(zhuǎn)債的發(fā)行轉(zhuǎn)換溢價(jià)只有象征性的0.1%，而美國大多可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)的溢價(jià)達(dá)到30%左右，這使得投資者很容易通過行使轉(zhuǎn)換權(quán)獲得基準(zhǔn)股票上漲的收益。另一方面由于可轉(zhuǎn)債對(duì)于很多投資者來說是一種比較新的投資品種，并且規(guī)模一般較大，流動(dòng)性較差，在一定程度上受到冷遇，故其總體定價(jià)仍然比較低。但當(dāng)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值體現(xiàn)出來的時(shí)候，其價(jià)格就會(huì)較大幅度的上漲。

　　(三)可轉(zhuǎn)債在股市下跌時(shí)則顯示出良好的抗跌性。比如2000年發(fā)行的機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)債，上海機(jī)場(chǎng)公司發(fā)行轉(zhuǎn)債以后，其股票由9.55元最低跌到過 7.77元，下跌了23%;而其轉(zhuǎn)債上市后最低跌到96.9元，只下跌了4%。可見可轉(zhuǎn)債相對(duì)股票來說具有很強(qiáng)的抗跌性。這是因?yàn)橐环矫婵赊D(zhuǎn)債的債券本身價(jià)值較高，如果股票價(jià)格大幅下跌，可轉(zhuǎn)債價(jià)格只會(huì)跌到具有相應(yīng)利息的普通債券的價(jià)格水平。另一方面，可轉(zhuǎn)債發(fā)行人一般不打算把融到的資金還給投資者，而更希望持有者把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，這使得發(fā)行人在基準(zhǔn)股票市價(jià)下跌到一定幅度時(shí)較積極地向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)來促使投資者把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　此外，可轉(zhuǎn)債還為持有者提供了間接購買股票的手段，并且這種加大企業(yè)控制權(quán)的方法較為隱蔽。通常情況下，先購買可轉(zhuǎn)債然后轉(zhuǎn)換成股票的成本低于公開收購企業(yè)股票的價(jià)格。在爭(zhēng)奪企業(yè)控制權(quán)的股東爭(zhēng)斗中，可轉(zhuǎn)債的上述優(yōu)勢(shì)尤顯重要。

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