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2019年期貨從業(yè)資格《投資分析》遠(yuǎn)期合約定價

更新時間:2019-10-22 15:11:20 來源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽39收藏11

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1.不支付收益的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價格

假定不支付收益的投資性資產(chǎn)的即期價格為So,To是遠(yuǎn)期合約到期的時間,r是以連續(xù)復(fù)利計算的無風(fēng)險年利率,F(xiàn)o是遠(yuǎn)期合約的即期價格,那么Fo和So之間的關(guān)系是:

Fo=SoerT

2.支付已知現(xiàn)金收益的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價格

當(dāng)一項(xiàng)資產(chǎn)在遠(yuǎn)期合約期限內(nèi)能夠產(chǎn)生收益,其收益的現(xiàn)值為P,那么遠(yuǎn)期合約的即期價格為:

Fo=(So-P)erT

當(dāng)FO>(SO-P)erT時,一個套利者可以通過買人資產(chǎn)同時做空資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約來鎖定利潤;當(dāng)FO<(so-p)ert時,套利者可以通過賣出資產(chǎn)同時持有資產(chǎn)的多頭頭寸來獲利。<p="">

3.支付已知收益率的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價格

若紅利收益率可以按照年率d連續(xù)支付,遠(yuǎn)期合約的理論價為:

Fo=SOe(r-d)T

4.投資性商品資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價格

假如U是期貨合約有效期內(nèi)所有存儲成本的現(xiàn)值,期貨價格為:

FO=(SO+U)e訂

若u是每年的存儲成本與現(xiàn)貨價格的比例,則期貨價格為:

FO=SOe(r+u)T

5.消費(fèi)性商品資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價格

若每單位的存儲成本為現(xiàn)貨價格的固定比例u,便利收益率為Y,則期貨價格為:

FO=SOe(r+u-y)T

6.各種具體投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價格小結(jié)

下面基于持有成本假說對資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約進(jìn)行定價,其中C表示成本因子,各種具體投資資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價格。

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