證監(jiān)會細化私募資管業(yè)務監(jiān)管要求有利于穩(wěn)定市場預期防范系統(tǒng)性風險

為落實黨中央、國務院關于打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)的決策部署，促進統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標準，推動證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)范健康發(fā)展，10月22日，證監(jiān)會發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》及《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》(以下合稱《資管細則》),作為《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(以下稱《指導意見》)配套實施細則，自公布之日起施行。

此前《資管細則》于2018年7月20日至8月19日向社會公開征求意見。發(fā)布《資管細則》，既是證監(jiān)會落實《指導意見》的重要舉措，也是2016年以來證監(jiān)會加強證券期貨經(jīng)營機構私募資管業(yè)務監(jiān)管政策的鞏固和提高。

在具體內(nèi)容方面，《資管細則》與《指導意見》保持高度一致，部分監(jiān)管指標較現(xiàn)行規(guī)定略有放寬，主要有七方面重點規(guī)則：一是統(tǒng)一法律關系，明確基本原則。依法明確各類私募資管產(chǎn)品均依據(jù)信托法律關系設立，并在此基礎上確立了“賣者盡責、買者自負”等基本原則。二是系統(tǒng)界定業(yè)務形式，厘清資產(chǎn)類別。統(tǒng)一現(xiàn)有規(guī)則“術語體系”，系統(tǒng)界定業(yè)務形式、產(chǎn)品類型，以及標準化、非標準化資產(chǎn)。三是基本統(tǒng)一監(jiān)管標準。覆蓋機構展業(yè)的資格條件、管理人職責、運作規(guī)范和內(nèi)控機制要求等方面。四是適當借鑒公募經(jīng)驗，健全投資運作制度體系。包括組合投資、強制托管、充分披露、獨立運作等方面要求。五是壓實經(jīng)營機構主體責任。專設一章，系統(tǒng)規(guī)定證券期貨經(jīng)營機構開展私募資管業(yè)務的風險管理與內(nèi)部控制機制要求。六是強化重點風險防控，補齊制度短板。重點加強流動性風險防控，以及利用關聯(lián)交易向管理人或者托管人的控股股東、實際控制人輸送利益的風險。七是強化一線監(jiān)管，加強監(jiān)管與自律協(xié)作。健全信息報送和信息共享機制，加強派出機構一線監(jiān)管，強化責任追究。

主要修改內(nèi)容包括：一是適度放寬私募資管業(yè)務的展業(yè)條件，包括降低投資經(jīng)理、投研人員數(shù)量要求等。二是允許資管計劃完成備案前開展現(xiàn)金管理，提升資金使用效率。三是優(yōu)化組合投資原則、完善非標債權類資產(chǎn)投資限額管理要求。四是考慮私募股權投資(PE)業(yè)務特殊性，在初始募集期、建倉期、委托資金投入期限等方面，給予一定靈活性。五是允許商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機構、保險資產(chǎn)管理機構等擔任資管計劃的投資顧問，推動平等準入。此外，還完善了部分操作性安排，如明確賬戶名稱、增加份額轉讓規(guī)則等。

在過渡期安排方面，《資管細則》立足當前市場運行特點和存量資管業(yè)務情況，設置了與《指導意見》相同的過渡期，并且作了“新老劃斷”的柔性安排。過渡期內(nèi)，各證券期貨經(jīng)營機構在有序壓縮存量尚不符合《資管細則》規(guī)定的產(chǎn)品整體規(guī)模的前提下，允許存量尚不符合《資管細則》規(guī)定的產(chǎn)品滾動續(xù)作，且不統(tǒng)一限定整改進度，允許機構結合自身情況有序規(guī)范，逐步消化，實現(xiàn)新舊規(guī)則的平穩(wěn)、有序銜接。過渡期結束后，對于確因特殊原因難以規(guī)范的存量非標準化債權類資產(chǎn)，以及未到期的存量非標準化股權類資產(chǎn)，經(jīng)證監(jiān)會同意，采取適當安排妥善處理。

總體看，《資管細則》細化證券期貨經(jīng)營機構私募資管業(yè)務監(jiān)管要求，有利于穩(wěn)定市場預期，消除市場不確定性，實現(xiàn)證券期貨經(jīng)營機構存量資管業(yè)務平穩(wěn)過渡;有利于促進統(tǒng)一同類資管業(yè)務監(jiān)管標準，進一步提升證券期貨經(jīng)營機構私募資管業(yè)務的合規(guī)管理和風險控制水平，切實保護投資者合法權益，防范系統(tǒng)性風險。

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