場外商品衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展躍上新臺階

近日，中期協(xié)發(fā)布的最新一期《風(fēng)險管理公司試點業(yè)務(wù)情況報告》顯示，截至2018年8月31日，共有79家風(fēng)險管理公司通過協(xié)會備案，74家公司備案了試點業(yè)務(wù)。8月份，風(fēng)險管理公司行業(yè)共實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入96.07億元，同比增長51%;共實現(xiàn)凈利潤0.96億元，同比增長168%，其中，49家公司盈利，合計盈利1.38億元。今年前8個月，除華信物產(chǎn)計提資產(chǎn)減值損失外，其余78家公司累計實現(xiàn)凈利潤4.97億元。

具體到業(yè)務(wù)上，8月份，風(fēng)險管理公司行業(yè)場外衍生品業(yè)務(wù)累計簽約客戶6219戶，其中產(chǎn)業(yè)客戶2617戶。當(dāng)月，由于個別期貨品種價格波動較大，場外業(yè)務(wù)短期開平倉調(diào)整較多，商品類場外期權(quán)業(yè)務(wù)新增名義本金3103.78億元，終止2968.25億元，期末未了結(jié)名義本金644.91億元，同比增長145%，環(huán)比增長28%，商品類場外期權(quán)盈利約0.48億元;商品類遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)新增名義本金327.36億元;商品類互換業(yè)務(wù)新增名義本金7.21億元。

風(fēng)險管理業(yè)務(wù)成期貨公司營收主力

近年來，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越式發(fā)展，成為不少期貨公司利潤增長的抓手之一，該項業(yè)務(wù)今年繼續(xù)保持著良好的發(fā)展態(tài)勢。這從多家掛牌新三板期貨公司的2018年半年報中不難發(fā)現(xiàn)。

首先，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)營收能力顯著增強，在期貨公司營收中占據(jù)較高比重。今年上半年，不少期貨公司諸如廣州期貨、先融期貨和長江期貨等實現(xiàn)了風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入翻倍增長;永安期貨的其他業(yè)務(wù)收入52.86億元，較去年同期增長34.69%，其他業(yè)務(wù)收入占公司營收總額的比重高達(dá)81.5%;在風(fēng)險管理公司營收大幅增長的帶動下，上海中期期貨營業(yè)收入增長13.92億元，同比增幅46.43%。

其次，風(fēng)險管理公司主動進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展場外衍生品業(yè)務(wù)，場外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長。今年上半年，浙商期貨的場外期權(quán)名義本金規(guī)模超過20億元，較去年全年增長71%;長江期貨期現(xiàn)業(yè)務(wù)開展情況良好，場外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模增長明顯，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入同比增長近1.5倍。

再次，不少期貨公司向風(fēng)險管理公司“輸血”，風(fēng)險管理公司凈資本實力逐步提高。永安期貨的2018年半年報顯示，公司將對永安資本實施增資計劃。目前，永安資本的注冊資本已增至10億元。今年2月，海通期貨向旗下風(fēng)險管理公司——海通資源增資3億元，增資后的海通資源注冊資本為5億元。

市場需求倒逼風(fēng)險管理服務(wù)創(chuàng)新

“隨著近年來各家商品期交所場外期權(quán)試點、‘保險+期貨’試點不斷深入開展和推廣，產(chǎn)業(yè)客戶對場外期權(quán)的熟悉程度不斷提高，參與場外期權(quán)交易的需求也大幅增長。”銀河期貨場外產(chǎn)品部總經(jīng)理胡羽對期貨日報記者說。

不過，在商品場外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷刷新紀(jì)錄的同時，產(chǎn)業(yè)客戶利用場外期權(quán)等工具管理風(fēng)險的需求也越來越復(fù)雜，這也督促風(fēng)險管理公司不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新，來滿足更趨個性化的避險需求。

胡羽告訴記者，他們在開展業(yè)務(wù)的過程中碰到一些鋼廠，初期單純利用“香草期權(quán)”管理原料采購風(fēng)險和成材銷售風(fēng)險。隨著對期權(quán)了解的深入，這些鋼廠已經(jīng)開始嘗試更加復(fù)雜的亞式期權(quán)、鋼廠利潤期權(quán)、跨月價差期權(quán)等工具，對自身不同類型的風(fēng)險，尋找更有針對性的風(fēng)險管理工具。

“從魯證經(jīng)貿(mào)的業(yè)務(wù)感受看，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險管理需求長期存在，矛盾在于金融機構(gòu)沒有設(shè)計出更多好的產(chǎn)品引導(dǎo)企業(yè)的金融消費。未來的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)將涵蓋商品價格、倉儲物流、匯率、利率等多方面，企業(yè)的需求一旦被激活，后續(xù)的業(yè)務(wù)機會將噴薄而出。”魯證經(jīng)貿(mào)負(fù)責(zé)人秦小海說。

秦小海介紹，目前魯證經(jīng)貿(mào)的重點業(yè)務(wù)是場外期權(quán)、倉單服務(wù)和期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)。其中，場外業(yè)務(wù)主要集中在商品方面，為實體企業(yè)提供與生產(chǎn)和貿(mào)易配套的金融服務(wù)，探索場外期權(quán)的新應(yīng)用場景，例如農(nóng)業(yè)保險等，努力為實體企業(yè)提供解決痛點的產(chǎn)品。

南華資本董事長兼總經(jīng)理李北新也表示，為滿足客戶多樣化的需求，南華資本除提供普通的歐式期權(quán)外，還提供美式期權(quán)、亞式期權(quán)、障礙式期權(quán)，以及跨期和跨品種價差期權(quán)等，如鋼廠利潤期權(quán)和飼料成本指數(shù)期權(quán)等。

要更注重服務(wù)能力質(zhì)的提升

近幾年，國內(nèi)風(fēng)險管理公司行業(yè)發(fā)展不斷躍上新臺階，但距離一個真正有效、健全的成熟場外衍生品行業(yè)還有很大差距，很多制約風(fēng)險管理公司行業(yè)發(fā)展的因素仍然存在。

期貨日報記者了解到，風(fēng)險管理公司經(jīng)常會面臨著業(yè)務(wù)資質(zhì)、財務(wù)稅務(wù)操作規(guī)范等方面不同程度的阻礙。比如市場上經(jīng)常反映的問題是，風(fēng)險管理公司常被認(rèn)為不是真正意義上的金融機構(gòu)，因此在業(yè)務(wù)資質(zhì)等方面有較多的限制，典型的案例就是銀行授信額度很低。再比如一些企業(yè)的財務(wù)制度對期貨尚無明確的相關(guān)規(guī)定，也讓一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)對風(fēng)險管理業(yè)務(wù)望而卻步，只能以小單試水。

“雖然近兩年場外期權(quán)業(yè)務(wù)增長迅猛，但‘二八’現(xiàn)象仍然嚴(yán)重。在參與期貨套保的產(chǎn)業(yè)客戶中，有能力交易場外期權(quán)的客戶占比仍然很低。而在交易場外期權(quán)的客戶中，20%的客戶大概占到整體交易量的80%。”胡羽說，期權(quán)作為一種復(fù)雜的金融衍生工具，其落地生根需要一個過程，對產(chǎn)業(yè)客戶而言，需要一定時間和知識的積累。而客戶結(jié)構(gòu)與需求趨同性也導(dǎo)致場外市場的流動性仍然較差，增加了風(fēng)險管理公司對沖風(fēng)險的成本。

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進，實體企業(yè)對風(fēng)險管理的專業(yè)性和市場效率也提出了更高要求，這倒逼風(fēng)險管理公司轉(zhuǎn)型升級，從謀求量的規(guī)?；蛑\求服務(wù)能力質(zhì)的提升轉(zhuǎn)變。

秦小海認(rèn)為，風(fēng)險管理公司應(yīng)將衍生品工具應(yīng)用能力更多地用在為實體企業(yè)服務(wù)上，應(yīng)更加注重服務(wù)能力質(zhì)的提升，只有服務(wù)能力上去了，才能服務(wù)更多的客戶和產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)另一種規(guī)模化增長。

“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型要從多方面進行，場內(nèi)與場外、期現(xiàn)業(yè)務(wù)與場外業(yè)務(wù)相結(jié)合，利用各類金融機構(gòu)的優(yōu)勢互補和資源共享，共同推進風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展。”李北新表示，在風(fēng)險可控的前提下，風(fēng)險管理公司可以針對基差交易、合作套保和倉單服務(wù)等不斷進行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，多元化服務(wù)實體企業(yè)，如大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，還可以積極推進期現(xiàn)業(yè)務(wù)，將期現(xiàn)業(yè)務(wù)和場外業(yè)務(wù)更好地結(jié)合發(fā)展，推進含權(quán)貿(mào)易模式，為期貨行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟打開更大的空間。

【請掃描上方二維碼，關(guān)注環(huán)球網(wǎng)校金融考試官方微信號！】

環(huán)球網(wǎng)校友情提示：了解更多行業(yè)動態(tài)您可以登陸環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格頻道或環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格論壇與廣大朋友一起交流學(xué)習(xí)，共求進步！