期貨從業(yè)資格《投資分析》知識點：套利交易策略分析

一、套利交易概述

期貨套利交易是一種風險相對低、收益較為穩(wěn)定的投資方式，比較適合追求穩(wěn)定收益的投資者。

1.套利交易的優(yōu)點

套利交易是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價羞變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。期貨交易的三特點：根據(jù)不同合約的相對價格變動獲利;分析相關(guān)合約間的價差變化因素;相關(guān)合約相反對沖，同時持有多頭和空頭。期貨交易的三優(yōu)點：低波動率、價差更易測和風險收益比更有吸引力。

期貨套利交易有收益穩(wěn)定、低風險的特點，比較適合風險偏好低的穩(wěn)健投資者采用，同時也十分適合機構(gòu)大資金的運作。

2.套利交易的影響因素

(1)季節(jié)因素。一般來說，需求旺季的合約價格相對較高，生產(chǎn)供應季節(jié)的合約價格相對較低。

(2)持倉費用(倉儲、交割和資金成本)。如發(fā)現(xiàn)某一商品不同月份合約價差與總費用的價差不合理時，就可以找到套利的機會。

(3)進出口費用。當某一國際化程度較高的商品在不同國家的市場價差超過其進出口費用時，可以進行跨市場的套利操作。完成交易的方式可以是對沖平倉，也可以是進口貨物交割。

(4)價差關(guān)系。利用期貨市場和現(xiàn)貨市場價格的偏離，可以尋找到低風險的套利

機會。

(5)庫存關(guān)系。庫存的變化對于近遠期合約的價差變化影響比較明顯。

(6)利潤關(guān)系。原料與原料的下游產(chǎn)品之間有著生產(chǎn)利潤關(guān)系，利潤的高低往往影響到商品產(chǎn)量的變化，從而影響到原料與原料下游產(chǎn)品間的價格變化。

(7)相關(guān)性關(guān)系。在一定時期內(nèi)，某些商品間由于在使用上可以相互替代，因此通常存在相對固定的比價關(guān)系。

二、期現(xiàn)套利

期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。

1.正向期現(xiàn)套利

當期貨價格對現(xiàn)貨價格的升水大于持有成本時，套利者可以實施正向期現(xiàn)套利，即在買入(持有)現(xiàn)貨的同時賣出同等數(shù)量的期貨，等待期現(xiàn)價差收斂時平掉套利頭寸或通過交割結(jié)束套利。適合生產(chǎn)廠商和貿(mào)易中間商。

2.反向期現(xiàn)套利

反向套利是構(gòu)建現(xiàn)貨空頭和期貨多頭的套利行為(在期現(xiàn)套利中就是做空基差)。由于現(xiàn)貨市場上不存在做空機制，反向套利的實施會受到極大的限制

3.期現(xiàn)套利的注意事項

(1)商品必須符合期貨交割要求。

(2)要保證運輸和倉儲。

(3)有嚴密的財務預算。

(4)注意增值稅風險。

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