《期貨基礎知識》知識點歸納：國債期貨套期保值

《期貨基礎知識》知識點歸納：國債期貨套期保值

利用國債期貨進行套期保值的主要目的是對沖利率風險。國債期貨套期保值分為買入套期保值、賣出套期保值兩類。

(一)買入套期保值

國債期貨買入套期保值是通過期貨市場開倉買入國債期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，規(guī)避市場利率下降的風險。其適用的情形主要有：(1)計劃買入債券，擔心利率下降，導致債券價格上升。(2)按固定利率計息的借款人，擔心利率下降，導致資金成本相對增加。(3)資金的貸方，擔心利率下降，導致貸款利率和收益下降。

(二)賣出套期保值

國債期貨賣出套期保值是通過期貨市場開倉賣出利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，規(guī)避市場利率上升的風險。其適用的情形主要有：(1)持有債券，擔心利率上升，其債券價格下跌或者收益率相對下降。(2)利用債券融資的籌資人，擔心利率上升，導致融資成本上升。(3)資金的借方，擔心利率上升，導致借入成本增加。

(三)套期保值(對沖)合約數(shù)量的確定

1.面值法

國債期貨合約數(shù)量=債券組合面值÷國債期貨合約面值

該計算方法最為簡單，但因沒有考慮國債期貨和債券組合對利率變動的敏感性差異，故不太精確。

2.修正久期法

(1)麥考利久期。

(2)修正久期。

(3)修正久期的應用。利用修正久期計算債券組合和國債期貨的利率敏感度，從而確定對沖所需國債期貨合約數(shù)量的方法，稱為修正久期法。

當利率變動較大時，用修正久期度量債券價格的變動并不精確，使得修正久期法計算的對沖所需國債數(shù)量存在一定缺陷，但并不嚴重(公式中分子和分母中的修正久期可部分抵消)。

3.基點價值法

基點價值，又稱為DV01，是指利率每變化一個基點(0.01個百分點)引起的債券價格變動的絕對額。由于國債期貨合約的基點價值約等于最便宜可交割國債的基點價值除以其轉(zhuǎn)換因子，比較債券組合和國債期貨合約的基點價值，可以得到對沖所需國債期貨合約數(shù)量。

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