期貨從業(yè)資格考試股指期貨套期考點(diǎn)試題(1)

　　期貨單項(xiàng)選擇題(以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

　　1.股指期貨的反向套利操作是指(　　)。[2010年6月真題]

　　A.賣(mài)出股票指數(shù)所對(duì)應(yīng)的一攬子股票，同時(shí)買(mǎi)人指數(shù)期貨合約

　　B.買(mǎi)進(jìn)近期股指期貨合約，同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)油股指期貨合約

　　C.買(mǎi)進(jìn)股票指數(shù)所對(duì)應(yīng)的一攬子股票，同時(shí)賣(mài)出指數(shù)期貨合約

　　D.賣(mài)出近期股指期貨合約，阇時(shí)買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期股指期貨合約

　　【解析】當(dāng)存在股指期貨的期價(jià)低估時(shí)，交易者可通過(guò)買(mǎi)入股指期貨的同時(shí)賣(mài)出對(duì)應(yīng)的現(xiàn) 貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱(chēng)為“反向套利”。

　　2.對(duì)于股指期貨來(lái)說(shuō)，當(dāng)出現(xiàn)期價(jià)高估時(shí)，套利者可以(　　)。[2010年5月真題]

　　A.垂直套利

　　B.反向套利

　　C.水平套利

　　D.正向套利

　　【解析】當(dāng)股指期貨合約實(shí)際價(jià)格髙于股指期貨理論價(jià)格時(shí)，稱(chēng)為期價(jià)高估。當(dāng)存在期價(jià) 高估時(shí)，交易者可通過(guò)賣(mài)出股指期貨同時(shí)買(mǎi)入對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作 稱(chēng)為“正向套利”。

　　3.4月1日，某股票指數(shù)為1400點(diǎn)，市場(chǎng)年利率為5%，年股息率為1.5%，若釆用單利計(jì) 算法，則6月30日交割的該指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格為(　　)。[2010年3月真題]

　　A. 1412.08 點(diǎn)

　　B.1406.17 點(diǎn)

　　C.1406.00 點(diǎn)

　　D.1424. 50 點(diǎn)

　　【解析】股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式可表示為：F(t，T) =S(t) +S(t)×(r-d) ×(T- t)/365 =S(t) [1 + (r-d) × (T-t)/365] =1400 × [1 + (5% - 1. 5%) ×90 ÷365]= 1412.08(點(diǎn))。其中：t為時(shí)間變量;T代表交割時(shí)間;T -t就是時(shí)刻至交割時(shí)的時(shí)間 長(zhǎng)度;S(t)為t時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù);F(t, T)表示T時(shí)交割的期貨合約在t時(shí)的理論價(jià)格 (以指數(shù)表示);r為年利息率;d為年指數(shù)股息率。

　　4.某機(jī)構(gòu)在3月5日投資購(gòu)入A、B、C三只股票，股價(jià)分別為20元、25元、50元，月系 數(shù)分別1.5、1.3、0.8，三只股票各投入資金100萬(wàn)元，其股票組合的β系數(shù)為(　　)。 [2009年11月真題]

　　A. 0.9

　　B.0.94

　　C.1

　　D.1.2

　　5.對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，當(dāng)β系數(shù)大于1時(shí)，說(shuō)明股票價(jià)格的波動(dòng)(　　)以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng) 的波動(dòng)。[2009年11月真題]

　　A.高于

　　B.等于

　　C.無(wú)關(guān)于

　　D.低于

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　　6.在考慮交易成本后，將期貨指數(shù)理論價(jià)格(　　)所形成的區(qū)間，叫無(wú)套利區(qū)間。

　　A.分別向上和向下移動(dòng)

　　B.向下移動(dòng)

　　C.向上或間下移動(dòng)

　　D.向上移動(dòng)

　　【解析】無(wú)套利區(qū)間，是指考慮交易成本后，將期貨指數(shù)理論價(jià)格分別向上移和向下移所 形成的一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損。

　　7.投資者利用股指期貨進(jìn)行多頭套期保值的情形是(　　)。

　　A.當(dāng)期貨指數(shù)低估時(shí)

　　B.計(jì)劃在未來(lái)持有股票組合，擔(dān)心股市上漲而使購(gòu)買(mǎi)成本上升

　　C.當(dāng)期貨指數(shù)高估時(shí)

　　D.持有股票組合，擔(dān)心股市下跌而影響收益.

　　【解析】多頭套期保值是指交易者為了回避股票市場(chǎng)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)在股指期貨市 場(chǎng)買(mǎi)入股票指數(shù)的操作，在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制。進(jìn)行多頭套 期保值的情形主要是：投資者在未來(lái)計(jì)劃持有股票組合，擔(dān)心股市大盤(pán)上漲而使購(gòu)買(mǎi)股 票組合成本上升。D項(xiàng)屬于投資者利用股指期貨進(jìn)行空頭套期保值的情形。

　　8.當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，(　　)。

　　A.各種股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)朝著同一方向變動(dòng)

　　B.投資組合可規(guī)避系_性風(fēng)險(xiǎn)

　　C.即使想通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值也無(wú)濟(jì)于事

　　D.所有股票都會(huì)有相同幅度的漲或跌

　　【解析】投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境或某些全 局性的因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各種股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)朝著同一方向變 動(dòng)，單憑股票市場(chǎng)的分散投資顯然無(wú)法規(guī)避價(jià)格整體變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);而通過(guò)股指期貨的套 期保值交易，可以回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

　　9.以下反向套利操作能夠獲利的是(　　)。

　　A.實(shí)際的期指低于上界

　　B.實(shí)際的期指低于下界

　　C.實(shí)際的期指高于上界

　　D.實(shí)際的期指高于下界

　　【解析】只有當(dāng)實(shí)際的期指高于上界時(shí)，正向套利才能夠獲利;反之，只有當(dāng)實(shí)際期指低 于下界時(shí)，反向套利才能夠獲利。

　　10.某投資者在3個(gè)月后將獲得一筆資金，并希望用該筆資金進(jìn)行股票投資。但是，該投資 者擔(dān)心股市整體上漲從而影響其投資成本，在這種情況下，可采取( )策略。

　　A.股指期貨的空頭套期保值

　　B.股指期貨的多頭套期保值

　　C?期指和股票的套利

　　D.股指期貨的跨期套利

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　　11.利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為稱(chēng)為(　　)。

　　A.Arbitrage

　　B.Spread Trading

　　C.Speculate

　　D.Hedging

　　【解析】利用期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為，稱(chēng)為期現(xiàn)套利(Arbi- trage)G如果利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為，稱(chēng)為價(jià)差交易 (Spread Trading)或套期圖利。Speculate是指投機(jī)，Hedging是指套期保值。

　　12.正向套利理論價(jià)格上移的價(jià)位被稱(chēng)為(　　)。

　　A.無(wú)套利區(qū)間的下界

　　B.無(wú)套利區(qū)間的上界

　　C.遠(yuǎn)期理論價(jià)格

　　D.期貨理論價(jià)格

　　13.下列關(guān)于套利的說(shuō)法，正確的是(　　)。

　　A.考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格下移，成為無(wú)套利區(qū)

　　B.考慮了交易成本后，反向套利的理論價(jià)格上移，成為無(wú)套利區(qū)間的上界

　　C.當(dāng)實(shí)際的期指高于無(wú)套利區(qū)間的上界時(shí)，正向套利才能獲利

　　D.當(dāng)實(shí)際的期指低于無(wú)套利區(qū)間的上界時(shí)，正向套利才能獲利

　　【解析】無(wú)套利區(qū)間，是指考慮交易成本后，將期指理論價(jià)格分別向上移和向下移所形 成的一個(gè)區(qū)間。具體而言，若將期指理論價(jià)格上移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位稱(chēng)為無(wú)套利 區(qū)間的上界，將期指理論價(jià)格下移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位稱(chēng)為無(wú)套利區(qū)間的下界。只 有當(dāng)實(shí)際的期指高于無(wú)套利區(qū)間的上界時(shí)，正向套利才能獲利;反之，只有當(dāng)實(shí)際期指 低于無(wú)套利區(qū)間的下界寸，反向套利才能獲利。

　　14.標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250美元。某投機(jī)者3月20在 1250. 00點(diǎn)位買(mǎi)入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約5并于3月25日在1275. 00點(diǎn)位將手 中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他因素影響的情況下，該投資者的凈收益是(　　)美元。

　　A. 2250

　　B.6250

　　C.18750

　　D.22500

　　【解析】該投資者的凈收益為：(1275.00-1250.00) ×3 ×250 = 18750(美元)。

　　15.中國(guó)香港恒生指數(shù)期貨最小變動(dòng)價(jià)位為1個(gè)指數(shù)點(diǎn)，每點(diǎn)乘數(shù)50港元。如果一交易者4月 20日以11850點(diǎn)買(mǎi)入2張期貨合約，每張傭金為25港元，5月20日該交易者以11900 點(diǎn)將手中合約平倉(cāng)，則該交易者的凈收益是(　　)港元。

　　A. -5000

　　B.2500

　　C.4900

　　D.5000

　　【解析】該交易者的凈收益=(11900 -11850) × 50 × 2 - 25 × 2 × 2 = 4900(港元)。

　　參考答案：1A 2D 3A 4D 5A 6A 7B 8A 9B 10B 11A 12B 13C 14C 15C

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