期貨投資分析考試樣卷附答案（2016年版）

　　期貨投資分析考試樣卷(2016年版)

　　一、單項選擇題(共 0 30 題，每小題 1 1 分，共 0 30 分) 以下備選項中只有一項最符合題目要求，不選、錯選均不得分。

　　1. 國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的核算有生產(chǎn)法、收入法和支出法。其中，生產(chǎn)法的GDP 核算公式為( )。

　　A.總產(chǎn)出-中間投入

　　B.總收入-中間投入

　　C.總收入-總支出

　　D.總產(chǎn)出-總收入

　　答案：A

　　試題解析：生產(chǎn)法是從國民經(jīng)濟(jì)各部門在核算期內(nèi)生產(chǎn)的總產(chǎn)品價值中，扣除生產(chǎn)過程中投入的中間產(chǎn)品價值，得到增加價值的方法。核算公式為：總產(chǎn)出-中間投入=增加值。

　　2. 國家同時實行擴(kuò)大財政支出和增加貨幣供給的政策，會導(dǎo)致( )。

　　A.利率水平上升

　　B.利率水平下降

　　C.均衡產(chǎn)出上升

　　D.均衡產(chǎn)出下降

　　答案：C

　　試題解析：

　　根據(jù) IS-LM 模型，在一國同時實行擴(kuò)大財政支出和增加貨幣供給政策，可以使利率水平保持不變，但均衡產(chǎn)出水平將上升。

　　3. 若中證 500 指數(shù)為 8800 點，指數(shù)年股息率為 3%，無風(fēng)險利率為 6%，根據(jù)持有成本模型，則 6 個月后到期的該指數(shù)期貨合約理論價格約為( )點。

　　A.9328

　　B.8933

　　C.9240

　　D.9068

　　答案：B

　　試題解析：F=8800×1.015=8933 點

　　4. 某國債期貨的面值為 100 元、息票率為 6%的標(biāo)準(zhǔn)券，全價為 99 元，半年付息一次，應(yīng)計利息的現(xiàn)值為 2.96 元。若無風(fēng)險利率為 5%，則 6 個月后到期的該國債期貨理論價格約為( )元。

　　A.98.47

　　B.98.77

　　C.97.44

　　D.101.51

　　答案：A

　　試題解析： F=(99-2.96)×1.02531=98.47

　　5. 構(gòu)成美元指數(shù)的外匯品種中，權(quán)重占比最大的是( )。

　　A.英鎊

　　B.日元

　　C.歐元

　　D.澳元

　　答案：C

　　試題解析： 美元指數(shù)一藍(lán)子外匯中， 歐元占 57.6%， 日元占 13.6%， 英鎊占 11.9%，加拿大元占 9.1%，瑞典克朗占 4.2%，瑞士法郎占 3.6%。

　　6. 對于固定利率支付方來說， 在利率互換合約簽訂時， 互換合約價值 ( ) 。

　　A.等于零

　　B.大于零

　　C.小于零

　　D.不確定

　　答案：A

　　試題解析：利率互換簽訂時，合約價值應(yīng)該為零。

　　7. 在固定利率對股指的互換中，若股指上漲，則固定利率支付方的凈現(xiàn)金流將( )。

　　A.增加

　　B.減少

　　C.不變

　　D.不確定

　　答案：A

　　試題解析：固定利率與股指互換，若股指上升，對于固定利率的支付方來說，收益增加，即凈現(xiàn)金流增加。

　　8. 6 個月后到期的歐式看漲期權(quán)價格為 5 元，標(biāo)的現(xiàn)貨價格為 50 元，執(zhí)行價格為 50 元，無風(fēng)險利率為 5%。根據(jù)期權(quán)平價公式，其對應(yīng)的歐式看跌期權(quán)價格為( )元。

　　A.3.76

　　B.3.63

　　C.2.99

　　D.4.06

　　答案：A

　　試題解析： 。

　　9. 標(biāo)的資產(chǎn)為不支付紅利的股票，當(dāng)前價格為 30 元，已知 1 年后該股票價格或為 37.5 元，或為 25 元，風(fēng)險中性概率為 0.6。假設(shè)無風(fēng)險利率為 8%，連續(xù)復(fù)利，計算對應(yīng) 1 年期，執(zhí)行價格為 25 元的看漲期權(quán)理論價格為( )元。

　　A.6.92

　　B.7.23

　　C.6.54

　　D.7.52

　　答案：A

　　10. 根據(jù)下表，若投資者已賣出 10 份看漲期權(quán) A，現(xiàn)擔(dān)心價格變動風(fēng)險，采用標(biāo)的資產(chǎn) S 和同樣標(biāo)的看漲期權(quán) B 來對沖風(fēng)險， 使得組合的 delta 和 gamma 均為中性，則相關(guān)操作為( )。

　　A.買入 10 份看漲期權(quán) B，賣空 21 份標(biāo)的資產(chǎn)

　　B.買入 10 份看漲期權(quán) B，賣空 11 份標(biāo)的資產(chǎn)

　　C.買入 20 份看漲期權(quán) B，賣空 21 份標(biāo)的資產(chǎn)

　　D.買入 20 份看漲期權(quán) B，賣空 11 份標(biāo)的資產(chǎn)

　　答案：D

　　試題解析：

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　　期貨投資分析考試樣卷(2016年版)

　　11. 在兩個變量的樣本散點圖中，其樣本點散布在從( )的區(qū)域，則稱這兩個變量具有正相關(guān)關(guān)系。

　　A.左上角到右下角

　　B.左上角到右上角

　　C.左下角到右上角

　　D.左下角到右下角

　　答案：C

　　試題解析：Y 值隨著 X 上升而上升。

　　12. 以 Y 表示實際觀測值， 表示回歸估計值，則普通最小二乘法估計參數(shù)的準(zhǔn)則是使( )最小?！　?/p>

　　答案：C

　　試題解析：最小二乘法的目的在于使估計值與觀測值之間的偏差最小化，常用的偏差度量指標(biāo)為殘差平方和。

　　13. 在線性回歸模型中，可決系數(shù) R2的取值范圍是( )。　　

　　答案：C

　　試題解析：線性回歸模型中，可決系數(shù)的取值范圍為 0 到 1。

　　14. 經(jīng)檢驗后， 若多元回歸模型中的一個解釋變量是另一個解釋變量的0.95倍，則該模型中存在( )。

　　A.多重共線性

　　B.異方差

　　C.自相關(guān)

　　D.正態(tài)性

　　答案：A

　　試題解析：多元線性回歸模型中，解釋變量之間不應(yīng)存在相關(guān)關(guān)系或函數(shù)關(guān)系，如果出現(xiàn)則容易產(chǎn)生多重共線性。

　　15. 根據(jù)線性回歸模型的基本假定， 隨機(jī)誤差項應(yīng)是隨機(jī)變量， 且滿足 ( ) 。

　　A.自相關(guān)性

　　B.異方差性

　　C.與被解釋變量不相關(guān)

　　D.與解釋變量不相關(guān)

　　答案：D

　　試題解析：線性回歸模型的基本假設(shè)條件之一是隨機(jī)誤差項與解釋變量不相關(guān)。

　　16. 某日，國內(nèi)橡膠期貨出現(xiàn)如下表的價差結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)為遠(yuǎn)月高升水。在不考慮其他因素的情況下，較好的策略是( )。

　　A.買入橡膠 09 合約，賣出 05 合約

　　B.賣出橡膠 09 合約，買入 05 合約

　　C.單邊買入橡膠 05 合約

　　D.單邊賣出橡膠 05 合約

　　答案：B

　　試題解析：近月合約與遠(yuǎn)月合約的價差為-1226，大幅低于價差均值 1630，所以應(yīng)該做正向套利，即買入近月合約的同時賣出遠(yuǎn)月合約。

　　17. 如果存在玉米期權(quán)市場，在點價交易過程中，糧食供應(yīng)商的合理操作是( )。

　　A.期貨空頭套保，即買入標(biāo)的為玉米期貨合約的虛值看漲期權(quán)

　　B.期貨多頭套保，即買入標(biāo)的為玉米期貨合約的虛值看漲期權(quán)

　　C.期貨空頭套保，即賣出標(biāo)的為玉米期貨合約的虛值看漲期權(quán)

　　D.期貨多頭套保，即賣出標(biāo)的為玉米期貨合約的虛值看漲期權(quán)

　　答案：A

　　試題解析：作為賣出玉米而又是基差買方的糧食供應(yīng)商來說，在點價過程中，為防止期價大漲導(dǎo)致虧損，而又要保住期價下跌時的獲利機(jī)會，宜采取買入看漲期權(quán)的策略。再從成本角度考慮，虛值期權(quán)的權(quán)利金較低。

　　18. 某機(jī)構(gòu)投資者擁有的股票組合中，金融類股、地產(chǎn)類股、信息類股和醫(yī)藥類股分別占比 36%、24%、18%和 22%，β 系數(shù)分別為 0.8、1.6、2.1 和 2.5。其投資組合的 β 系數(shù)為( )。

　　A.1.3

　　B.1.6

　　C.1.8

　　D.2.2

　　答案：B

　　試題解析：β=0.8×36%+1.6×24%+2.1×18%+2.5×22%=1.6

　　19. 當(dāng)前，中證 500 指數(shù)漲幅較上證 50 指數(shù)大，銀行間市場的同業(yè)拆借利率和回購利率逐步走高。則可以推測當(dāng)前市場狀況是( )。

　　A.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、貨幣政策寬松

　　B.經(jīng)濟(jì)繁榮、貨幣政策從緊

　　C.經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策寬松

　　D.經(jīng)濟(jì)滯漲、貨幣政策從緊

　　答案：B

　　試題解析：經(jīng)濟(jì)繁榮時，市場風(fēng)險偏好強(qiáng)，喜歡成長型股票;利率上升代表貨幣政策從緊。

　　20. 某機(jī)構(gòu)投資者持有價值為 2000 萬元、修正久期為 6.5 的債券組合，該機(jī)構(gòu)將剩余債券組合的修正久期調(diào)至 7.5。若國債期貨合約市值為 94 萬元，修正久期為 4.2，該機(jī)構(gòu)通過國債期貨合約實現(xiàn)組合調(diào)整，則其合理操作是( )。(不考慮交易成本及保證金影響)

　　參考公式： 組合久期 初始國債組合的修正久期 初始國債組合的市場價值

　　期貨有效久期 期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合 初始國債組合的市場價值

　　A.賣出 5 手國債期貨

　　B.賣出 10 手國債期貨

　　C.買入 5 手國債期貨

　　D.買入 10 手國債期貨

　　答案：C

　　試題解析：為增加組合久期，需要買入國債期貨，根據(jù)計算公式買入手?jǐn)?shù)=2000×(7.5-6.5)/(94×4.2)=5.07，答案為 C。

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　　期貨投資分析考試樣卷(2016年版)

　　21. 投資者認(rèn)為未來某股票價格將下跌，但并不持有該股票。那么以下恰當(dāng)?shù)慕灰撞呗詾? )。

　　A.買入看漲期權(quán)

　　B.賣出看漲期權(quán)

　　C.賣出看跌期權(quán)

　　D.備兌開倉

　　答案：B

　　試題解析：看空的選擇是買入看跌期權(quán)或賣出看漲期權(quán)，如果有現(xiàn)貨可以選擇備兌策略。

　　22. 若國債期貨的市場價格低于其理論價格，不考慮交易成本，宜選擇的套利策略是( )。

　　A.賣出國債現(xiàn)貨，買入國債期貨

　　B.買入國債現(xiàn)貨，賣出國債期貨

　　C.買入國債現(xiàn)貨和期貨

　　D.賣出國債現(xiàn)貨和期貨

　　答案：A

　　試題解析：期貨價格低于現(xiàn)貨價格，應(yīng)該多期貨、空現(xiàn)貨套利。

　　23. 當(dāng)前十年期國債期貨合約的最便宜交割債券(CTD)的報價為 102 元，每百元應(yīng)計利息為 0.4 元，假設(shè)轉(zhuǎn)換因子為 1，則持有一手國債期貨合約空頭的投資者在到期交割時可收到( )萬元。

　　A.101.6

　　B.102

　　C.102.4

　　D.103

　　答案：C

　　試題解析：國債期貨發(fā)票價格=國債期貨價格×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計利息，本題中轉(zhuǎn)換因子為 1，使用 CTD 券價格替代國債期貨價格，計算得到答案 C。

　　24. 國債 X 的凸性大于國債 Y，那么債券價格和到期收益率的關(guān)系為( )。

　　A.若到期收益率上漲 1%，X 的漲幅大于 Y 的漲幅

　　B.若到期收益率上漲 1%，X 的跌幅小于 Y 的跌幅

　　C.若到期收益率下跌 1%，X 的跌幅大于 Y 的跌幅

　　D.若到期收益率上漲 1%，X 的漲幅小于 Y 的漲幅

　　答案：B

　　試題解析：收益率上升時，債券價格下降，二者呈反向關(guān)系，由此即可排除 AD兩個選項;凸性越大的債券，收益率上漲時跌幅更小，收益率下跌時漲幅更大，所以 C 是錯的。

　　25. 假設(shè)投資者持有如下的面值都為 100 元的債券組合：

　　債券 A 1000 張，價格為 98，久期為 7;

　　債券 B 2000 張，價格為 96，久期為 10;

　　債券 C 1000 張，價格為 110，久期為 12;

　　則該組合的久期為( )。

　　A.8.542

　　B.9.214

　　C.9.815

　　D.10.623

　　答案：C

　　試題解析：債券組合的久期=(債券 A 市值×債券 A 久期+債券 B 市值×債券 B 久期+債券 C 市值×債券 C 久期)/(三支債券市值總和)=(1000×98×7+2000×96×10+1000×110×12)÷(1000×98+2000×96+1000×110)=9.815。

　　26. 假設(shè)當(dāng)前歐元兌美元期貨的價格是 1.3600(即 1 歐元=1.3600 美元)，最小變動價位是 0.0001 點，合約大小為 125000 歐元。那么當(dāng)期貨合約價格每跳動0.0001 點時，合約價值變動( )。

　　A.13.6 美元

　　B.13.6 歐元

　　C.12.5 美元

　　D.12.5 歐元

　　答案：C

　　試題解析：合約價值變動=變動點數(shù)×合約價值=0.0001 美元/歐元×125000 歐元=12.5 美元。

　　27. 買方叫價交易中， 在點價合同簽訂后， 基差買方判斷期貨價格處于下行通道，則合理的操作是( )。

　　A.賣出套期保值

　　B.進(jìn)行套期保值

　　C.等待點價操作時機(jī)

　　D.盡快進(jìn)行點價操作

　　答案：C

　　試題解析：在買方叫價交易中，基差買方一般不進(jìn)行套保操作，只在合適時機(jī)進(jìn)行點價。由于基差買方判斷價格處于下行通道，因此需要等待點價操作時機(jī)。

　　28. 影響國債價值的最主要風(fēng)險因子是( )。

　　A.匯率

　　B.利率

　　C.股票價格

　　D.大宗商品價格

　　答案：B

　　試題解析：國債期貨即利率期貨，主要受利率影響。

　　29. 某家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行浮動利率債券后，承擔(dān)的主要風(fēng)險是( )。

　　A.利率上升導(dǎo)致債券價格下降

　　B.利率上升導(dǎo)致利息支付額上升

　　C.利率下降導(dǎo)致債券價格上升

　　D.利率下降導(dǎo)致利息支付額下降

　　答案：B

　　試題解析：對債券的發(fā)行方來說，當(dāng)浮動債券發(fā)行后，每年支付的利息根據(jù)利率變化而變化。

　　30. 某證券基金將總資金 M 的一部分投資于一個股票組合。這個股票組合的 β值為 ，占用資金 S。剩余資金投資于股指期貨，保證金比率設(shè)為 12%，那么股指期貨占用的保證金為P。 股指期貨價格相對于滬深300指數(shù)的β 值設(shè)為 。則股票組合和股指期貨整個投資組合的總 β 值為( )。　　

　　答案：C

　　試題解析：投資組合的β等于各個成分的β加權(quán)平均，權(quán)重為各個成分的市值。由于期貨部分為保證金交易， 需要用保證金除以相應(yīng)保證金比例獲得該部分市值，因此答案選 C。

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