治理結(jié)構(gòu)改革讓公募基金煥發(fā)活力

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　　公募管理規(guī)模顯著提升

　　從當(dāng)前公募基金公司股權(quán)激勵(lì)和事業(yè)部制改革效果看，股權(quán)激勵(lì)有效實(shí)施有雙重意義：一是可以幫助公司規(guī)模迅速增長(zhǎng)，提高公募基金的“硬實(shí)力”;二是吸引和留住核心投研人才，提升公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的“軟實(shí)力”。

　　以業(yè)內(nèi)首家推動(dòng)事業(yè)部的中歐基金為例，自2014年二季度股權(quán)激勵(lì)改制方案通過并設(shè)立事業(yè)部制后，中歐基金在產(chǎn)品數(shù)量和管理規(guī)模上快速增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，中歐基金規(guī)模為776.91億元，在113家公募基金公司中排第33位，比2014年二季度實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)的規(guī)模增長(zhǎng)4.81倍。中歐基金旗下的50只公募基金中有27只混合型基金產(chǎn)品，權(quán)益類公募產(chǎn)品合計(jì)管理規(guī)模接近400億元，權(quán)益類基金管理規(guī)模在同業(yè)中排第20名。

　　此前，從2006年成立至2013年上半年，中歐基金管理規(guī)模從未突破100億元。2014年二季度股權(quán)激勵(lì)啟動(dòng)時(shí)，中歐基金旗下只有16只基金產(chǎn)品，其中9只權(quán)益類基金總規(guī)模僅為103.04億元。

　　再如前海開源基金，自媒體公布前海開源股權(quán)激勵(lì)意向后，截至2016年底，2013年成立的前海開源基金旗下已有45只基金，資產(chǎn)管理規(guī)模為607.25億元，在113家公募基金中排第41位。前海開源基金短短幾年已經(jīng)布局了29只混合型基金、10只股票型基金、5只債券型基金和1只貨幣基金。

　　北京一位公募基金經(jīng)理認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)和投研體系事業(yè)部制可以有效激勵(lì)投研團(tuán)隊(duì)提升投資業(yè)績(jī)，擴(kuò)大基金產(chǎn)品市場(chǎng)，自然有助于促進(jìn)公司規(guī)模的快速增長(zhǎng)。

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　　【摘要】隨著多家公募基金及子公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)和事業(yè)部制改革，公司治理結(jié)構(gòu)和投研體系正在發(fā)生積極變化：公募產(chǎn)品線迅速鋪開，管理規(guī)?？焖佘S升，核心投研人才聚集效應(yīng)初步顯現(xiàn)，公募基金正在煥發(fā)新的發(fā)展活力。詳情如下：

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　　人才聚集效應(yīng)顯現(xiàn)

　　除了規(guī)模增長(zhǎng)外，股權(quán)激勵(lì)對(duì)吸引、留住核心投研人才，提升基金公司“軟實(shí)力”也有積極影響。

　　北京一位中型公募總經(jīng)理表示，如果說股權(quán)是長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制，事業(yè)部制則是中短期的激勵(lì)機(jī)制。為了發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)對(duì)公募投研的最大效果，在公募基金實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的同時(shí)，一般也會(huì)實(shí)施事業(yè)部制改革，推動(dòng)公司組織架構(gòu)的優(yōu)化，激發(fā)投研體系的積極性。

　　北京上述公募基金經(jīng)理分析，事業(yè)部制成功有三個(gè)關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素：一是較高的分成比例。例如前海開源基金會(huì)根據(jù)不同基金類型，給事業(yè)部分到30%~50%不等的分成，從絕對(duì)收益、相對(duì)收益、規(guī)模三方面考核，將人才和公司利益切實(shí)聯(lián)系在一起;二是給基金經(jīng)理的分成及時(shí)兌現(xiàn)，這是事業(yè)部制發(fā)揮效果的前提，有利于投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定;三是投資和研究共同推行事業(yè)部制，投資事業(yè)部基礎(chǔ)上升級(jí)為投研事業(yè)部，成功吸引很多優(yōu)秀的研究人才，投資和研究事業(yè)部可實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)最大化，有利于有效留住高端投研人才。

　　北京上述中型公募基金公司總經(jīng)理也認(rèn)為，很多明星基金經(jīng)理在加盟實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司后即獲公司股權(quán)，這種 “能者居之”的選拔理念是降低基金經(jīng)理流失率、吸引優(yōu)秀投研人才的關(guān)鍵，有利于公司人才“軟實(shí)力”的提升。

　　“隨著大資管時(shí)代的到來，公募基金的核心投研人才正在遭到私募、券商資管、銀行資管、保險(xiǎn)資管等各類機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)奪，私募基金對(duì)基金經(jīng)理的吸引主要還是有較具吸引力的業(yè)績(jī)提成和投研的自由空間，公募完全可以打造類似的投研環(huán)境和薪酬體系，把大資管競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代最核心的資源留在公募基金內(nèi)部。”該總經(jīng)理稱。

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　　公募治理結(jié)構(gòu)仍待完善

　　在股權(quán)激勵(lì)的形式上，目前公募基金采取的主要是自然人直接持股、合伙企業(yè)間接持股、有限責(zé)任公司形式持股等三種主流方式。

　　北京上述公募總經(jīng)理認(rèn)為，自然人直接持股會(huì)有頻繁發(fā)布公告的問題，有限責(zé)任公司持股需要有經(jīng)營(yíng)、納稅的問題，而合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)間接持股，可以規(guī)避前兩者之弊，卻能塑造平等協(xié)作的合伙人文化，預(yù)計(jì)將成為公募開展股權(quán)激勵(lì)的主流。

　　事實(shí)上，公募基金在股權(quán)激勵(lì)和事業(yè)部制改革上，仍需要在覆蓋范圍、改革深度上更進(jìn)一步。

　　北京上述公募基金經(jīng)理認(rèn)為，有的基金公司只實(shí)施了事業(yè)部制改革，卻沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，改革的效果就會(huì)大打折扣;有的基金公司股權(quán)激勵(lì)只覆蓋了少數(shù)高管，這種股權(quán)激勵(lì)也是效果有限;有的公司進(jìn)行了投資事業(yè)部改革，卻沒有研究事業(yè)部改革，可能會(huì)削弱投研體系內(nèi)部及公司其他部門之間的合作。

　　該基金經(jīng)理稱，“當(dāng)前各家公募基金推進(jìn)的股權(quán)激勵(lì)和事業(yè)部制改革仍需繼續(xù)探索，繼續(xù)深化，要想激發(fā)公司的發(fā)展活力，還需要覆蓋范圍更廣泛的股權(quán)激勵(lì)方案，還需要打造各部門合作更為密切的事業(yè)部制。”

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