【摘要】"資本資產(chǎn)定價(jià)模型"知識點(diǎn)是2017年房地產(chǎn)估價(jià)師考試重點(diǎn)，為幫助考生順利備考房地產(chǎn)估價(jià)師考試，環(huán)球網(wǎng)校編輯整理了"2017年房地產(chǎn)估價(jià)師《經(jīng)營與管理》資本資產(chǎn)定價(jià)模型"，供大家參考，希望對您有所幫助，祝考試順利!

　　特別推薦：2017年房地產(chǎn)估價(jià)師《經(jīng)營與管理》精選知識匯總

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

　　由投資組合理論引伸出來的資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (Capital Asset Pricing Model) 便能更好地分析這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。資本資產(chǎn)定價(jià)模型與公式 的意義是一致的，在該模型分析下，一個(gè)投資項(xiàng)目在某一時(shí)間段上的預(yù)期收益率等于市場上無風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的收益率再加上這項(xiàng)投資項(xiàng)目的系統(tǒng)性市場風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系數(shù)(這里假設(shè)應(yīng)用了適當(dāng)?shù)耐顿Y組合)乘以該項(xiàng)目的市場收益率與無風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目收益率之差。很巧合，這個(gè)概念與房地產(chǎn)估價(jià)學(xué)中有關(guān)折現(xiàn)率的其中一個(gè)選擇標(biāo)準(zhǔn)，即機(jī)會成本標(biāo)準(zhǔn)，十分相似�；谶@個(gè)原因，我們可以進(jìn)一步把這一分析方法應(yīng)用到房地產(chǎn)市場上。

　　在房地產(chǎn)投資評估過程中，一個(gè)影響很大但又很難確定的因素是折現(xiàn)率。確定折現(xiàn)率的理想方法是采用機(jī)會成本加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值。機(jī)會成本是資本在某一段時(shí)間內(nèi)最高和最安全的投資機(jī)會的收益。這個(gè)收益應(yīng)等于上述無風(fēng)險(xiǎn)的收益，如國債收益率或銀行存款利率等。投資者所期望的收益應(yīng)至少等于機(jī)會成本再加上該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(Risk Pemium)。

　　假設(shè)整個(gè)投資市場的平均收益率為20%，國家債券的收益率為10%，而房地產(chǎn)投資市場相對于整個(gè)投資市場的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)是0.4，則房地產(chǎn)投資評估的模型所用的折現(xiàn)率按上述公式的分析應(yīng)為： r=10%+0.4×(20%-10%)=14%

　　【例題】 某投資商欲進(jìn)行寫字樓置業(yè)投資。其目標(biāo)收益率為12%，當(dāng)前整個(gè)市場的平均收益率為15%，國債的收益率為3.5%。此時(shí)，該地區(qū)寫字樓市場相對整個(gè)投資市場的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)是( )?

　　A.0.57

　　B.0.74

　　C.0.80

　　D.1.04

　　【答案】B 解析：由公式知：12%=3.5 %+βj(15 %―3.5%)，故βj=0.74

　　編輯推薦：

　　2017年房地產(chǎn)估價(jià)師《案例分析》知識點(diǎn)匯總

　　2017年房地產(chǎn)估價(jià)師《制度與政策》知識點(diǎn)匯總

　　2017年房地產(chǎn)估價(jià)師考試《制度與政策》知識點(diǎn)匯總

　　2017年房地產(chǎn)估價(jià)師考試《經(jīng)營與管理》知識點(diǎn)匯總

　　環(huán)球網(wǎng)校房地產(chǎn)估價(jià)師頻道為您搜集整理了《房地產(chǎn)估價(jià)師論壇了解更多考試內(nèi)容，祝考試順利！

　　【摘要】"資本資產(chǎn)定價(jià)模型"知識點(diǎn)是2017年房地產(chǎn)估價(jià)師考試重點(diǎn)，為幫助考生順利備考房地產(chǎn)估價(jià)師考試，環(huán)球網(wǎng)校編輯整理了"2017年房地產(chǎn)估價(jià)師《經(jīng)營與管理》資本資產(chǎn)定價(jià)模型"，供大家參考，希望對您有所幫助，祝考試順利!

　　特別推薦：2017年房地產(chǎn)估價(jià)師《經(jīng)營與管理》精選知識匯總

　　新西蘭的布朗教授(g.r.brown)把這種分析應(yīng)用到不同房地產(chǎn)子市場來測算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。首先假設(shè)在1984年英國房地產(chǎn)市場相對于整體投資市場的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)為0.2，通過回歸模型，計(jì)算出各子市場的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為：零售商業(yè)用1.16、寫字樓0.87、工業(yè)物業(yè)0.69。由于資本資產(chǎn)定價(jià)模型是基于整個(gè)市場環(huán)境的變化而做出分析的，上述的這些系數(shù)也要分別乘以房地產(chǎn)市場本身的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)而轉(zhuǎn)化為個(gè)別子市場相對于整體投資市場的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。結(jié)果如下：零售商業(yè)用房0.23、寫字樓0.17、工業(yè)物業(yè)0.14。

　　通過這個(gè)模型的計(jì)算，再假設(shè)新西蘭當(dāng)時(shí)的國家債券的收益率9%，則可測算出每一個(gè)子市場應(yīng)利用的折現(xiàn)率為：零售商業(yè)用房11.07%、寫字樓10.53%、工業(yè)物業(yè)10.26%。

　　編輯推薦：

　　2017年房地產(chǎn)估價(jià)師《案例分析》知識點(diǎn)匯總

　　2017年房地產(chǎn)估價(jià)師《制度與政策》知識點(diǎn)匯總

　　2017年房地產(chǎn)估價(jià)師考試《制度與政策》知識點(diǎn)匯總

　　2017年房地產(chǎn)估價(jià)師考試《經(jīng)營與管理》知識點(diǎn)匯總

　　環(huán)球網(wǎng)校房地產(chǎn)估價(jià)師頻道為您搜集整理了《房地產(chǎn)估價(jià)師論壇了解更多考試內(nèi)容，�？荚図樌�！