2022年咨詢工程師《方法與實務》備考習題（12）

某企業(yè)目前年銷售收入為 3200 萬元，年經營成本為 2400 萬元，財務效益較好。現(xiàn)計劃從國外引進一套設備進行改擴建。該設備的離岸價格為 163 萬美元，海上運輸及保險費為 17 萬美元，運到中國口岸后需要繳納的費用：(1)關稅 41.5 萬元;(2)國內運輸費用 12.7 萬元;(3)外貿手續(xù)費(費率為 3.5%);(4)增值稅及其他附加稅費 87.5 萬元。通過擴大生產規(guī)模，該企業(yè)年銷售收入可增加到 4500 萬元，年經營成本提高到 3200 萬元。設備投資假定發(fā)生在期初，當年即投產運營。

該企業(yè)生產的產品為市場競爭類產品，國民經濟評價產出物的影子價格與市場銷售價格一致。在經營成本的計算中，包含國家環(huán)保部門規(guī)定的每年收取 200 萬元的排污費。該企業(yè)污染嚴重，經濟及環(huán)境保護專家通過分析認為，該企業(yè)排放的污染物對國民經濟的實際損害應為銷售收入的10%才合理。經營成本其余部分及國內運輸費用和貿易費用的國民經濟評價的計算結果與財務評價相同。

市場研究表明，該產品還可以在市場上銷售 5 年，5 年后停止生產。第 5 年末進口設備殘值為 50 萬元，并可以此價格在國內市場售出。如果決定現(xiàn)在實施此項目，原有生產線一部分設備可以 100 萬元的資產凈值在市場售出。設備的國民經濟評價影子價格與市場出售價格相同。本企業(yè)的財務基準收益率為 10%，社會折現(xiàn)率為 10%，美元兌人民幣官方匯率為 1：8.3，影子匯率換算系數(shù)為 1.08。

【問題】1.用財務凈現(xiàn)值法，從財務評價的角度分析此項目是否可行。

【答案】1.(1)初始投資：

設備購置費=(163+17)×8.3×(1+3.5%)+41.5+87.5+12.7=1687.99(萬元)

初始投資=設備買價-舊設備變現(xiàn)收入=1687.99-100=1587.99(萬元)

(2)分析每年營業(yè)現(xiàn)金流量增量：

收入增加：4500-3200=1300(萬元)

經營成本增加：3200-2400=800(萬元)

則經營期每年現(xiàn)金流入增加：1300-800=500(萬元)

(3)考慮到第 5 年末殘值變現(xiàn)收入 50 萬元，則項目的財務凈現(xiàn)值為

FNPV=500×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)-1587.99=338.56(萬元)

(4)結論。FNPV>0，從財務評價角度分析此項目可行。

【問題】2.用經濟凈現(xiàn)值法，從國民經濟評價的角度分析此項目是否可行。

【答案】2.(1)初始投資：

設備買價=(163+17)×8.3×1.08+(163+17)×8.3×3.5%+12.7=1678.51(萬元)

凈投資=設備買價-舊設備變現(xiàn)=1678.51-100=1578.51(萬元)

【解析】直接進口的投入的影子價格(到廠價)=到岸價(CIF)×影子匯率+進口費用

直接出口的產出的影子價格(出廠價)=離岸價(FOB)×影子匯率-出口費用

進口費用和出口費用不考慮影子匯率

(2)項目投資每年國民經濟凈效益費用流量：

收入增加：4500-3200=1300(萬元)

擴建前的國民經濟運營費用=2400-200+3200×10%=2520(萬元)

擴建后的國民經濟運營費用=3200-200+4500×10%=3450(萬元)

國民經濟運營費用增加：3450-2520=930(萬元)

凈效益費用流量增量：1300-930=370(萬元)

(3)考慮到第 5 年末殘值變現(xiàn)收入 50 萬元，則項目的經濟凈現(xiàn)值為

ENPV=370×(P/A，8%，5)+50×(P/F，8%，5)-1578.51=-67.18(萬元)

(4)結論。ENPV<0，從國民經濟評價角度分析此項目不可行。

【解析】注意：(1)對于改擴建項目的評價，都是在分析現(xiàn)金流量的增量基礎上進行的;(2)要充分識別各個現(xiàn)金流量發(fā)生的時間點，等值換算后才能相加減;(3)國民經濟評價時，要剔除轉移支付，要同時考慮直接和間接的效益及費用。

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