2021咨詢工程師《方法與實(shí)務(wù)》教材精講：現(xiàn)金流量分析指標(biāo)及應(yīng)用

現(xiàn)金流量分析指標(biāo)及應(yīng)用

1.指標(biāo)分類

2.現(xiàn)金流量分析指標(biāo)計(jì)算

1)靜態(tài)投資回收期(Pt)

不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下以凈收益抵償投資所需要的時(shí)間，通常從建設(shè)開(kāi)始年年初算起(t 從0 開(kāi)始)(即投資回收期包括建設(shè)期)

3.凈現(xiàn)值(NPV)

(1)含義與判據(jù)

1)含義

將項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按某個(gè)給定的折現(xiàn)率，折算到計(jì)算期期初(0點(diǎn)，也即1年初)的現(xiàn)值代數(shù)和。計(jì)算公式為：

式中：

n——計(jì)算期期數(shù);

i——設(shè)定折現(xiàn)率。

2)判據(jù)

①若 NPV≥0，該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受;

②若 NPV<0，在經(jīng)濟(jì)上可以拒絕該項(xiàng)目。

③在比選互斥方案時(shí)，NPV 越大越好。

3)優(yōu)缺點(diǎn)及折現(xiàn)率的選取

優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值;

考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;

直接以貨幣額表示項(xiàng)目投資的收益性大小，克服了投資回收期的缺點(diǎn)，在理論上比投資回收期更完善，在實(shí)踐中被廣泛采用。

4.凈年值(NAV)

把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值。

計(jì)算公式為：

用凈現(xiàn)值和凈年金評(píng)價(jià)同一項(xiàng)目，所得結(jié)論是一致的。

5.內(nèi)部收益率(IRR)

1)指使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

經(jīng)濟(jì)含義：項(xiàng)目對(duì)占用資金的恢復(fù)能力，即項(xiàng)目對(duì)初始投資的償還能力或?qū)J款利率的最大承受能力。

2)判據(jù)

①若IRR ≥Ic，則該項(xiàng)在經(jīng)濟(jì)上可以接受;

②若IRR

其中：

Ic ——設(shè)定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率;

不用內(nèi)部收益率直接進(jìn)行方案比較。

3)計(jì)算

人工試算法：選擇兩個(gè)數(shù)值相近的折現(xiàn)率 和r1，和r2滿足：

① r1-r2≤5% ;

② NPV1 >0;NPV2 <0 。

用線性內(nèi)插法近似求出內(nèi)部收益率 r：

4)優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

①考慮資金時(shí)間價(jià)值，考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的全部情況。

②無(wú)需事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率，操作困難小。

缺點(diǎn)：

①計(jì)算繁瑣，非常規(guī)項(xiàng)目有多解現(xiàn)象;

②不直接用于互斥方案的比較;

③不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項(xiàng)目。

6.凈現(xiàn)值率

按設(shè)定折現(xiàn)率求得的項(xiàng)目計(jì)算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。

判別

①若 NPVR ≥ 0，方案可行，可以考慮接受;

②若 NPVR<0，方案不可行，應(yīng)予拒絕。

7.基準(zhǔn)收益率的測(cè)算和選取

(1)概念

基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的項(xiàng)目(方案)最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。

基準(zhǔn)收益率確定得合理與否，對(duì)項(xiàng)目(方案)經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)結(jié)論有直接的影響，定得過(guò)高或過(guò)低都會(huì)導(dǎo)致投資決策的失誤。

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