2020年咨詢工程師《方法與實(shí)務(wù)》精選題（17）
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某公司擁有長(zhǎng)期資金17000萬(wàn)元，其資金結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債務(wù)2000萬(wàn)元，普通股15000萬(wàn)元?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加融資3000萬(wàn)元，有三種融資方案可供選擇：增發(fā)普通股、增加債務(wù)、發(fā)行優(yōu)先股。企業(yè)適用所得稅稅率為25%。公司目前和追加融資后的資金結(jié)構(gòu)如下表，判斷哪種融資方案更優(yōu)。
參考答案：(1)增加普通股與增加長(zhǎng)期債務(wù)兩種增資方式下的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)為：
(EBIT-180)(1-25%)/2600=(EBIT-540)(1-25%)/2000，
EBIT=1740(萬(wàn)元)
因此，當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于1740萬(wàn)元時(shí)，采用增加長(zhǎng)期債務(wù)的方式融資更優(yōu)，反之，則采用增加普通股的方式融資更優(yōu)。
(2)增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)為：
(EBIT-180)(1-25%)/2600=[(EBIT-180)(1-25%)-300]/2000
EBIT=1912(萬(wàn)元)
因此，當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于1912萬(wàn)元時(shí)，采用增加優(yōu)先股的方式融資更優(yōu)，反之，則采用增加普通股的方式融資更優(yōu)。
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