2020年咨詢工程師《方法與實務》精選題（15）
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某投資者擬于年初投資5000萬元在河流上游植樹造林，計劃第6年進行初伐后無償移交地方政府。該大型林業(yè)項目的財務效益為林木出售獲得的收入。
扣除運營費用后，其凈收入估算為6000萬元。設定計算期從建設到初伐結(jié)束，共6年。
由于流域水土得以保持，氣候環(huán)境得以改善，可使該地區(qū)農(nóng)田增產(chǎn)，農(nóng)民由此受益。假設從第二年起農(nóng)民每年可增加凈收入540萬元。
為簡化起見，假定財務數(shù)據(jù)能體現(xiàn)經(jīng)濟價值，不必進行調(diào)整;無需繳納稅收：不考慮余值回收。
財務基準收益率為6%，社會折現(xiàn)率為8%。
【問題】
(1)在考慮資金時間價值的情況下，該投資者靠初伐凈收入能否獲得期望的投資效益?
(2)進行經(jīng)濟費用效益分析，考察項目是否具有經(jīng)濟合理性?
參考答案：(1)按折現(xiàn)率6%計算的財務凈現(xiàn)值為：
FNPV(6%)=-5000+6000×(1+6%)-6=-770.24(萬元)
財務凈現(xiàn)值為負，說明該投資者靠初伐凈收入不能獲得期望的投資效益。
(2)進行經(jīng)濟費用效益分析，應將氣候改善導致農(nóng)作物增產(chǎn)的效益作為效益流量納入經(jīng)濟費用效益流量表，見表9-8。
計算指標：
ENPV(is=8%)=-5000+540×(1+8%)-2+540×(1+8%)-3+540×(1+8%)-4+540×(1+8%)-5+6540×(1+8%)-6=777.37(萬元)
ENPV(is=12%)=-5000+540×(1+12%)-2+540×(1+12%)-3+540×(1+12%)-4+540×(1+12%)-5+6540×(1+12%)-6=-222.20(萬元)
ENPV(is=11%)=-5000+540×(1+11%)-2+540×(1+11%)-3+540×(1+11%)-4+540×(1+11%)-5+6540×(1+11%)-6=5.85(萬元)
則IRR=11.02%
經(jīng)計算，項目投資經(jīng)濟凈現(xiàn)值(is=8%)為777.37萬元，大于零，項目投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率11.02%，大于社會折現(xiàn)率8%，說明該項目具有經(jīng)濟合理性。
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