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2014年證券從業(yè)資格基礎(chǔ)知識重難點(diǎn):股票的價值與價格

更新時間:2014-04-10 14:33:33 來源:|0 瀏覽0收藏0

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摘要 2014年證券從業(yè)資格基礎(chǔ)知識重難點(diǎn):股票的價值與價格,環(huán)球網(wǎng)校證券從業(yè)資格頻道小編為你精心整理。

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  第二節(jié) 股票的價值與價格

  一、股票的價值

  (一)股票的票面價值

  股票的票面價值,又稱面值,即在股票票面上標(biāo)明的金額。該種股票被稱為有面額股票。

  如果以面值作為發(fā)行價,稱為平價發(fā)行,此時公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和,也等于面值總和。發(fā)行價值高于面值稱為溢價發(fā)行,募集的資金中等于面值總和的部分計(jì)入資本賬戶,以超過股票票面金額的發(fā)行價值發(fā)行股份所得的溢價款列為公司資本公積金。

  (二)股票的賬面價值

  股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn),在沒有優(yōu)先股的條件下,每股賬面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。

  但是通常情況下,并不等于股票價格。 主要原因有兩點(diǎn):一是會計(jì)價值通常反映的是歷史成本或者按某種規(guī)則計(jì)算的公允價值,并不等于公司資產(chǎn)的實(shí)際價值;二是賬面價值并不反映公司的未來發(fā)展前景。

  (三)股票的清算價值

  股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實(shí)際價值。

  【例題1•多選題】股票的賬面價值又稱為( )。

  A.股票面值

  B.股票內(nèi)在價值

  C.股票凈值

  D.每股凈資產(chǎn)

  『正確答案』CD

  『答案解析』股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn),在沒有優(yōu)先股的條件下,每股賬面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。

  【例題2•單選題】清算價值是公司清算時每一股份所代表的( )。

  A.票面價值

  B.賬面價值

  C.內(nèi)在價值

  D.實(shí)際價值

  『正確答案』D

  『答案解析』股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實(shí)際價值。

  【例題3•判斷題】公司清算時每一股份所代表的實(shí)際價值是賬面價值。( )

  A.正確 B.錯誤

  『正確答案』B

  『答案解析』股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實(shí)際價值,并不是賬面價值。

  (四)股票的內(nèi)在價值

  股票的內(nèi)在價值即理論價值,也即股票未來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格,股票的市場價格總是圍繞其內(nèi)在價值的波動。

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  二、股票的價格

  (一)股票的理論價格

  股票及其他有價證券的理論價格就是以一定的必要收益率計(jì)算出來的未來收入的現(xiàn)值。

  (二)股票的市場價格

  股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格。

  供求關(guān)系是股票價格最直接的影響因素,其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價格的。

  (三)影響股票價格的因素

  供求關(guān)系是最直接的影響因素。根本因素:預(yù)期。

  分析股價變動的因素,就是要梳理影響供求關(guān)系變化的深層次原因。

  三、影響股價變動的基本因素

  (一)公司經(jīng)營狀況

  股份公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展是股票價格的基石。

  1.公司治理水平和管理層質(zhì)量。

  對于公司治理情況的分析主要包括公司股東、管理層、員工及其他外部利益相關(guān)者之間的關(guān)系及其制衡狀況,公司董事會、監(jiān)事會構(gòu)成及運(yùn)作等因素。

  2.公司競爭力。

  最常用的公司競爭力分析框架是所謂的SWOT分析,它提出了4個考察維度,即公司經(jīng)營中存在的優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會與威脅。

  3.財(cái)務(wù)狀況。

  (1)盈利性

  衡量盈利性最常用的指標(biāo)是每股收益和凈資產(chǎn)收益率。

  (2)安全性

  指公司償債能力和破產(chǎn)風(fēng)險的高低。主要比率:杠桿比率、債務(wù)擔(dān)保比率、長期債務(wù)比率、短期財(cái)務(wù)比率等。

  (3)流動性

  指公司資金鏈狀況。

  衡量財(cái)務(wù)流動性狀況需要從資產(chǎn)負(fù)債整體考量,最常用的指標(biāo)包括流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款平均回收期、銷售周轉(zhuǎn)率等。

  杜邦公式:

  如果把凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率視為盈利性指標(biāo),周轉(zhuǎn)率視為流動性指標(biāo),杠桿比率視為安全性指標(biāo)的話,那么,以上“三性”之間是存在一定的內(nèi)在聯(lián)系的。

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  4.公司改組、合并。

  (二)行業(yè)與部門因素

  1.行業(yè)分類。

  以中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》為例,其把上市公司按三級分類,分為12個門類及若干大類和中類。

  2.行業(yè)分析因素。

  (1)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)

  (2)行業(yè)可持續(xù)性

  (3)抗外部沖擊能力

  (4)監(jiān)管及稅收待遇――政府關(guān)系

  (5)勞資關(guān)系

  (6)財(cái)務(wù)與融資問題

  (7)行業(yè)估值水平

  3.行業(yè)生命周期。

  幼稚期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期4個階段。

  (三)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素

  宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和狀況是影響股票價格的重要因素。宏觀經(jīng)濟(jì)影響股票價值的特點(diǎn)是波及范圍廣、干擾程度深、作用機(jī)制復(fù)雜和股價波動幅度較大。

  1.經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)一國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行勢態(tài)良好時,大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況也較良好,它們的股價會上升;反之股價會下降。

  2.經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)。社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)常表現(xiàn)為擴(kuò)張與收縮的周期性交替,每個周期一般都要經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段。股價的變動通常比實(shí)際經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退領(lǐng)先一步。所以股價水平已成為經(jīng)濟(jì)周期變動的靈敏信號或稱先導(dǎo)性指標(biāo)。

  【例題•判斷題】經(jīng)濟(jì)周期是引起股市周期波動的根本原因,因而股市的周期波動與經(jīng)濟(jì)周期具有同步性。( )

  A.正確 B.錯誤

  『正確答案』B

  『答案解析』股票價格是對未來收入的預(yù)期,先于經(jīng)濟(jì)周期的變動而變動。股價水平已成為經(jīng)濟(jì)周期變動的靈敏信號或稱先導(dǎo)性指標(biāo)。

  3.貨幣政策。

  中央銀行通常采用存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量,從而實(shí)現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣等政策目標(biāo)。

  (1)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行可貸資金減少,市場資金趨緊,股價下降;中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行可貸資金增加,市場資金趨松,股價上升。

  (2)中央銀行通過采取再貼現(xiàn)政策手段,提高再貼現(xiàn)率,收緊銀根,使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少,市場資金趨緊;再貼現(xiàn)率又是基準(zhǔn)利率,它的提高必定使市場利率隨之提高。

  (3)中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)大量出售證券,收緊銀根,在收回中央銀行供應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣的同時又增加證券的供應(yīng),使證券價格下降。

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  4.財(cái)政政策。

  財(cái)政政策對股票價格的影響包括:

  其一,通過擴(kuò)大財(cái)政赤字、發(fā)行國債籌集資金,增加財(cái)政支出,刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展;或是通過增加財(cái)政盈余或降低赤字,減少財(cái)政支出,抑制經(jīng)濟(jì)增長,以此影響股價。

  其二,通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息。

  其三,干預(yù)資本市場各類交易適用的稅率,如利息稅、資本利得稅、印花稅等。

  其四,國債發(fā)行量會改變證券市場的證券供應(yīng)和資金需求,從而間接影響股價。

  【例題•單選題】下列財(cái)政、貨幣政策中,通常會造成股價上升的是( )。

  A.中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率

  B.中央銀行提高再貼現(xiàn)率

  C.中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)大量買入證券

  D.政府大幅提高稅率

  『正確答案』C

  『答案解析』一般情況下,中央銀行發(fā)券會造成股價下跌,因?yàn)樨泿艤p少;買入證券則減少了證券的供應(yīng),增加了貨幣的供應(yīng)量,因此造成股價上升。

  5.市場利率。

  (1)絕大部分公司都負(fù)有債務(wù),利率提高,利息負(fù)擔(dān)加重,公司凈利潤和股息相應(yīng)減少,股價下降;利率下降,利息負(fù)擔(dān)減輕,公司凈盈利和股息增加,股價上升。

  (2)利率提高,其他投資工具收益相應(yīng)增加,一部分資金會流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具,對股票需求減少,股價下降。若利率下降,對固定收益證券的需求減少,資金流向股票市場,對股票的需求增加,股價上升。

  (3)利率提高,一部分投資者要負(fù)擔(dān)較高的利息才能借到所需資金進(jìn)行證券投資。

  6.通貨膨脹。通貨膨脹對股票價格的影響較復(fù)雜,它既有刺激股票市場的作用,又有抑制股票市場價格的作用。

  7.匯率變化。

  傳統(tǒng)理論認(rèn)為,匯率下降,即本幣升值,不利于出口而有利于進(jìn)口;匯率上升,即本幣貶值,不利于進(jìn)口而有利于出口。匯率變化對股價的影響要看對整個經(jīng)濟(jì)的影響而定。若匯率變化趨勢對本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較為有利,股價會上升;反之,股價會下降。

  8.國際收支狀況。

  一般地說,若一國國際收支連續(xù)出現(xiàn)逆差,政府為平衡國際收支會采取提高國內(nèi)利率和提高匯率的措施,以鼓勵出口、減少進(jìn)口,股價就會下跌;反之,股價會上漲。

  四、影響股價變化的其他因素

  (一)政治及其他不可抗力的影響

  包括:戰(zhàn)爭;政權(quán)更迭等政治事件;政府重大經(jīng)濟(jì)政策的出臺;國際社會政治經(jīng)濟(jì)的變化;不可抗力的自然災(zāi)害或不幸事件。

  (二)心理因素

  (三)政策及制度因素

  (四)人為操縱因素

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